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美聯儲已是強弩之末,黃金迎來上漲良機

2022-11-08
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黃金於上週五(11月4日)非農數據公佈後意外大漲,自低位1628美元大漲逾50美元至日內高位1682美元,漲幅3.12%,創下自2020年美聯儲無限量寬鬆以來的三大漲幅在美聯儲連續四次大幅升息75基點後,市場對美聯儲貨幣政策轉向押注逐步升溫,而在上週五非農數據中的失業率進一步攀升至3.7%更進一步支撐了市場這一預期。

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黃金創近2年來第三大單日漲幅

黃金於上週五(11月4日)非農數據公佈後意外暴力拉升,自低位1628美元大漲逾50美元(3.12%)至日內高位1682美元,創下自2020年美聯儲無限量寬鬆以來的三大漲幅在美聯儲連續四次大幅升息75基點後,市場對美聯儲貨幣政策轉向押注逐步升溫。上週五非農數據中的失業率進一步攀升至3.7%更進一步支撐了市場這一預期。

而無息資產黃金則於此階段利好逐步浮現。具體而言,美國國債市場的流動性危機無疑成為黃金最大利好。

值得留意的是,美聯儲於上週五(11月4日)發布的金融穩定報告警告稱,若利率升至高於預期的水平,可能會出現金融困境,從而損害經濟。而持續的大幅加息最終可能導致市場波動加劇、流動性緊張以及包括在超低利率時代大漲的房地產在內的資產價格進一步下跌。該報告強調了其控制頑固通脹的風險。

此外,《金融穩定報告》指出,部分非銀行金融部門(影子銀行)的槓桿率似乎高於平均水平,但因有效數據的缺乏,很難對具體後果予以評估。

報告還點出了美國國債市場面臨的風險。報告指出,當前就業市場仍非常緊張,通脹遠高於2%的目標,美國國債收益率現已接近或高於過去25年的中值水平。相比之下,美國國債名義期限溢價(衡量投資者持有較長期國債而非較短期國債所需的補償收益率)的模型估測值估計幾乎沒有變化,且相對於長期歷史水平較低。市場深度等流動性指標顯示,美國國債市場的流動性一直低於歷史標準。

報告解釋,這意味著流動性對流動性提供者的行動更為敏感,後者利用高頻交易策略迅速補充訂單。 “這種依賴可能成為脆弱性的一個來源,使流動性急劇惡化的可能性進一步加大。

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本週聚焦CPI

毫無疑問,一系列跡象正表明美聯儲在確定進一步大幅升息以控制通脹的行動上將變得非常謹慎,這亦解析了美聯儲主席鮑威爾於11月2日在利率決議後“鷹鴿交織”的表述,由於控制通脹的核心在於打壓通脹預期。

在面對經濟、通脹前景“二選一”局面下,美聯儲很可能將選擇暫緩加息以觀望通脹、經濟數據表現。因此本週即將公佈的CPI數據則顯得尤為重要。一旦有證據現在CPI觸頂回落,將難以避免地進一步推動黃金上行。

鑑於美聯儲是否會如市場所願真正放緩加息步伐仍存不確定性,因而看漲金價的投資者仍需耐心等待11月中旬後的節點,短期黃金波動性加劇或暗示底部仍處於構建之中,保持耐心等待時間。

後市展望

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日線圖顯示,黃金持續企穩於1600-1620美元區域支持。該區域存在較強支撐,短期仍存進一步反彈動力,上方可重點關注1688-1700美元區域阻力。整體而言,儘管黃金已出現明顯觸底,但整體趨勢仍未擺脫自2022年6月以來的下行趨勢,因而投資者可重點關注1600美元附近支撐並耐心等待11月中旬後迎來的關鍵時間節點。

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