"Non-landing" ส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกร่วง และมูลค่าตลาดของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ทั้ง 7 รายก็ระเหยไปสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

"No Landing" ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ถูกมองว่าเป็นเรื่องตลกเมื่อปีที่แล้ว ขณะนี้ค่อยๆ กลายเป็นความจริง ควบคู่ไปกับความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง ซึ่งนำไปสู่การเทขายสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกอย่างรุนแรงและได้รับความนิยม ตลาดหุ้นที่ปรับตัวขึ้นตลอดทั้งปี (สหรัฐอเมริกา ญี่ปุ่น ฯลฯ) ก็ได้รวมตัวกันอย่างจริงจังในที่สุด

ตามคำจำกัดความทางทฤษฎี "ไม่ลงจอด" หมายความว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงและไม่สามารถกลับไปสู่เป้าหมาย 2% ของเฟดได้ แต่เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงเติบโตต่อไป สิ่งนี้แตกต่างจากสถานการณ์ "การลงจอดอย่างนุ่มนวล" ในอุดมคติที่สุด ซึ่งหมายถึงการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวแต่ไปไม่ถึงระดับภาวะถดถอยและอัตราเงินเฟ้อกลับมาอยู่ที่ประมาณ 2%

ข้อมูลบล็อกบัสเตอร์จำนวนมากทำให้เกิดสถานการณ์ "ไม่ลงจอด" - ยอดค้าปลีกของสหรัฐฯ หรือที่เรียกว่า "ข้อมูลสยองขวัญ" เพิ่มขึ้น 0.7% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนมีนาคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดไว้ 0.3% ซึ่งเป็นการคาดการณ์ล่าสุดของ GDP ของ Atlanta Fed จำลอง GDP ของสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกจะเติบโต 2.9% สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.3% ณ สิ้นเดือนมีนาคม หนึ่งสัปดาห์ก่อนหน้านี้ ข้อมูลเงินเฟ้อของ CPI ของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคมเกินความคาดหมาย โดยเพิ่มขึ้น 3.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี (ฉันทามติ 3.4%) ซึ่งเป็นระดับสูงสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว ตลาดประเมินค่าเงินเฟ้อที่เหนียวเหนอะหนะอย่างชัดเจน ส่งผลให้มีการเลื่อนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกไปเป็นเดือนกันยายน และแม้แต่ตลาดก็เริ่มกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะขึ้นดอกเบี้ย อัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนี Nasdaq 100, S&P 500 และ Nikkei 225 ปรับตัวลดลงมากถึง 6.09%, 3.54% และ 5.09% ตามลำดับ สิ่งเหล่านี้ยังเป็นเป้าหมายยอดนิยมสามประการในหมู่นักลงทุนทั่วโลกในช่วงสองปีที่ผ่านมา มูลค่าตลาดของ "Seven Technology Giants" ในสหรัฐอเมริการะเหยไปทั้งหมด 950 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติใหม่ มูลค่าตลาดของ Nvidia ได้รับผลกระทบมากที่สุด และ Tesla ลดลงมากกว่า 14% ในสัปดาห์ที่แล้ว

ภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก (ไม่รวมญี่ปุ่น) มีการขายออกอย่างรวดเร็วถึง 82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ที่แล้ว โดยมีการไหลออกสุทธิ 57 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากตลาดหุ้นจีนไต้หวัน และการไหลออกสุทธิ 9 พันล้านดอลลาร์จากหุ้น A-share การไหลออกสุทธิ 8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากอินเดีย และการไหลออกสุทธิ 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากตลาดอาเซียน ผู้จัดการการลงทุนในต่างประเทศที่สัมภาษณ์โดย China Business News โดยทั่วไปเชื่อว่าการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงครอบงำ และการแก้ไขอาจดำเนินต่อไปในขณะนี้

สถานการณ์ "ไม่ลงจอด" กำลังกลายเป็นความจริงทุกวัน

เนื่องจากความคาดหวังถึงการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยสหรัฐฯ ผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ คาดหวังว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ อาจประสบกับ "การไม่ลงจอด" ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ จะยังคงแข็งแกร่ง แต่อัตราเงินเฟ้ออาจยังคงสูงกว่าเป้าหมายของ Fed ถือเป็นข่าวร้ายสำหรับตลาดทุนเพราะการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจไร้ผล การพลิกกลับเกิดขึ้นอย่างกะทันหันซึ่งนำไปสู่การขายออกอย่างกะทันหันในตลาด

การสำรวจล่าสุดของ Bank of America พบว่านักลงทุนมากกว่าหนึ่งในสามเชื่อว่าสหรัฐฯ จะเคลื่อนไปสู่ทิศทาง "ไม่ลงจอด" ในอีก 12 เดือนข้างหน้า เมื่อเทียบกับ 10 เดือนที่แล้ว ซึ่งมีเพียง 3% เท่านั้นที่เชื่อว่าสหรัฐฯ จะ มีการ "ไม่ลงจอด" และจำนวนผู้ที่เชื่อว่าสหรัฐฯ จะ "ลงจอดอย่างนุ่มนวล" หรือ "ลงจอดยาก" ลดลงอย่างมาก

ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา Federal Reserve และตลาดระบุอย่างมั่นใจว่าพวกเขามั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงและได้ออกสัญญาณเพื่อลดอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก CPI เพิ่มขึ้นเป็นเวลาสามเดือนติดต่อกันและเกินความคาดหมาย ประธานเฟดพาวเวลล์เองก็เปลี่ยนทิศทางไปอย่างสิ้นเชิง พาวเวลล์กล่าวเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาว่าความผันผวนของอัตราเงินเฟ้อทำให้ความเชื่อมั่นของธนาคารกลางในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้นี้อ่อนแอลง โดยระบุอย่างตรงไปตรงมาว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงนานกว่าที่คาดไว้ เครื่องมือของ Fedwatch แสดงให้เห็นว่ายังมีการคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนเพียง 16.3% ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนนั้นค่อนข้างสูง โดยเข้าใกล้ 71.9% และการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐครั้งต่อไปจะมีขึ้นในเดือนพฤศจิกายน ระหว่างการเลือกตั้งสหรัฐฯ ตลาดยังคงคาดหวังว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในเชิงสัญลักษณ์ก่อนการเลือกตั้ง

ในแง่ขององค์ประกอบอัตราเงินเฟ้อหลักในเดือนมีนาคม บริการขนส่งคิดเป็นสัดส่วนเพียง 7% ของ CPI หลัก แต่ครั้งนี้มีส่วนสนับสนุนมากกว่าหนึ่งในสามของการเติบโตของ CPI หลักเดือนต่อเดือน ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตที่มากกว่าที่คาดไว้ การเติบโตของประกันภัยรถยนต์ (+2.6% ประมาณการฉันทามติคือ +1.4% มูลค่าก่อนหน้าคือ +0.9%) และต้นทุนการซ่อมแซมยานพาหนะที่เพิ่มขึ้น 1.7% เพิ่มขึ้นเป็น +0.65% จาก +0.47% ในเดือนกุมภาพันธ์ (+0.85 ในเดือนมกราคม %); ราคาบริการทางการแพทย์ก็เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่งเช่นกัน (+0.6%) อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดที่อยู่อาศัยซึ่งมีสัดส่วนสูงดำเนินการอย่างต่อเนื่อง (ค่าเช่าคิดเป็น 30%~40%) และอัตราเงินเฟ้อค่าเช่าหลักชะลอตัวลง (จาก +0.46% เป็น +0.41% เดือนต่อเดือน) รถยนต์ -1.1% รถใหม่ - 0.2%) ราคาก็ลดลงเช่นกัน ราคาตั๋วเครื่องบินลดลง แต่น้อยกว่าคาด (-0.3% เทียบกับ -3% ที่คาดไว้)

Goldman Sachs เชื่อว่าแม้ว่าปัจจัยที่ไม่คาดคิดบางประการจะทำให้อัตราเงินเฟ้อเกินความคาดหมายในเดือนมีนาคม แต่แนวโน้มราคาค่าเช่าและราคารถยนต์มือสองที่สำคัญกลับลดลง ดังนั้นจึงยังเป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกลด

อย่างไรก็ตาม สำหรับธนาคารกลางสหรัฐที่เข้มงวด หลังจากประสบกับข้อมูลที่น่าประหลาดใจ FOMC จะต้องสังเกตข้อมูลอย่างน้อยหลายเดือนก่อนตัดสินใจ “เราคิดว่าเฟดจะต้องสร้างสมดุลกับข้อมูลที่อ่อนแอลงในเดือนต่อๆ ไป หลังจากเห็นข้อมูลเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นสามรายการระหว่างเดือนมกราคมถึงเดือนมีนาคม ก่อนที่จะมีแนวโน้มที่จะผลักดันการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป ซึ่งหมายความว่าเดือนกรกฎาคม (หรือความเป็นไปได้ที่ดอกเบี้ยสองรายการ) การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและพฤศจิกายนจะสูงขึ้น แต่ความคาดหวังในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยหนึ่งครั้งกำลังเพิ่มขึ้น" เจอร์รี เฉิน นักวิเคราะห์อาวุโสของ Jiaqiang Group กล่าวกับผู้สื่อข่าว

"การทำกำไร" เพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากการคาดการณ์ในช่วงต้นของตลาดเกี่ยวกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างรุนแรง การเปลี่ยนแปลงล่าสุดยังนำไปสู่ ​​"คำสั่งขายทำกำไร" ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้การแก้ไขของตลาดรุนแรงขึ้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี เพิ่มขึ้นจาก 4.20% ในช่วงต้นเดือนเมษายน เป็นประมาณ 4.6% ในปัจจุบัน เพิ่มขึ้น 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ มันแสดงถึงความคาดหวังของตลาดว่าอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางจะสูงขึ้นในระยะสั้นถึงระยะกลาง การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรหมายความว่าต้นทุนการถือครองหุ้นพุ่งสูงขึ้นเป็นเวลาห้าวันติดต่อกัน ซึ่งลดลงโดยตรงจาก ใกล้จะแตะ 19,000 จุดแล้ว S&P 500 ก็ร่วงลงโดยตรงจากเหนือ 5,200 จุด เหลือต่ำกว่า 5,000 จุด

ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มูลค่าตลาดของ "Seven Technology Giants" ได้หายไปแล้วรวม 950 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ สร้างสถิติใหม่ เมื่อพิจารณาจากราคาหุ้น Tesla เป็นผู้ปฏิเสธรายใหญ่ที่สุด โดยร่วงลงมากกว่า 14% ในสัปดาห์ที่แล้ว อย่างไรก็ตาม ในแง่ของปริมาณการระเหยของมูลค่าตลาด Apple, Microsoft และ NVIDIA มีส่วนช่วยมากที่สุด มูลค่าตลาดของทั้งสามบริษัทนี้สูงกว่าของ Tesla มาก NVIDIA เป็นยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีที่สูญเสียมูลค่าตลาดอย่างรุนแรงที่สุดในสัปดาห์นี้ ราคาหุ้นของ NVIDIA ลดลง 13.6% ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นสัปดาห์ที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่วันที่ 2 กันยายน 2022 และมูลค่าตลาดระเหยไปเกือบ 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

“S&P 500 มีแนวโน้มลดลง โดยตกลงอย่างรวดเร็วเพื่อสนับสนุนใกล้เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 100 วันที่ 4,940 ก่อนที่จะดีดตัวขึ้นเหนือ 5,000 ผู้ซื้อจะต้องการผลักดันราคาให้สูงกว่า 5,000 และทดสอบจุดต่ำสุดของเดือนมีนาคมที่ 5,050 แต่ท้ายที่สุดก็ล้มเหลว” Fiona Cincotta นักวิเคราะห์อาวุโสของ StoneX กล่าวกับผู้สื่อข่าว

โดยทั่วไปสถาบันใน Wall Street เชื่อว่าการแก้ไขยังไม่สิ้นสุด “หากมีการทะลุต่ำกว่า 5,000 เราอาจต้องเริ่มดูระดับระยะยาวเพื่อดูว่าระดับแนวรับถัดไปจะเป็นอย่างไร ในกรณีนี้ พื้นที่การติดตามที่ควรพิจารณาอยู่ระหว่าง 4,795 ถึง 4,817 ซึ่งสอดคล้องกับ ระดับสูงสุดในรอบสองปีก่อนหน้านี้”

เมื่อมองไปข้างหน้า สัปดาห์นี้จะมุ่งเน้นไปที่ข้อมูล GDP ของสหรัฐฯ และ PCE หลัก ซึ่งเป็นตัววัดอัตราเงินเฟ้อที่ Fed ต้องการ เพื่อเป็นเบาะแสเกี่ยวกับแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ในอนาคต เศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอาจทำให้เกิดคำถามว่า Federal Reserve จะสามารถลดอัตราดอกเบี้ยได้หรือไม่

นอกจากนี้ ฤดูกาลผลประกอบการกำลังใกล้เข้ามา และ Tesla จะเปิดเผยรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกหลังจากที่ตลาดปิดทำการในวันอังคารที่ 23 เมษายน ตลาดมีความกังวลมานานแล้วเกี่ยวกับความเสี่ยงในการกระจุกตัวของ "Seven Technology Giants" และ Tesla ก็เป็น "ผู้ด้อยโอกาส" ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในบรรดาพวกเขา การส่งมอบในไตรมาสแรกของผู้ผลิตรถยนต์ไฟฟ้าลดลงเหลือ 386,810 คัน ลดลง 8.5% เมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจากความต้องการรถยนต์ไฟฟ้าลดลง แม้ว่าราคาจะลดลงตลอดทั้งไตรมาส ท่ามกลางความต้องการที่ลดลง การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น และฉากหลังระดับมหภาคที่สูงขึ้น เผชิญกับไตรมาสที่น่าผิดหวัง

ชโรเดอร์สกล่าวกับผู้สื่อข่าวว่าอัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ปรับตามวัฏจักร (31 เท่า) ของหุ้นสหรัฐนั้นสูงกว่าระดับเฉลี่ย 22% หลังปี 1990 ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าผลตอบแทนของหุ้นสหรัฐจะลดลงในอนาคต ตลาดตราสารทุนในที่อื่นๆ เผชิญกับอุปสรรคที่ลดลง เนื่องจากอัตราส่วนราคาต่อรายได้โดยเฉลี่ยที่ปรับตามวัฏจักรของโลกที่เหลือ (15 เท่า) นั้นต่ำกว่าระดับในอดีตเล็กน้อยเล็กน้อย บางคนยังกล่าวด้วยว่าหากอุตสาหกรรมเทคโนโลยีของสหรัฐฯ ประสบกับความล้มเหลว มันจะฉุดรั้งตลาดการเงินทั้งหมดหรือไม่ หน่วยงานเชื่อว่าสถานการณ์ในครั้งนี้แตกต่างออกไป สิ่งที่ชัดเจนที่สุดคือเมื่อเทียบกับเมื่อ 25 ปีที่แล้ว พื้นฐานของอุตสาหกรรมเทคโนโลยีตอนนี้แข็งแกร่งขึ้นและมีผลกระทบอย่างมากต่อตลาดการเงิน

ตลาดเอเชียแปซิฟิกประสบปัญหาเงินทุนไหลออก

ได้รับผลกระทบจากความตื่นตระหนกจากภายนอก โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเพิ่มขึ้นของค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตราดอกเบี้ย ตลาดหุ้นเอเชียแปซิฟิกประสบกับการขายออกอย่างรวดเร็วถึง 82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ดัชนี Nikkei 225 มีการปรับฐานในสัปดาห์เดียวสูงถึง 5% และ ตลาดเอเชียแปซิฟิกมีการขายออกอย่างรวดเร็วถึง 82 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ในแง่ของการไหลเวียนของเงินทุนทั่วโลก กองทุนหุ้นทั่วโลกประสบกับการไหลออก 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในสัปดาห์ที่แล้ว ในบรรดาตลาดที่พัฒนาแล้ว มีการไหลออกจากสหรัฐอเมริกา 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากญี่ปุ่น และ 17 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากยุโรป

เป็นที่น่าสังเกตว่าความผันผวนล่าสุดในตลาดหุ้นจีนค่อนข้างน้อยเนื่องจากการประเมินมูลค่าต่ำ โดยรวมแล้ว หุ้น A ดีดตัวขึ้นเกือบ 13% จากระดับต่ำสุดในช่วงปลายเดือนมกราคม Goldman Sachs กล่าวว่าปัจจัยสนับสนุน ได้แก่ การผ่อนคลายนโยบายอย่างต่อเนื่องซึ่งผลักดันการเติบโตทางเศรษฐกิจในไตรมาสแรกที่เกินความคาดหมาย ในเวลาเดียวกัน "ทีมชาติ" ประมาณการว่ามีการลงทุนประมาณ 2 แสนล้านหยวนในผลิตภัณฑ์ดัชนี ETF ในขณะที่ความสัมพันธ์ระหว่างจีนและสหรัฐฯ มีความเสถียร Goldman Sachs กล่าวว่าสิ่งนี้ทำให้นักลงทุนเริ่มพิจารณาใหม่และทบทวนตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของพวกเขาใน ตลาดหุ้นจีน

Kinger Lau นักยุทธศาสตร์ด้านหุ้นของจีนที่ Goldman Sachs กล่าวว่าในบรรดากองทุนรวมและกองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลก สถานะการลงทุนในปัจจุบันอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบสิบปี แต่กองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้เพิ่มสถานะของตนแล้ว สำหรับนักลงทุนระยะยาว ปัญหาต่างๆ เช่น ตลาดอสังหาริมทรัพย์และหนี้ของรัฐบาลท้องถิ่นยังคงทำให้พวกเขาระมัดระวัง แต่พวกเขาก็ลดน้ำหนักที่ต่ำกว่าเกณฑ์ในจีนด้วย จาก 400 คะแนนพื้นฐานที่ต่ำกว่าในปีที่แล้วเหลือ 350 คะแนนพื้นฐานให้ดีขึ้น จัดการความเสี่ยงในการติดตามข้อผิดพลาดของพอร์ตการลงทุน

Morgan Stanley Fund กล่าวกับผู้สื่อข่าวว่าในระยะสั้น อาจยังมีแรงกดดันต่อรายงานไตรมาสแรก และความแข็งแกร่งของนโยบายโดยรวมค่อนข้างอ่อนแอ ดังนั้นตลาดจึงมีรูปแบบที่ผันผวน อย่างไรก็ตาม เนื่องจากตัวชี้วัดราคา เช่น PPI มีความเสถียร การปรับปรุงประสิทธิภาพจึงคาดว่าจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่ไตรมาสที่สองเป็นต้นไป และคาดว่าเงินปันผลของสถาบันและปัจจัยพื้นฐานจะสะท้อนกลับ