多空邏輯輪動，油價上下穿梭

• 价格表现:周五(2月24日)，国际油价连续第二个交易日上涨，尽管高于预期的美国原油库存继续挑战着石油需求前景，但俄罗斯产量下降预期具有抵消作用。
• 原油价格延续震荡:

自年初以来布伦特原油价格在80-90美元/桶区间已经历四轮震荡波段。一月上旬中国需求预期和金融情绪改善，支撑油价大幅增仓上行。一月下旬美欧油品继续累库现实施压油价涨后回落。二月上旬欧盟对俄罗斯成品油制裁实施，俄罗斯宣布三月削减产量，再度推升油价。二月下旬拜登宣布三月抛储应对俄罗斯减产，美国通胀数据高于预期使美联储加息预期回升导致油价再度回落至区间下缘。

• 油价多空逻辑分析：

①地缘属性角度:支撑主要来自欧佩克全年减产、俄罗斯主动减产、和其他短期供应中断。压力主要来自拜登强烈的打压油价意愿。

②金融属性角度:中国经济修复利多金融情绪，海外经济放缓施压金融情绪。

③ 供需属性角度:供应端为油价提供上行动力需求端是油价主要下行压力。

• 油价后市展望----多空轮动油价震荡

①短期来看:沙特和俄罗斯减产，从供应端为油价提供支撑。但由于库存积累现状，上方空间暂时有限。短期关注通胀高位使美联储可能改变加息节奏，对金融情绪影响程度。

② 中期来看:上半年基本面驱动先弱后强。若需求预期兑现，油品由累库转为去库，原油价格中枢有望抬升。

③ 长期来看:全年暂时维持70-100美元/桶的宽幅震荡预期。70美元来自美国战略库存回购价格区间支撑，100美元来自经济增速回落大趋势下的重要整数关口压力。