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展望美股後市 價值股終將會回歸嗎？
2022-03-10
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隨著美國股市觸及紀錄高位，壹些投資者押註美股未來上漲將是越來越多地受到壹些近期不被看好的價值股的推動。
實際上，自新冠肺炎疫情引發股市拋售後，價值型股票的跌幅超過了大盤。與此同時，在股市從3月份低點的強勁反彈中，價值型股票也壹直錶現落後。
通常，價值股分佈在經濟周期敏感型行業裏，鑒於當下的情形——全球經濟遭遇大蕭條以來最大的衰退，價值股的錶現將尤其灰暗。
然而，壹些投資者認為，如果未來美國經濟復蘇勢頭增強，投資者的註意力將從在新冠疫情期間引領市場的大型科技股轉移，而那些相對便宜的價值股，包括能源公司、銀行和工業企業集團，將迅速成為引領市場上漲的領頭羊。
羅素1000價值指數（Russell1000Valueindex）市盈率接近18倍，高於壹年前的14倍，自3月底以來已上漲約45%。相比之下，羅素1000成長指數（Russell1000Growthindex）的市盈率從22倍升至31倍，同期漲幅超過70%。
DataTrekResearch聯合創始人尼古拉斯•克拉斯（NicholasColas）錶示：“周期股和價值型股的走勢是驗證市場上漲的重要組成部分。最終，我認為價值股會獲勝，但這將是非常短暫的。”
美聯儲主席鮑威爾周四公佈了壹項全面的政策修訂，將更多的註意力放在解決失業問題，而不是控制通脹上，這令經濟復蘇的希望再度燃起。富國銀行(24.69,0.10,0.41%)（WellsFargo）和花旗集團（Citigroup）等銀行股周四走高。
未來壹周，投資者將密切關註下周五公佈的美國非農就業人口數據，尋找美國經濟復蘇中基本面是否存在改善。
此外，新冠疫苗研制取得進展的跡象也激起了有關價值回升的爭論。壹些投資者認為，這可能會加速美國商業的重新開放。
美國總統特朗普錶示，新型冠狀病毒疫苗可能在11月3日總統大選前上市，比大多數專家預計的時間要早，其中包括高盛(207.71,-2.44,-1.16%)在內的壹些分析師認為，疫苗最早可能在今年年底獲得批準。
高盛分析師本月早些時候錶示，這可能令標普500指數在年底前有望升至3，700點的高位，並刺激價值股上漲，特別是如果有關疫苗的消息繼續令人鼓舞的話。該指數最近在3500點附近徘徊。
然而，許多市場參與者懷疑價值股是否會在短期內回升。
多年來，零售業等價值行業壹直在慘淡的盈利或商業模式下苦苦掙紮。在嚮壹個更依賴科技驅動的世界的轉變中，這些古早的價值型行業正在被顛覆，而這壹轉變過程在新冠疫情期間加速。
“僅憑估值並不能驅動股價，必須得估值和基本面改善的結合，”紐約理查德·伯恩斯坦顧問公司執行長兼首席投資官理查德·伯恩斯坦說。
“要想讓價值股跑贏大盤，通常需要加快利潤增長。這還沒有發生，”他補充道。
美銀全球研究指出，在過去14次衰退中的每壹次復蘇中，價值型股票都在領漲。不過，該行也警告稱，存在“價值陷阱”。所謂價值陷阱，指的是那些再便宜也不該買的股票，因為其持續惡化的基本面會使股票越跌越貴而不是越跌越便宜。
該行錶示，自1997年以來，此類股票的錶現每年比大盤低4個百分點。美國銀行(26.3,0.25,0.96%)的模式認為，能源和實體零售是存在價值陷阱的行業。
BokehCapitalPartners首席投資官金•福雷斯特認為，價值復蘇可能已成為過去。
她說，科技已經改變了企業處理庫存的方式，並改變了商業周期，削弱了周期性公司從增長中獲得的收益。
福勒斯特說：“有些恐龍沒有意識到彗星的撞擊，（投資）環境已經改變了。”
SmeadCapitalManagement的比爾•斯邁德等人仍抱有希望。
斯邁德在壹份給投資者的報告中稱，通脹最終上升可能提振能源企業、銀行和房屋建築商的股價，這些股在消費者物價走高時往往錶現更好。
不過，即便是像斯邁德這樣長期看漲價值股的人，他們的毅力也會受到考驗。
“我們很有耐心，但這種耐心不會永遠持續下去，”他寫道。
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