นักลงทุนเริ่มถกเถียงกันว่าธนาคารกลางสหรัฐจะจัดการเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ไม่ขึ้นดอกเบี้ยอย่างไร และบางคนกำลังถกเถียงกันถึงความจำเป็นในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แม้จะผ่านไปหลายสัปดาห์หลังจากที่ตลาดคาดการณ์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องดูเหมือนจะเป็นข้อสรุปที่กล่าวไปแล้ว
การเดิมพันเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยแพร่หลายมากเมื่อสองสามสัปดาห์ก่อนจนประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ เตือนต่อสาธารณชนว่าผู้กำหนดนโยบายไม่น่าจะลดอัตราดอกเบี้ยก่อนเดือนมีนาคม น้อยกว่าสามสัปดาห์ต่อมา ค่าสวอปแสดงให้เห็นว่าเทรดเดอร์ไม่เพียงแต่ตัดสินการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมเท่านั้น แต่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคมก็ไม่น่าเป็นไปได้เช่นกัน และแม้แต่ความเชื่อมั่นในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ในเดือนมิถุนายนก็ยังสั่นคลอน
ประเด็นร้อนล่าสุดคือ บางทีการเพิ่มเงินเดือนรอบต่อไปอาจจะไม่ใช่การลดเงินเดือนเลยก็ได้ อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐฯ ลอว์เรนซ์ ซัมเมอร์ส กล่าวถึงสิ่งที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากกำลังคิดอยู่แล้วในวันศุกร์ (16 กุมภาพันธ์) ว่า "ความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปมีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย"
แม้ว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งนั้นยากที่จะยอมรับ แต่ผู้สังเกตการณ์ Fed บางคนเชื่อว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยซ้ำอีกครั้งในช่วงปลายทศวรรษ 1990 อาจเกิดขึ้นได้ นั่นคือการลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงสั้นๆ เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป
“มีผลลัพธ์ที่เป็นไปได้และเป็นไปได้มากมาย” เอิร์ล เดวิส หัวหน้าฝ่ายตลาดตราสารหนี้และตลาดเงินของ Bank of Montreal Global Asset Management กล่าว ในขณะที่เขายืนกรานที่จะลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่ 75 จุดในปี 2567 เขากล่าวว่า "มันยาก เพื่อให้ฉันมั่นใจในเรื่องนั้น” พูดมาสิ”
มีเสียงคาดการณ์ “การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย” ในตลาดมากขึ้น
สำหรับผู้กำหนดนโยบายของเฟด ไม่มีใครส่งสัญญาณต่อสาธารณชนว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา “เราเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเราน่าจะอยู่ที่จุดสูงสุดของวงจรที่เข้มงวดขึ้นนี้” พาวเวลล์กล่าวเมื่อวันที่ 31 มกราคม ประธานเฟดของซานฟรานซิสโก ดาลีย์ ซึ่งถือเป็นกลุ่มศูนย์กลาง กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 75 จุดในปี 2567 นั้น “สมเหตุสมผล” ความคาดหวังพื้นฐาน"
ในเวลาเดียวกัน เฟดไม่ได้ให้ "คำแนะนำล่วงหน้า" เกี่ยวกับกรอบนโยบายระยะกลางเหมือนในอดีต ส่งผลให้นักลงทุนมีทิศทางที่น้อยลง ข้อมูลเศรษฐกิจที่ผันผวนในเดือนนี้ผลักดันให้เกิดความเคลื่อนไหวในคลังสหรัฐ ฟิวเจอร์ส และสวอป
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภคและผู้ผลิต (PPI) สูงกว่าการคาดการณ์ของตลาด องค์ประกอบสำคัญของราคาบริการในดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ได้รับการบันทึกเพิ่มขึ้นมากที่สุดในช่วงสองปีที่ผ่านมา การเติบโตของตำแหน่งงานยังสูงกว่าการคาดการณ์ของตลาดในเดือนมกราคม แม้ว่าข้อมูลยอดค้าปลีกจะลดลงในเดือนมกราคม ซึ่งท้าทายสัญญาณอื่นๆ ที่บ่งชี้ว่าเศรษฐกิจกำลังเติบโตเกินศักยภาพในระยะยาว
สัปดาห์ที่แล้ว อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสองปี, สามปี และห้าปี ล้วนแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ต้นเดือนธันวาคม
“การต่อสู้เงินเฟ้อครั้งสุดท้ายจะต้องเป็นหลุมเป็นบ่อ” Lindsay Rosner หัวหน้าฝ่ายการลงทุนตราสารหนี้หลายภาคส่วนของ Goldman Sachs Asset Management กล่าว “มันจะเหมือนกับเกมปิงปองในทุกข้อมูลจริงๆ จุด."
รอสเนอร์กล่าวว่าเธอเห็นด้วยกับการประเมินความเสี่ยงของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของซัมเมอร์ส แต่เธอเชื่อว่า "เป็นเรื่องสมเหตุสมผลมากกว่าที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบันเป็นระยะเวลานาน" ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวที่จะทำให้เฟดควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้ .
Summers เป็นศาสตราจารย์ที่มหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ดและเป็นผู้สนับสนุนรายการ Bloomberg Television เขาเชื่อว่าความน่าจะเป็นที่ Federal Reserve จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปคือ 15% มาร์ค แนช ผู้จัดการกองทุนแมโครผลตอบแทนสัมบูรณ์ที่ Jupiter Asset Management ระบุว่าความเป็นไปได้อยู่ที่ 20%
แม้แต่การลดอัตราที่คาดการณ์ไว้ก็ยังสนับสนุนการรับประกันการเดิมพัน เดวิสแห่งแบงก์ออฟมอนทรีออลได้ปิดการขายคลังพันธบัตรระยะเวลา 2 ปีนับตั้งแต่เดือนธันวาคม แต่ได้ครอบคลุมตำแหน่งครึ่งหนึ่งของเขาตั้งแต่ต้นปีเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงขึ้น
Kit Juckes หัวหน้านักยุทธศาสตร์ FX ของ Société Générale กล่าวกับลูกค้าในบันทึกเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า หาก "เศรษฐกิจสหรัฐฯ ฟื้นตัวขึ้นอีกครั้ง ในที่สุด Fed จะต้องกระชับนโยบายการเงินอีกครั้ง และเงินดอลลาร์จะดีดตัวขึ้น" อาจกลับไปที่ระดับ High Point ของปี 2022 .
ความเป็นไปได้ของ "การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย" อยู่ระหว่างการพิจารณา
การวิเคราะห์ของ Bloomberg Intelligence เกี่ยวกับตัวเลือกอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นแสดงให้เห็นว่าหลังจากการเปิดเผย CPI เมื่อวันอังคารที่แล้ว เทรดเดอร์เริ่มกำหนดราคาเนื่องจากความเป็นไปได้ที่ Federal Reserve จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีหน้า
David Robin นักยุทธศาสตร์ของ TJM Institutional ซึ่งทำงานในตลาดอนุพันธ์ตราสารหนี้มานานหลายทศวรรษกล่าวว่า ปัจจัยผลักดันอุปสงค์ทางเลือกที่ผิดปกติอีกประการหนึ่งคือเป็นวิธีที่ไม่แพงในการสร้างพอร์ตโฟลิโอที่กันกระสุนโดยพิจารณาจากกรณีพื้นฐาน
“ผู้คนกำลังพยายามคิดว่าพอร์ตการลงทุนของพวกเขาจะระเบิดและป้องกันความเสี่ยงจากจุดไหน” โรบินกล่าว เขาคาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยสองถึงสามครั้งในปีนี้
นักยุทธศาสตร์ของซิตี้กรุ๊ปกล่าวว่า ควรมีการป้องกันความเสี่ยงมากขึ้นที่เฟดอาจใช้มาตรการผ่อนคลายระยะสั้นเพียงช่วงสั้นๆ เท่านั้น ตามด้วยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่นานหลังจากนั้น นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคาดว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกในเดือนมิถุนายน ธนาคารยังเชื่อด้วยว่าสถานการณ์ในช่วงปลายทศวรรษ 1990 อาจจะเกิดซ้ำอีกในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
ไอรา เจอร์ซีย์ หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ กล่าวว่า "เมื่อเดือนที่แล้ว ผู้คนไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงจากความเป็นไปได้ที่อัตราดอกเบี้ยจะขึ้น และตอนนี้ อย่างน้อยก็มีนักลงทุนบางส่วนดูเหมือนจะทำเช่นนั้น ตลาดได้กำหนดราคาในความเป็นไปได้แล้ว ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะดำเนินการ การกระจายมาตรการทางเดียว ผลกระทบระยะยาวของอัตราดอกเบี้ยต่ำยังคงอยู่ แต่การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสำคัญ”
ในปี 1998 เจ้าหน้าที่ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 3 ครั้งเพื่อลดวิกฤติทางการเงินที่เกิดจากการผิดนัดชำระหนี้ของรัสเซีย และการจัดการเงินทุนระยะยาวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่เกือบล่มสลาย ต่อมา ธนาคารกลางสหรัฐได้เริ่มวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2542 เพื่อลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ
Tiffany Wilding นักเศรษฐศาสตร์จากบริษัท Pacific Investment Management เชื่อว่านอกจากข้อมูลเศรษฐกิจในประเทศที่ไม่แน่นอนแล้ว ยังมีปัจจัยต่างประเทศอีกด้วย หนึ่งในนั้นคือ ความขัดแย้งในทะเลแดงและความแห้งแล้งทำให้คลองปานามาช้าลง และการหยุดชะงักในการขนส่งส่งผลให้ค่าขนส่งสูงขึ้น
ทั้งหมดนี้อาจนำไปสู่ "การผ่อนคลายแบบหยุดแล้วไป" ไวล์ดิ้งกล่าว “ความเสี่ยงอยู่ที่นั่นและเป็นการยากที่จะคาดเดา”
เดวิสแห่งแบงก์ออฟมอนทรีออลกล่าวถึงผลกำไรสำหรับตลาดอัตราดอกเบี้ยในปี 2567 ว่า "จะมีความผันผวนอย่างมากทั้งสองฝ่าย"
English
简体中文
繁體中文
Indonesia
2024-02-21
489
