"เอกสารไวท์เปเปอร์" ของธนาคารแห่งประเทศจีนตั้งตารอถึงปี 2567: สินทรัพย์ของจีนมีประสิทธิภาพด้านต้นทุนสูงที่สุดในโลก

"ในระยะยาว ผลตอบแทนจากการลงทุนประมาณ 90% มาจากความสำเร็จในการจัดสรรสินทรัพย์" ในยุคปัจจุบันแห่งความไม่แน่นอนที่เพิ่มสูงขึ้น มุมมองนี้กลายเป็นฉันทามติของนักลงทุนมากขึ้นหลังจากประสบกับการทดสอบตลาดในปี 2566

เมื่อเร็วๆ นี้ "เอกสารไวท์เปเปอร์การเงินส่วนบุคคลของธนาคารแห่งประเทศจีนประจำปี 2024" (ต่อไปนี้จะเรียกว่า "เอกสารไวท์เปเปอร์") ได้รับการเผยแพร่ ธนาคารแห่งประเทศจีนเริ่มเผยแพร่ "สมุดปกขาว" ในปี 2561 และปี 2567 จะเป็นปีที่ 6 ติดต่อกันของการตีพิมพ์ ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา Bank of China ได้ใช้มุมมองของ "สมุดปกขาว" เพื่อเป็นแนวทางในการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของลูกค้า และปกป้องการรักษาและการแข็งค่าของความมั่งคั่งของลูกค้า

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง "สมุดปกขาว" จะทบทวนและคาดการณ์ตลาดสินทรัพย์ที่แตกต่างกันใน 6 บทหลัก รวมถึง "การทบทวน มาโคร ตราสารทุน พันธบัตร การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และสินค้าโภคภัณฑ์" และใน "บทการจัดสรร" กลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกปี 2024 และธนาคาร ของจีนมีโซลูชั่นอยู่ในนั้น

มองไปข้างหน้าถึงปี 2024 ภายใต้ธีมมหภาค "วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐได้เริ่มขึ้นแล้ว และสินทรัพย์ทั่วโลกกำลังมาถึงรุ่งอรุณ" สินทรัพย์ทั่วโลกต่างๆ จะถูกวิเคราะห์จากมิติของโครงสร้างทางภูมิศาสตร์ นโยบายมหภาค การเติบโตทางเศรษฐกิจ ระดับการประเมินสภาพคล่อง สภาพคล่อง ฯลฯ และแนวโน้มในปีหน้าจะทำการวิจัยและตัดสินแนวโน้มของประเภทสินทรัพย์หลัก "สมุดปกขาว" เชื่อว่าในปี 2024 ภายใต้พื้นฐานของ "การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่ช้าและธนาคารกลางสหรัฐเริ่มรอบการลดอัตราดอกเบี้ย" ลำดับของการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกจะเป็นหุ้น ทองคำ สินค้าโภคภัณฑ์ และพันธบัตร

คุณค่าของ "เอกสารไวท์เปเปอร์" ตอกย้ำภายใต้ศตวรรษแห่งการเปลี่ยนแปลง

"สมุดปกขาว" จะทบทวนตลาดโลกเป็นครั้งแรกในปี 2023 เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2023 การเปลี่ยนแปลงที่มีมานับศตวรรษในโลกจะเร่งตัวเร็วขึ้น อัตราเงินเฟ้อในสหรัฐอเมริกาและยุโรปจะขึ้นและลง จุดเปลี่ยนของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐจะปรากฏขึ้น และรุ่งอรุณของสินทรัพย์จะปรากฏขึ้น ตลาดหุ้นต่างประเทศโดยทั่วไปปรับตัวสูงขึ้น หุ้น A-หุ้นร่วงลง หนี้สหรัฐอยู่ที่ปลายสุดของตลาดหมี กำไรของพันธบัตรจีนมาบรรจบกัน น้ำมันดิบผันผวนและปิดตัวลง ทองคำเพิ่มขึ้นเพียงฝ่ายเดียว เงินดอลลาร์สหรัฐเปลี่ยนจากแข็งค่าเป็นอ่อน แอฟริกาและ สหรัฐฯ แยกตัวออก และ RMB ก็อ่อนค่าลงเล็กน้อย

ในฐานะรายงานเชิงลึกระดับมืออาชีพด้านการจัดสรรสินทรัพย์ ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา Bank of China ได้ใช้มุมมองของ "สมุดปกขาว" เพื่อเป็นแนวทางในการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของลูกค้า เมื่อมองย้อนกลับไป ธนาคารแห่งประเทศจีนได้ตอบสนองเชิงรุกด้วยกลยุทธ์ต่างๆ ของตน ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา ผลการดำเนินงานของการจัดสรรเชิงกลยุทธ์เป็นที่น่าพอใจ มีการกำหนดเวลาทางยุทธวิธี และอัลฟ่าของการจัดสรรเชิงกลยุทธ์และกำหนดเวลาทางยุทธวิธี ได้รับการเน้นย้ำ

เป็นที่น่าสังเกตว่าในยุทธศาสตร์ไตรมาส 3 ปี 2566 ธนาคารแห่งประเทศจีนเสนอให้ค่อยๆ อัพเกรดทองคำจากสินทรัพย์ที่ได้รับการจัดสรร (สินทรัพย์ทางเลือก) ให้เป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่มีความสำคัญไม่แพ้หุ้นและพันธบัตร นั่นก็คือ ทองคำ สามารถใช้เป็นช่องทางในการสร้างรายได้ Bank of China แนะนำให้ลูกค้าใช้ทองคำเพื่อทดแทนการลงทุนในตราสารทุนเป็นขั้น ๆ ไม่ใช่แค่การจัดสรรและป้องกันความเสี่ยงเท่านั้น หลังจากมีการปรับราคา Shanghai Gold เพิ่มขึ้น 8% ในขณะที่ดัชนี CSI 300 ลดลง 8.87% ในช่วงเวลาเดียวกัน

"สมุดปกขาว" ประจำปีนี้ยังคงดำเนินการวิเคราะห์โดยละเอียดเกี่ยวกับตลาดมหภาค ตราสารทุน พันธบัตร อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ และตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ ในส่วนมหภาคนั้น "สมุดปกขาว" เชื่อว่าในปี 2024 การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐจะสิ้นสุดลง วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยจะเริ่มขึ้น จุดเปลี่ยนสภาพคล่องทั่วโลกจะมาถึง และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกจะเป็นไปอย่างช้าๆ และ เสียงสะท้อนอาจมีอยู่ในครึ่งปีหลัง ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจจีนกำลังฟื้นตัวอย่างมั่นคงและปานกลาง โดย CPI เพิ่มขึ้นเล็กน้อย PPI ลดลงหรือกลับมาเป็นบวก นโยบายการเงินมีความยืดหยุ่น เหมาะสม แม่นยำ และมีประสิทธิภาพ และนโยบายการคลังมีความเข้มข้นอย่างเหมาะสมเพื่อปรับปรุงคุณภาพและประสิทธิภาพ เศรษฐกิจสหรัฐฯ ค่อยๆ เย็นลงและกลับไปสู่ ​​"การเติบโตที่มีศักยภาพ" โดยมีความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะถดถอยตื้นๆ และเศรษฐกิจยุโรปอาจเข้าสู่ภาวะถดถอย

เป็นที่น่าสังเกตว่าในแง่ของความเสมอภาค "สมุดปกขาว" เชื่อว่าเศรษฐกิจของจีนจะฟื้นตัวได้ปานกลางในปี 2567 กำไรของบริษัทจะเพิ่มขึ้น พื้นฐานของตลาดหุ้นจะดีขึ้น การสร้างอำนาจทางการเงินจะนำไปสู่การสอบเทียบหุ้นที่ปรับตัวได้ การวางตำแหน่งทางการตลาด เพิ่มความเชื่อมั่นของนักลงทุน และตลาดทุนคาดว่าจะคึกคัก หุ้น A-share ที่ประเมินมูลค่าต่ำเกินไปจะมีอนาคตที่สดใส นอกจากนี้ ตลาดมีการซื้อขายล่วงหน้าก่อนเริ่มรอบการลดอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ มีราคาเต็มในภาวะ "soft Landing" ทางเศรษฐกิจ และอาจถอยกลับและปรับฐานหลังจากเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ยูโรโซน และเศรษฐกิจอังกฤษยังซบเซา ตลาดหุ้นดีดตัว ยากรักษา เศรษฐกิจญี่ปุ่นอาจหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดและฟื้นตัวต่อได้ คาดว่าหุ้นจะไต่ระดับขึ้นเล็กน้อย

นอกจากนี้ ในแง่ของพันธบัตร "สมุดปกขาว" เชื่อว่าด้วยแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐฯ ที่มีแนวโน้มลดลง พันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์จีนจะนำไปสู่ยุคทองของการจัดสรร เศรษฐกิจจีนฟื้นตัวปานกลางแต่รากฐานไม่มั่นคง สภาพคล่องค่อนข้างหลวม ยังมีช่องว่างให้ RRR และการปรับลดอัตราดอกเบี้ย คาดว่าศูนย์อัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลดลงต่อไป ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีคาดว่าจะปรับตัวลดลง ผันผวนระหว่าง 2.45% ถึง 2.75%

วิธีการจัดสรรสินทรัพย์หลักทั่วโลก

ภายใต้ธีมมหภาคของ "วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และสินทรัพย์ทั่วโลกกำลังเริ่มต้นขึ้น" "สมุดปกขาว" จะวิเคราะห์สินทรัพย์ทั่วโลกต่างๆ จากมิติของโครงสร้างภูมิรัฐศาสตร์ นโยบายมหภาค การเติบโตทางเศรษฐกิจ ระดับการประเมิน สภาพคล่อง ฯลฯ และให้คำแนะนำสำหรับปีต่อๆ ไป ทำการวิจัยและตัดสินเกี่ยวกับแนวโน้มของประเภทสินทรัพย์หลัก "เราเชื่อว่าในปี 2024 ภายใต้พื้นฐานของ 'การฟื้นตัวของเศรษฐกิจโลกที่ช้าและธนาคารกลางสหรัฐเริ่มรอบการลดอัตราดอกเบี้ย' ลำดับของการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก ได้แก่ ตราสารทุน ทองคำ สินค้าโภคภัณฑ์ และพันธบัตร" " เขียน.

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของความเสมอภาค "สมุดปกขาว" คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจของจีนจะเร่งเสถียรภาพและการฟื้นตัวในระดับปานกลาง พัฒนาการพัฒนาคุณภาพสูงให้ลึกขึ้นต่อไป และสร้างกองกำลังการผลิตใหม่ ความเป็นกลางโดยรวมของ RMB จะแข็งแกร่ง และสินทรัพย์ของจีน จะมีประสิทธิภาพด้านต้นทุนที่สูงที่สุดในโลก ตำแหน่งของตลาดหุ้นจีนได้รับการปรับเทียบใหม่ และคาดว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นโดยเดินหน้าปฏิรูป "การลงทุน การเงิน และการค้า" ต่อไป โดยมุ่งเน้นที่การปรับปรุงคุณภาพของบริษัทจดทะเบียน ตลอดจนเสริมสร้างการคุ้มครองและผลตอบแทนของนักลงทุน ระบบการประเมินมูลค่าแบบจีนและมูลค่าการลงทุนกำลังค่อยๆเป็นรูปเป็นร่าง และอนาคตของตลาดหุ้นจีนก็สดใส

“เราสนับสนุนการสร้างมูลค่าการลงทุนที่ความมั่งคั่งมาจากจีนและลงทุนในจีน ในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลกเราให้ความสำคัญกับตลาดหุ้นจีนและหุ้นจีน A ที่มีน้ำหนักเกิน (แนะนำ) และหุ้นจีนฮ่องกง (แนะนำ) ) จากข้อเท็จจริงที่ว่า Federal Reserve ได้ระงับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสามครั้งติดต่อกัน เมื่อตลาดเริ่มทำการซื้อขายตามรอบการลดอัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า หุ้นสหรัฐฯ จึงมีการกำหนดราคาเต็มใน "soft Landing" สำหรับเศรษฐกิจ แนะนำให้เริ่มด้วยการจัดสรรมาตรฐานให้กับหุ้น U.S. หลังจากเริ่มการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก ให้ลดการถือครองที่สูง และหันมามีน้ำหนักน้อยเกินไป จากนั้นจึงเพิ่มการถือครองกลับไปสู่การจัดสรรมาตรฐานหลังจากที่ลดลงเพียงพอ . ซบเซาและการฟื้นตัวไม่ยั่งยืนจึงแนะนำให้ underweight เศรษฐกิจญี่ปุ่นอาจเกิดจากภาวะเงินฝืดและฟื้นตัวต่อไปและคาดว่าตลาดหุ้นจะปรับตัวขึ้นปานกลางแนะนำให้มีน้ำหนักเกิน (แนะนำ) ตลาดเกิดใหม่ได้ประโยชน์จาก ความกดดันด้านสภาพคล่องทั่วโลกที่ผ่อนคลายลง และขอแนะนำให้ลงทุนในระดับปานกลางเพื่อรับประโยชน์จากประเทศที่กำลังปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุตสาหกรรมและห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก" "สมุดปกขาว" วิเคราะห์โดยเฉพาะ

ในแง่ของตลาดตราสารหนี้ "สมุดปกขาว" วิเคราะห์ว่าอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ยังคงลดลง วงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยระดับตื้นนั้นไม่สามารถตัดทิ้งได้ พันธบัตรสหรัฐฯ อยู่ในขั้นตอนการลงทุนที่ดีที่สุด และแนะนำให้อยู่ในภาวะน้ำหนักเกินต่อไปในไตรมาสที่ 4 ปี 2566 (แนะนำ) เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐฯ มีแนวโน้มลดลง พันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์จีนกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาทองของการจัดสรร และขอแนะนำให้คงสถานะที่มีน้ำหนักเกินต่อไปในไตรมาสที่สี่ของปี 2023 (แนะนำ) เศรษฐกิจจีนฟื้นตัวปานกลางแต่รากฐานไม่มั่นคง สภาพคล่องค่อนข้างหลวม ยังเหลือพื้นที่ให้ปรับลด RRR และปรับลดอัตราดอกเบี้ยได้ คาดว่าศูนย์อัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวลงต่อ คาดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ให้ผันผวนระหว่าง 2.45% ถึง 2.75% และแนะนำให้เป็นมาตรฐาน

ในแง่ของโลหะมีค่าและสินค้าโภคภัณฑ์ "เอกสารไวท์เปเปอร์" เชื่อว่าตรรกะระยะยาวของฟังก์ชันป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงิน (บทบาทผู้ควบคุมสินเชื่อ) ในการเปลี่ยนแปลงที่มีอายุนับศตวรรษยังคงดำเนินต่อไป และการจัดสรรระยะยาว มูลค่าทองคำก็มากขึ้นกว่าเดิม ประกอบกับรูปแบบทองคำที่ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงตั้งแต่ปลายการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จนถึงต้นรอบการปรับลดอัตราดอกเบี้ย (คาดว่าอัตราดอกเบี้ยแท้จริงของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ จะลดลง) แนะนำให้ทองคำมีน้ำหนักเกินต่อไป (แนะนำ) . ความสมดุลที่แน่นแฟ้นระหว่างอุปสงค์และอุปทานน้ำมันดิบยังคงดำเนินต่อไป และขอแนะนำให้อนุรักษ์ไว้ก่อนแล้วจึงสร้างมาตรฐาน นอกจากนี้ ขอบเขตการวิจัยของ "เอกสารไวท์เปเปอร์" ปี 2024 ครอบคลุมถึงโลหะอุตสาหกรรมเป็นครั้งแรก แนะนำให้ทองแดงเป็นแบบอนุรักษ์นิยมก่อนแล้วจึงกำหนดมาตรฐาน อุปทานส่วนเกินของอะลูมิเนียมดีขึ้นและคาดว่าความต้องการจะเพิ่มขึ้น ดังนั้นจึงแนะนำให้จัดสรรมาตรฐาน

ในแง่ของสกุลเงิน กระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินดอลลาร์สหรัฐสิ้นสุดลงแล้ว และเศรษฐกิจกำลังเข้าสู่ภาวะถดถอยทีละน้อย ขอแนะนำให้รักษาการจัดสรรในระดับต่ำ (อนุรักษ์นิยม) ในช่วงระยะเวลาของการทำธุรกรรมในตลาดที่ผ่อนคลายที่คาดหวัง จากนั้นเพิ่มเป็นการจัดสรรมาตรฐาน เมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่ย่ำแย่อย่างต่อเนื่องในสหราชอาณาจักรเป็นเรื่องยากที่จะสนับสนุนสกุลเงิน ขอแนะนำให้เงินปอนด์ยังคงเป็นการจัดสรรมาตรฐานต่อไปตั้งแต่ปี 2023 และปรับเป็นการจัดสรรต่ำ (อนุรักษ์นิยม) เมื่อมีโอกาสเกิดขึ้น การขาดดุลการค้าของญี่ปุ่นแคบลง ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และญี่ปุ่นก็แคบลง และคาดว่าคุณลักษณะ Safe Haven จะกลับมา แนะนำให้เพิ่มเงินเยนญี่ปุ่นจากการจัดสรรมาตรฐานในปี 2566 เป็นน้ำหนักเกิน (แนะนำ) ปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจของยูโรโซนยังไม่ดีเท่าของสหรัฐอเมริกา นอกจากนี้ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจเร็วกว่าของสหรัฐอเมริกาและมีขนาดที่เทียบเคียงได้กับของสหรัฐอเมริกาข้อดีเชิงเปรียบเทียบของ นโยบายการเงินอ่อนตัวลง แนะนำให้ลดการจัดสรรจากการจัดสรรมาตรฐานในปี 2566 เหลือน้ำหนักน้อยเกินไป (อนุรักษ์นิยม) พื้นฐานของเศรษฐกิจออสเตรเลียยังดีและข้อได้เปรียบเชิงเปรียบเทียบของนโยบายการเงินยังคงมีอยู่ โดยในปี 2566 เงินดอลลาร์ออสเตรเลียจะแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐในปี 2566 และมีความจำเป็นต้องฟื้นตัว แนะนำให้เพิ่มมาตรฐาน การจัดสรรจากการจัดสรรมาตรฐานในปี 2566 ให้เป็นน้ำหนักเกิน (แนะนำ) ดอลลาร์แคนาดายังคงเป็นกลาง เศรษฐกิจจีนคาดว่าจะฟื้นตัว แต่การส่งออกอ่อนตัวลงเนื่องจากอุปสงค์ภายนอกที่ลดลง เงินหยวนมีความเป็นกลางถึงแข็งแกร่ง และแนะนำให้เป็นมาตรฐาน

“ความรู้ความเข้าใจกำหนดความมั่งคั่ง” ในด้านการบริหารความมั่งคั่ง “ความรู้ความเข้าใจ” แบบมืออาชีพจะกำหนดระดับการให้บริการของสถาบันการเงิน เมื่อมองไปข้างหน้าในอนาคต ธนาคารแห่งประเทศจีนจะยังคงใช้ความสามารถในการวิจัยตลาดและการตัดสินอย่างมืออาชีพ แพลตฟอร์มบูรณาการทรัพยากรอันทรงพลัง ชุดผลิตภัณฑ์คุณภาพสูงที่หลากหลาย และระบบการจัดสรรสินทรัพย์ทางวิทยาศาสตร์ เพื่อมุ่งมั่นที่จะ "เข้าใจลูกค้า" และปฏิบัติตาม ข้อกำหนดด้านความปลอดภัยและสภาพคล่องของลูกค้า สร้างพอร์ตการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนสูงสุด และช่วยลูกค้า "เพิ่มมูลค่าความมั่งคั่งสูงสุด" ผ่านทางมิตรภาพเต็มรูปแบบของ "BOC Investment Strategy"