เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ราคาทองคำสปอตยังคงผันผวนภายในช่วงแคบ โดยปิดที่ 1,843.10 ดอลลาร์ต่อออนซ์ เนื่องจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นของตลาดเกี่ยวกับการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกได้กระตุ้นความต้องการทองคำที่ปลอดภัย สัปดาห์นี้ นักลงทุนต้องให้ความสนใจกับรายงานการประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐประจำเดือนพฤษภาคม และจับตาดูการเปลี่ยนแปลงในสถานการณ์ทางการเมือง
คาดการณ์ภาวะเศรษฐกิจถดถอยเติบโต
เมื่อเร็ว ๆ นี้ สิ่งที่ตลาดตื่นตระหนกมากที่สุดคือประสิทธิภาพที่อ่อนแอของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐหลายชุดอย่างไม่ต้องสงสัย ก่อนหน้านี้กระทรวงแรงงานสหรัฐได้เผยแพร่รายงานที่ระบุว่าจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกเพิ่มขึ้น 21,000 รายเป็น 218,000 รายในสัปดาห์สิ้นสุดวันที่ 14 พ.ค. ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่สัปดาห์ที่ 22 มกราคมของปีนี้ ตลาดคาด 200,000 คน ตัวเลขดังกล่าวอาจบ่งชี้ว่าความต้องการแรงงานเริ่มชะลอตัวท่ามกลางภาวะการเงินที่ตึงตัว
เมื่อเทียบกับข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแออย่างไม่คาดคิด ข้อมูลการผลิตในภูมิภาคที่ตามมานั้นน่าประหลาดใจมากกว่าอย่างไม่ต้องสงสัย ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าดัชนีการผลิตเฟดของสหรัฐในฟิลาเดลเฟียบันทึกเพียง 2.6 ในเดือนพฤษภาคมซึ่งเป็นระดับต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่ธันวาคม 2563 ซึ่งลดลงอย่างมากจากค่าก่อนหน้าที่ 17.6 ดัชนีการผลิตของเฟดฟิลาเดลเฟียเป็นดัชนีการผลิตระดับภูมิภาคแรกสุดที่เปิดเผยในอดีต เดือน สำหรับหนึ่ง ข้อมูลที่อ่อนแอกว่าที่คาดในเดือนพฤษภาคมอย่างมากสะท้อนให้เห็นว่าความร้อนจากการผลิตในภูมิภาคกลางมหาสมุทรแอตแลนติกของสหรัฐอเมริกากำลังจางหายไป
จากผลการปฏิบัติงานที่อ่อนแอของข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐหลายฉบับที่กล่าวถึงข้างต้น ตลาดจึงมีความวิตกมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจของสหรัฐ ท่ามกลางความกังวลที่เพิ่มขึ้น หากการหดตัวทางเศรษฐกิจของสหรัฐควบคู่ไปกับค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นอุปสรรคขัดขวาง การพัฒนาทุกด้าน เช่น การจ้างงานและการค้า การไม่ปฏิบัติตามทัศนคติต่อมาตรการนี้อาจเปลี่ยนแปลงได้ การสำรวจของนักเศรษฐศาสตร์ของ Bloomberg ทำให้โอกาสที่สหรัฐฯ จะถดถอยในปีหน้าอยู่ที่ 30 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020
ตลาดเพิ่งเริ่มการอภิปรายครั้งใหญ่ว่าธนาคารกลางจำเป็นต้องทำให้เกิดภาวะถดถอยเพื่อบังคับให้เงินเฟ้อลดลงหรือไม่
บางคนเชื่อว่าการกระทำดังกล่าวไม่จำเป็น เพราะ "ยาแก้พิษสำหรับภาวะเงินเฟ้อสูงคืออัตราเงินเฟ้อที่สูง" มีความจริงอยู่บ้าง: ผู้บริโภคทั่วโลกกำลังเผชิญกับรายได้ที่แท้จริงที่ลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากค่าแรงไม่สามารถตามให้ทันกับราคาที่สูงขึ้นได้ เมื่อรายได้จริงลดลง อัตราเงินเฟ้อจะลดลง
แต่ถ้ารายได้ที่แท้จริงสามารถขับเคลื่อนวงจรเงินเฟ้อ เราก็ไม่ต้องการนโยบายการเงิน เหตุผลทั้งหมดที่ต้องการภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เกิดจากนโยบายคือรายได้ที่แท้จริงจะไม่ลดอัตราเงินเฟ้อเว้นแต่ว่าสภาวะตลาดแรงงานจะผ่อนคลาย และจากมุมมองนั้น ภาวะถดถอยดูเหมือนหลีกเลี่ยงไม่ได้ และราคาทองคำจะเกิดการแกว่งตัวครั้งใหญ่ในพายุเช่นนี้
ดอลลาร์ไม่สามารถขึ้นไปได้?
ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นประมาณ 8% ตั้งแต่ต้นปี และค่าพรีเมียมความเสี่ยง "ปลอดภัย" ของดอลลาร์อยู่ที่ "เพดานสูงสุด" แม้ว่าจะคำนึงถึงส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย
ก่อนหน้านี้ ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 20 ปีเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ท่าทีที่แข็งกร้าวของเฟด อุปสงค์ที่ปลอดภัยที่เพิ่มขึ้นนับตั้งแต่ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครน และผลการดำเนินงานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับในยุโรปและอื่นๆ ประเทศต่าง ๆ ได้นำมาซึ่งการส่งเสริม
ก่อนหน้านี้ ค่าเงินยูโรอยู่ที่ 1.0576 ดอลลาร์ต่อยูโร ลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 1.22 ดอลลาร์ในเดือนมิ.ย.ปีที่แล้ว ซึ่งถือเป็นครั้งแรกที่ค่าเงินยูโรใกล้เคียงกับค่าเงินดอลลาร์ในรอบ 20 ปี
นอกจากนี้ยังเกิดจากความแตกต่างของนโยบายการเงินระหว่างธนาคารกลาง ธนาคารกลางสหรัฐได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง 50 จุดเมื่อต้นเดือนนี้เป็นครั้งที่สองของปีนี้ ด้วยความพยายามที่จะควบคุมอัตราเงินเฟ้อที่ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปี
ในทางตรงกันข้ามกับเฟดและธนาคารกลางอังกฤษอย่างสิ้นเชิง ธนาคารกลางยุโรปได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างเชื่องช้า แม้ว่าจะมีอัตราเงินเฟ้อที่สูงเป็นประวัติการณ์ในยูโรโซนก็ตาม ในการแถลงข่าวเมื่อเร็ว ๆ นี้ Nagel ประธาน Bundesbank สมาชิกสภาปกครองของธนาคารกลางยุโรปกล่าวว่าเขาคาดว่า ECB จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคมโดยจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกและ Morgan Stanley คาดว่า ECB จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราในเดือนกันยายนปีนี้และขึ้นอัตราสองครั้งในปี 2566
เฟดจะตอบสนองอย่างไร
ถ้ารถไฟสองขบวนเคลื่อนเข้าหากันด้วยความเร็วต่างกัน เมื่อไหร่รถไฟจะชนกัน?
Federal Reserve ใช้หลักการของปัญหาคณิตศาสตร์ระดับประถมศึกษานี้ในการดำเนินนโยบายการเงิน
เมื่อเทียบกับฉากหลังนี้ รถไฟขบวนหนึ่งแสดงถึงแผนการกระชับเชิงรุกที่ประกาศโดยธนาคารกลางสหรัฐ ในขณะที่อีกขบวนแสดงถึงเศรษฐกิจของสหรัฐ ซึ่งในขณะที่ยังคงแข็งแกร่ง กำลังแสดงสัญญาณของการเย็นลง
เฟดมีอาณัติสองประการเพื่อให้แน่ใจว่ามีการจ้างงานเต็มที่และมีเสถียรภาพด้านราคา ในอดีต เฟดได้เปลี่ยนอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางตามการเปลี่ยนแปลงของการว่างงานและอัตราเงินเฟ้อ การเพิ่มการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟด ความสัมพันธ์นี้ดำเนินมาเป็นเวลาหลายสิบปีแล้ว
ในช่วงปีที่ผ่านมา นโยบายการเงินของเฟดกับความสัมพันธ์ระหว่างการว่างงานและเงินเฟ้อมีความแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ต้องเผชิญกับการว่างงานลดลงอย่างรวดเร็วและอัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เฟดล้มเหลวในการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็ว สาเหตุของการดำเนินการที่เฉื่อยของเฟดส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับผลกระทบของโรคระบาดและการรอคอยก่อนหน้านี้เพื่อดูว่าอัตราเงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราวหรือไม่
ในปัจจุบัน นโยบายการเงินของเฟดล้าหลังการว่างงานและอัตราเงินเฟ้อในแผนภูมิด้านบนอย่างจริงจัง และต้อง "ขึ้นดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว" 50 จุดพื้นฐานเพื่อควบคุมการคาดการณ์เงินเฟ้อและปกป้องชื่อเสียงของตน พร้อมติดตั้ง การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นประมาณ 3.5% ในปีหน้า อัตราเงินเฟ้อจะชะลอตัวลงอีก และการว่างงานจะลดระดับลงอย่างมาก นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นจะส่งผลกระทบเพิ่มขึ้นเนื่องจากเฟดยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยและเมื่อเวลาผ่านไป
ธนาคารเพื่อการลงทุนวอลล์สตรีทเชื่อว่าก่อนที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 3.5% การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่มากเกินไปของธนาคารกลางสหรัฐจะนำไปสู่ความเสี่ยงของอุบัติเหตุทางการเงินและภาวะเศรษฐกิจถดถอย ท่าทีของนโยบายการเงินที่ไม่สอดคล้องและรัดกุมนี้จะทำให้เศรษฐกิจวัฏจักรชะลอตัวและนำไปสู่ภาวะถดถอยโดยเร็วที่สุดในช่วงครึ่งหลังของปีหน้า เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างเฟดกับเศรษฐกิจที่เย็นลง อัตราดอกเบี้ยระยะยาวจึงมีแนวโน้มที่จะอยู่ใกล้จุดสูงสุด
เฟดกำลังพูดถึงการแก้ปัญหาเงินเฟ้อเมื่อเร็วๆ นี้ แต่ในความเป็นจริง เฟดไม่ได้ทำอะไรมากนัก จากข้อมูลล่าสุด งบดุลของเฟดได้ขยายตัวอีก 2% ไม่ต้องสงสัยเลยว่านี่เป็นการเติมเชื้อเพลิงให้กับไฟที่เงินเฟ้อสูง ๆ ภายใต้สภาวะเงินเฟ้อที่สูง ราคาทองคำอาจฟื้นตัวได้
English
简体中文
繁體中文
Indonesia
2022-05-23
1054
