風向有變？美聯儲官員強調美債收益率，會打壓加息需求嗎？

　　在近期中長期美債收益率大幅飆升之際，多位美聯儲官員在最新表態中表示，債券市場波動將直接影響家庭和企業的融資成本，可能會引導美聯儲接下來避免進一步提高政策利率。

　　對於近期受政策預期和美債拋售潮打壓的美股而言，超跌反彈有望因此獲得重要動能。

　　美聯儲鴿派卷土重來

　　自美聯儲7月份將政策利率上調25個基點以來，美國中長期債券收益率普遍上漲超過100個基點。

　　BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)近日在接受第一財經采訪時表示，美聯儲利率定價的變化是美債走勢的誘因，“9月聯邦公開委員會(FOMC)更新的季度經濟展望(SEP)顯示，經濟增速和通脹被上修，顯示經濟具有韌性，同時實現物價目標依然遙遠。”

　　美聯儲副主席傑弗遜(Philip Jefferson)9日在向美國商業經濟協會(NABE)發表講話時表示：“ 我們正處於風險管理的敏感時期，必須平衡政策過鬆或者過於限製的風險。”他進一步說道，“通過債券收益率上升，金融狀況將收緊，將在評估未來政策時牢記這一點。”

　　達拉斯聯儲主席洛根(Lorie Logan)當天在出席同一活動時表示，投資者持有長期美國政府債券所要求的更高回報可能會抵消美聯儲進一步提高政策利率的必要性，“如果長期利率因長期溢價上升而繼續上升，那麼可能就不太需要提高美聯儲基金利率了。”需要注意的是，洛根一直是支持繼續加息的鷹派官員之一。

　　儘管兩位政策製定者都冇有宣布對抗高通脹的鬥爭已經結束，但他們的言論是迄今為止美聯儲如何看待國債收益率飆升的最明確的表態。兩人都在講話中強調，了解收益率上升與適當貨幣政策關係非常重要，任何導致美債波動的因素都將增加不確定性。洛根表示，最近收益率上升可能是投資者要求更多的資金長期鎖定——即所謂的“期限溢價”的增加，如果持續下去，可能會對經濟造成持久拖累。

　　施羅斯伯格對第一財經表示，雖然美聯儲內部預計年內將再加息一次，利率期貨定價顯示市場並不認為這會發生。“從近期數據和金融狀況收緊的情況看，如果本周通脹報告冇有意外，美聯儲將繼續按兵不動，從而將加息懸念留到年末的最後一次會議上。”他分析道，“美聯儲需要觀察政策滯後效應的影響，目前的利率水平下政策過度的風險不能忽視。”

　　美股反彈或迎來機會

　　美國國債市場被認為是全球金融體係定價的基石。

　　上周基準10年期國債收益率一度突破4.80%關口，創近16年高位，市場已經開始展望何時將達到5%，這可能掀起新一輪市場風暴。法興銀行表示，美國10年期國債收益率在“無法著陸”背景推動下升至5%或更高的尾部風險情境已成為市場的基本假設，這種情況可能推動標普500指數跌至4000點。Glenmede Investment Management分析師戴利(Robert Daly)認為，投資者會要求更多的補償來承擔風險，當外界開始看到流動性越來越蒸發時，市場風險將暴露。

　　受此影響，三大股指上周周中一度跌至6月以來新低，道指曾回吐年內所有漲幅。衡量市場波動性的芝商所Cboe恐慌指數VIX短暫突破20關口，創四個月新高。

　　值得一提的是，除了對利率敏感的成長股以外，近期傳統避險板塊公用事業和消費必需品也遭到了持續拋售，顯示出投資者的心理波動。兩大板塊往往擁有強勁、穩定的股息，許多投資者將其視為市場動蕩時的避風港。然而債券收益率的飆升削弱了他們吸引力。根據財經數據供應商LSEG的數據，目前六個月期國債的收益率約為5.6%，而公用事業板塊為4%，消費必需品收益率為3%。

　　對於美債市場而言，下一個考驗將是本周將公布的9月消費者物價指數(CPI)。機構預測，由於能源價格企穩，房租進一步降溫，上月整體及核心CPI有望繼續降溫，反通脹路徑將進一步支持美聯儲達到本輪緊縮周期的終點，從而打壓美債收益率，提振風險偏好。

　　另一方麵，隨著股指9月開始持續調整，短線超跌也醞釀了反彈動能，美債收益率回落有望進一步支持市場企穩回升。Truist Advisory Services首席市場策略師萊納(Keith Lerner)表示，“近一周標普500指數中超過50日移動平均線的股票比例已經低於20%的超賣閾值，最低達到15%。這意味著投資者在不惜成本拋售，往往代表市場傾向於反彈的信號，當然空間潛力依然取決於收益率的降溫和即將到來的財報季。”他在客戶報告中寫道。