危中有“機” 黃金本輪行情分析與研判

3月黃金消息匯總與分析，洞察先機迎來重點機遇！

目錄

1、近期消息與盤面回顧

2、影響金價波動的真正原因

3、應對策略

4、總結

1、近期消息與盤面回顧

3月初，美聯儲主席鮑威爾在參議院證詞放鷹，稱如果有必要，美聯儲準備加快加息步伐，終端利率或將高於預期，使用更大幅度的加息手段來控制通脹。

受此影響，3月7日當天黃金收盤大跌超30美元，鮑威爾的發言加劇加息的擔憂和推動美元走強，導致大多數大宗商品和貨幣下跌，黃金也不例外，但也正是由於這一波的加速下跌，黃金迎來了築底機會。

這波大跌也是繼黃金前一階段（2月27日-3月3日）上漲波段形成的修正，最終在1805一線獲得了支撐，開啟強勢反彈，迎來“第三浪”的上攻主升行情。

金價本輪的上漲，源於“矽谷銀行危機事件”。就在鮑威爾大放鷹派之際，3月10日矽谷銀行的股價收跌超60%，原因是矽谷銀行在蒙受投資損失後尋求補充資本，引髮美股銀行股全線大跌。

隨後，矽谷銀行事件發酵，機構建議取回資金，標普下調評級，KBW銀行指數創下2020年6月以來的最大跌幅，而導致矽谷銀行出現的投資損失而流動性危機凸顯出了美聯儲加息下的巨大風險。隨著美聯儲激進的加息，利率大幅上升，那些在利率較低位的時候增加信貸並進行其他投資的銀行資產出現縮水，同時銀行還得必須更努力地留住儲戶，也就意味著銀行需要付出更多代價才能挽留客戶，或者在某些情況下以較大的折扣出售部分低收益資產來應對儲戶取款。對於規模較小的地區和社區銀行而言，存款流失可能是嚴重的，並嚴重影響盈利能力。

美聯儲的基準利率從去年3月的接近零上升到今天的4.75%，雖然經濟看似已經避免了陷入衰退，但矽谷銀行的危機是經濟衰退到來的第一個跡象，對市場衝擊巨大。從這個意義上說，矽谷銀行的暴雷讓恐慌情緒迅速蔓延。

無獨有偶，矽谷銀行之後，又有多家銀行出現流動性危機，瑞士第二大銀行瑞士信貸股價大跌，該行在前一晚接到美國證券交易委員會（SEC）的電話後，推遲了年度報告的發布。在該行上個月宣布連續第二年遭遇虧損，並警告2023年將出現進一步的年度虧損後，此舉引發市場擔憂。

隨後瑞信的危機被市場證實，瑞信集團發布的2022年財報顯示，瑞信在2022年和2021財年的報告程序中發現了“重大缺陷”，並正在採取補救措施。瑞士信貸股價跌至歷史新低點，銀行業危機蔓延，投資者繼續避開股票和石油等風險較高的資產，轉而青睞安全的避險資產，在避險買盤的推動下黃金一路扶搖直上，單週累計上漲逾6%，在銀行業危機以來已漲超10%，成為3月份表現最耀眼的資產。

2、影響金價波動的原因

矽谷銀行、瑞士信貸等金融機構連續“暴雷”後，各國政府均陷入“兩難”，如果停止加息無法抑制通脹，但若加息則加速經濟衰退，加劇銀行業的危機。與此同時，美聯儲在銀行業危機發酵後，通過貼現窗口投放流動性約3000億美元，資產負債表擴張力度超市場預期，令市場臆測美聯儲或於本週（3月20日-3月24日）美聯儲利率決議上暫定加息。

因美國矽谷銀行破產大幅削弱美聯儲加息預期，導緻美元在近段時間連續大幅下滑，幾乎回到了一個月前的水平。避險需求的激增疊加貨幣環境的利好，市場投資者紛紛拋棄股票和大宗商品等風險資產，從而湧入避險資產，各國央行對於天然信用背書的黃金，購買空間巨大，價值受到市場投資者的認可。

黃金是國際硬通貨，金價和美元指數變化呈現負相關關係，因此當經濟蕭條，美元或者美股市場慘淡，資金就會進入黃金市場，此時買入黃金可以避險。不僅個人會買黃金避險，國家央行也會買黃金避險，當美元信用價值下降，央行就會囤積黃金。

同時，單個國家貨幣的穩定性是會隨著國家發生動盪或者戰爭而變化，這個時候作為流通手段的貨幣將不再具有確定性的價值，而世界公認的黃金就派上用場了。另外金融市場本身也是具有不穩定性的，如果金融市場一旦爆發了金融危機，貨幣大幅貶值，這個時候黃金也能作為固定資產抵消貨幣的貶值。

當前黃金價格正逼近2000美元大關，離兩年前的歷史高點近在咫尺。上週，避險情緒升溫使得貴金屬等避險資產大幅上漲，此外央行增持黃金是金價上漲最有效的風向標之一。 2022年全球央行購金量創歷史新高，與此同時，黃金交易所ETF持倉量連續四天上升，目前處於三周高點。全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares勢將創下一年來最大單週資金流入紀錄。疊加上述因素推動，金價有望保持上行趨勢，且本輪價格高點有望突破2020年前高。

3、應對策略

基本面判斷：

從銀行業危機和美聯儲加息放緩的兩個事件中，我們可以大致看出，目前影響黃金價格的關鍵，還是避險，哪怕美元指數一度反彈也未能壓制黃金的漲幅，這是由於避險資金湧入和各大機構的增持所支撐。

加息預期出現變化的主要原因還是矽谷銀行的倒閉事件（以及後續市場情緒的發酵）。在3月10日矽谷銀行宣布倒閉後，僅僅過了一個週末，美國聯邦儲備銀行就對儲戶的資金做出完全擔保，平息了矽谷銀行的危機。值得注意的是，美聯儲這次僅對儲戶資金進行了擔保，並未對銀行整體進行救助，這不僅是出於資金量的考慮，而且還考慮到了救助背後的道德風險問題。

矽谷銀行的危機解決了，但美聯儲過去一年多以來大幅加息給銀行業帶來的潛在危機仍然沒有消退。儘管大多數銀行不像矽谷銀行那樣持有大量長期MBS證券，但前所未有的加息速度仍然使得美國銀行業面臨壓力。

鑑於美聯儲加息是為了打壓通膨，而銀行業近期的動盪又使得貨幣政策當局對大幅加息保持謹慎，3月利率決議將如何在這兩者之間取得平衡就成為市場關注的焦點。幸運的是，上周公布的美國最新CPI數據較前值持續走低，這使得抑制通膨顯得不那麼緊迫。然而，2月核心通膨仍然在5.5%的高位，這意味著美聯儲仍需為對抗通膨做出更多行動。對於市場而言，美聯儲的動向依舊撲朔迷離。

就基本面而言，環境對於黃金依舊較為有力，哪怕美聯儲為了抑制通脹而選擇鋌而走險維持加息，但在銀行業危機集中爆發下，加息將加劇經濟衰退的擔憂，黃金的避險價值得以發揮。而一旦美聯儲停止加息或開始降息，美元和美債收益率將失去持續上升的動能，對於黃金也是利好。無論哪個層面而言，金價都有持續走高的動能，繼續上行將是大概率事件。

技術面判斷

• 中長線分析：

週線圖分析，我們通過行情結構的【對稱】來判斷，2022年的下跌幅度目前已幾乎全部回補，且下跌時的結構和本波上漲的結構費非常接近，形成了完美的對稱。在本月剩餘的時間內，金價將挑戰2000關口，若突破2000關口金價將提前完成今晚的KPI，在今年餘下的時間裡，有望重返2070上方的歷史高點。但若2000點無法上攻，或衝高回落，最終形成高位受阻，鑑於本波行情的上漲速度和力度，均比前一波下降時的結構要走得更強，回調修復過後維持漲勢仍是較大概率。

4、總結

國際黃金的格局，已經被打破，美聯儲的加息已接近尾聲，全球的貨幣政策格局將迎來變數。在美聯儲激進收緊流動性將近一年以來，黃金並未出現太大的跌幅，而這一波加息預期放緩，卻立馬回補了因加息導致的全部跌幅，黃金的韌勁相當明顯。展望後市，大環境的因素有利於黃金繼續走強，哪怕短期美聯儲仍在加息，對黃金的影響已較為有限，首選策略仍以看漲做多為主，但不排除當中會出現美聯儲和其他央行反复的加息，但這樣的“考驗”對黃金多頭將是再度蓄勢的寶貴機會，投資者把握逢低買漲，個人財富跟隨金價的的升值而水漲船高。