日本央行傳遞的是維持超寬鬆政策，但實際行動明顯不一致

　　日本央行(BoJ)行長植田和男將繼續推進他的計劃，即逐步退出超寬鬆的貨幣政策，同時延續前任黑田東彥的“鴿派”論調。

　　這是本質上是一項存在風險的計劃，需要巧妙的執行。由於中東衝突、美國經濟等外部因素的不確定性，日本央行要想成功完成任務需要一些好運氣。

　　本周早些時候，日本央行宣布再次調整收益率曲線控製(Yield Curve Control, YCC)計劃，將其中日本10年期國債收益率“嚴格的上限”轉變為“寬鬆的上限”，成為了決議的最大亮點。

　　這意味著，日本央行取消了通過購買無限量債券來捍衛這一水平的承諾，之後該行將更為靈活地實施購債操作，以壓低收益率。外界分析稱，日央行向退出過去10年大規模貨幣刺激政策“邁出了一小步”。

　　一位消息人士表示：“日本央行目前傳遞的信息是維持超寬鬆政策，但實際行動明顯不一致。

　　另一位補充稱，該行可能計劃等到明年春季實現政策正常化，這可以解釋他們為什麼在指引上保持溫和的基調。”

　　日元風險

　　由於負利率的存在，日元彙率在“一小步”之後明顯走低。一些分析人士表示，如果日元繼續跌勢，將進一步推高進口商品的價格和家庭生活的成本，進而給央行施加政治壓力，要求其儘快加息。

　　消息人士解釋道，根據植田和男擔任過政策製定者的經驗，他應該非常了解這件事的挑戰。

　　日興證券(SMBC Nikko Securities)全球多元資產聯席主管羅伯特·薩姆森表示：“為了擺脫持續30多年的通縮困境，他們仍會選擇付出一些代價。他們想要避免‘一錘定音’的解決問題，漸進的方法將是他們的首選。”

　　轉向難題

　　日本央行的下一個重點就是結束負利率 -- 將短期利率從-0.1%升至零。與結束YCC相比，退出負利率更為重要，因為此舉標誌著該行向更為中性的政策立場轉變。

　　消息人士稱，許多日本央行官員預計明年春季左右可能會采取這一舉措，因為屆時年度工資談判也將有了結果。

　　在全球央行大幅加息的背景下，日本央行的轉向仍然是鴿派的異類，可能會導致日本資金大量回流，從而震動市場。即使央行隻是發出退出的微小跡象，也可能引發債券拋售，給投資者造成重大損失，並提高日本巨額公共債務的融資成本。

　　第三位消息人士表示：“退出之前還有很多障礙需要清除，這意味著你不希望市場對提前啟動過於興奮。”

　　不過，曾與植田和男共事過的前央行官員山岡宏美表示：“日本央行可能等不了那麼久，因為圍繞通脹的形勢可能會發生急劇變化。留給日本央行的時間不多了，這一點植田和男可能已經注意到了。”