เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าและผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นได้กดทับความน่าดึงดูดใจของทองคำที่ไม่มีผลตอบแทน ราคาทองคำจึงลดลงอย่างรวดเร็วและปิดที่ 1,837.08 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ในทางตรงกันข้าม อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีเคยเกิน 3.2 % ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแตะระดับสูงสุดที่ 104.20 ในวันนี้
เฟดเผชิญกับบททดสอบครั้งใหญ่
เมื่อเร็วๆ นี้ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแตะระดับสูงสุดในรอบ 21 ปีครึ่งที่ 104.19 ในชั่วข้ามคืน แต่ก็ยังไม่สามารถยืนเหนือระดับ 104 เมื่อสิ้นสุดเซสชั่นได้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งต่อไปของเฟดประธานเฟดแอตแลนต้า Bostic ประณามมัน
Bostic กล่าวในการให้สัมภาษณ์ว่าแรงกดดันด้านอุปทานบางส่วนที่หวังว่าจะผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นกำลังแสดงสัญญาณการถึงจุดสูงสุด "ถ้าฉันคาดการณ์ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับเศรษฐกิจในอีกสามถึงสี่เดือนข้างหน้า ฉันจะพูด (a การเพิ่มคะแนนพื้นฐาน 75) เป็นเหตุการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้ต่ำ"
มุมมองที่ Bostic ร่างไว้นั้นสอดคล้องกับแนวคิดของประธาน Fed Jerome Powell ในการแถลงข่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Federal Reserve ได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยข้ามคืนมาตรฐานขึ้น 0.5% ซึ่งเป็นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใหญ่ที่สุดในรอบ 22 ปี แต่พาวเวลล์กล่าวในขณะนั้นว่าเขาไม่ได้พิจารณาการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่มากขึ้น
ในความพยายามที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่แพร่หลายที่สุดในรอบหลายทศวรรษ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้ประกาศการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งเดียวที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2543 ในขณะที่ร่างแผนเพื่อผ่อนคลายการซื้อสินทรัพย์หลายล้านล้านดอลลาร์ โครงการซื้อสินทรัพย์เหล่านี้ทำให้ตลาดโลกเต็มไปด้วยเงินสดตั้งแต่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำในปี 2020
อย่างไรก็ตาม ทั้งหมดนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่เศรษฐกิจโลกผันผวนมากที่สุดช่วงหนึ่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา สงครามรัสเซีย-ยูเครนและการคว่ำบาตรที่ตามมาหลายต่อหลายครั้งได้พลิกโฉมธุรกิจ ห่วงโซ่อุปทานที่หยุดชะงักจากการระบาดใหญ่ทำให้เกิดความตึงเครียดมากขึ้น และบริษัทต่างๆ ได้รับผลกระทบจากราคาที่พุ่งสูงขึ้นสำหรับทุกอย่างตั้งแต่แรงงานจนถึงสินค้าโภคภัณฑ์ ความกังวลในตอนนี้คือว่าธนาคารกลางสามารถผ่อนคลายการผ่อนคลายครั้งใหญ่ครั้งก่อนได้หรือไม่โดยไม่กระทบต่อกระแสเงินทุนและทำให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย
แม้ว่าจะไม่มีสัญญาณของความเครียดในวงกว้าง แต่ตัวชี้วัดบางตัวของความสมบูรณ์ของสินทรัพย์ข้ามกลุ่มก็กำลังเข้าใกล้เขตอันตราย ทั้งหมดนี้ชี้ให้เห็นถึงการก้าวไปข้างหน้าของนักลงทุนในขณะที่เฟดถอนมาตรการสภาพคล่องที่ไม่เคยมีมาก่อน
ความกังวลเรื่องเศรษฐกิจถดถอยกลับมาอีกครั้ง
ในอดีต การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดไม่ได้ส่งสัญญาณถึงภาวะถดถอย เนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเองเป็นสัญญาณของภาวะโลกร้อน อย่างไรก็ตาม หากมีการผกผันของอัตราดอกเบี้ยในระยะยาวในระหว่างการขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยพื้นฐานแล้วหมายความว่าภาวะถดถอยเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
ในช่วงเวลาปกติเมื่อวัฏจักรธุรกิจอยู่ในเกณฑ์ดี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีจะสูงกว่าพันธบัตรระยะสั้น เนื่องจากนักลงทุนต้องการการชดเชยเพิ่มเติมสำหรับความเสี่ยงที่อัตราเงินเฟ้อในอนาคตจะกัดเซาะผลตอบแทน หากสิ่งที่ตรงกันข้ามเกิดขึ้น ซึ่งผลตอบแทนระยะสั้นสูงกว่าผลตอบแทนระยะยาว จะเรียกว่าการผกผัน ซึ่งบ่งชี้ว่าในที่สุดธนาคารกลางจะต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อรักษาการเติบโตไว้
การผกผันสองครั้งล่าสุดเกิดขึ้นก่อนการระบาดใหญ่ แต่การแกว่งอย่างรวดเร็วในเส้นอัตราผลตอบแทนทำให้นักลงทุนได้เปรียบ ในช่วงปลายเดือนมีนาคมและต้นเดือนเมษายน อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่มีอายุ 2 ปีและ 10 ปีจะกลับตัวชั่วครู่ ซึ่งสะท้อนถึงความวิตกกังวลของตลาดเกี่ยวกับการตึงตัวของเฟดในเชิงรุก ซึ่งอาจก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยโดยการเพิ่มต้นทุน ซึ่งเป็นการจำกัดการใช้จ่ายของผู้บริโภคและกิจกรรมทางธุรกิจ
ในขณะที่การสิ้นสุดของยุคเงินง่าย ๆ กระทบตลาดโลก ความกังวลเกี่ยวกับเส้นอัตราผลตอบแทนมีอยู่ทุกหนทุกแห่ง Nasdaq ที่เน้นด้านเทคโนโลยีได้เริ่มต้นที่แย่ที่สุดในรอบหลายทศวรรษในปีนี้ โดยมีความผันผวนข้ามสินทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วทั่วโลก
พอล วอล์คเกอร์คนต่อไป?
ประธานเฟดคนสุดท้ายที่ประสบภาวะเงินเฟ้อรุนแรงเช่นนี้คือ Paul Volcker Volcker ขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 20% เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในช่วงอัตราเงินเฟ้อ 10% ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งได้ระงับอัตราเงินเฟ้ออย่างสมบูรณ์
หัวใจสำคัญของการตัดสินใจของ Volcker คือการย้อนกลับความคาดหวังของตลาดในทุกกรณี แสดงถึงความมุ่งมั่นอย่างแรงกล้าของผู้กำหนดนโยบายของอเมริกาในการควบคุมเงินเฟ้อ เขาแสดงความกล้าหาญของ "ชายฉกรรจ์ที่จะหักข้อมือ" วิธีจัดการเงินเฟ้อนี้ถูกคัดค้านอย่างแรงกล้าจากคนงานที่ว่างงานในขณะนั้น แต่ก็พิสูจน์แล้วว่าได้ผลมากเมื่อมองย้อนกลับไป การยืนกรานของ Volcker นั้นถูกต้อง
ไม่ต้องสงสัยเลยว่า Volcker เป็นวีรบุรุษผู้ทำลายอัตราเงินเฟ้อของทศวรรษ 1970 แต่ก็เป็นที่น่าสงสัยอย่างยิ่งว่า Powell ซึ่งเป็นแม่ทัพที่มีส่วนร่วมในสงครามครั้งสุดท้ายนี้ อาจเป็นวีรบุรุษอีกคนที่ฆ่าปีศาจร้ายแห่งยุคปัจจุบันอย่างมืออาชีพ Powell มีคู่ ปริญญาเอกด้านการเมืองและกฎหมายและไม่มีพื้นฐานทางเศรษฐศาสตร์ และการดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์จากทรัมป์ถึงไบเดนแสดงให้เห็นว่าเขาสามารถมีได้ทั้งสองฝ่าย ดังนั้น แม้ว่าในปัจจุบันนายพาวเวลล์จะมีทัศนคติที่ค่อนข้างเฉียบขาดต่ออัตราเงินเฟ้อ และจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังและหดตัวในงบดุลอย่างรวดเร็ว เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ แสดงสัญญาณถดถอย เฟดจะหันกลับมาอย่างรวดเร็วและเริ่มต้นการผ่อนคลายเชิงปริมาณอีกครั้ง นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ
ภายใต้ความคาดหวังในแง่ร้ายนี้ ตลาดใหญ่ได้ขายออก และทองคำก็ไม่มีข้อยกเว้น ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ที่จะเปิดเผยในสัปดาห์นี้จะเป็นจุดสนใจ หากอัตราเงินเฟ้อยังเร่งตัวเร็วกว่าที่คาด ตลาดอาจกดดันให้เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว ขณะที่แรงกดดันด้านราคาลดลงบ่งชี้ว่าเฟดยังคงรักษาระดับ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามปกติ
English
简体中文
繁體中文
Indonesia
2022-05-11
1036
