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俄烏衝突持續發酵，世界經濟變幻在即

2022-04-12

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　　市場正在形成共識：美國經濟衰退的風險越來越大

　　隨著美國經濟持續過熱，通脹率不斷攀升，美聯儲可能會採取更嚴厲的應對措施，美國經濟衰退的風險越來越大。對65位商業、學術和金融預測人士展開訪問調查，受訪的經濟學家認為，未來12個月內美國經濟陷入衰退的概率為28%，高於1月份的18%和一年前的13%；隨著美聯儲逐漸提高利率以應對高通脹，一系列供應衝擊也正接踵而來，美國經濟衰退的風險持續上升。調查顯示，經濟學家大幅下調了對今年的經濟增長預期。平均而言，其預計2022年全年經通脹調整後的GDP將同比增長2.6%，較半年前的預測值下調1%；

　　經濟學家預測中值顯示，美聯儲將在2022年底前將利率調整至2.125%，然後在明年年底前調整至2.875%。除了追趕式加息外，經濟學家還預計通脹率將保持在高位，預計2022年6月的平均通脹率為7.5%，到12月通脹率將降至5.5%。受訪者估計，到2023年底通脹將回落至2.9%，與美聯儲2%的目標相差不遠。

　　機構稱：美聯儲的縮表計畫或令大宗商品貨幣承壓

　　美聯儲計畫迅速縮減資產負債表，這令澳元、紐元和加元等商品貨幣承壓。如果全球經濟增長擔憂繼續加劇，商品貨幣在未來一周可能會進一步回調。但我們仍認為，除非全球股市出現更大幅度的拋售，否則現階段的疲軟很可能是暫時的。澳元兌美元現跌0.36%至0.7427，此前曾觸及近三周低點0.7418；紐元兌美元下跌0.12%至0.6834，此前曾觸及近四周低點0.6813。

　　歐洲國家正在討論將對俄石油禁運列入議程

　　歐盟正式通過了對俄羅斯的第五輪制裁措施，決定逐步停止從俄羅斯購買煤炭。而對俄制裁似乎未至盡頭，本周開始，歐洲國家將討論一個更加雄心勃勃的目標：擺脫對俄羅斯石油的依賴；雖然歐盟官員尋求把石油作為下一批制裁俄羅斯的重要舉措。不過，這場討論不太可能很快有結果。德國各方仍不贊同禁止進口俄羅斯石油的提議，儘管德國總理朔爾茨此前聲稱，今年可能會停止從俄羅斯進口石油。同時歐盟官員表示，他們對過快採取行動持謹慎態度，擔心會影響法國總統選舉；

　　瑞銀：預計美國釋放原油儲備對油價影響有限

　　瑞銀已下調近期油價預估，同時上調對今年晚些時候油價的預期，因其預計美國釋放的原油儲備只會產生短期影響。瑞銀將第二季度的油價預期下調了10美元，同時將2023年第四季度和2023年第一季度的油價預期上調了10美元。瑞銀目前預計，到2023年第一季度，油價每個季度將徘徊在115美元/桶。該行說，美國未來六個月將釋放1.8億桶石油，這應該會對油價造成一定的壓力，但對美國將在今年晚些時候回購石油以補充庫存的預期應該會產生相反的效果。

　　拜登釋放原油儲備，若不能迅速補充可能會適得其反

　　拜登政府正在出售創紀錄數量的國家儲備應急石油，以儘快遏制美國燃油價格的飆升，但如果這些儲備不能迅速補充，該計畫可能會適得其反；從5月開始，美國將從戰略石油儲備（SPR）以每天100萬桶的速度出售1.8億桶原油，這是該儲備自上世紀70年代建立以來最大的一次向外拋售。國際能源機構（IEA）其他成員國也將額外釋放6000萬桶原油，以遏制全球油價；SPR出售石油的決定，也是一個交換：石油將以更快速度釋放給市場，以確保油價的下跌，但可能需要更長的時間來補充庫存，恢復至拋儲前的水準，這提高了長期市場風險。分析師警告稱，這可能會使油價更加動盪。

　　市場避險情緒仍然高企，金價表現可能將更為強勢

　　近兩周貴金屬市場整體維持震盪，黃金大部分時間內在1920—1950美元的窄幅區間內交投。貴金屬市場受到貨幣政策與地緣政治的共同影響，雖然近期美聯儲表現鷹派、加息預期持續走高，但俄烏局勢遲遲未見好轉使得市場避險情緒仍然高企，對沖了部分影響。另一方面，上周五主要鉑鈀交易市場宣佈暫停俄羅斯鉑鈀交割，使得鉑族金屬波動性進一步放大。後續，如果美國加息預期的上升幅度趨緩、加息逐步從預期轉化為現實，金價表現可能將更為強勢。

　　美聯儲不相信激進收水會拖累經濟

　　美聯儲此前公佈的3月會議紀要顯示，“許多”與會決策者準備在未來幾個月以50個基點的幅度加息。決策層還希望最早從5月份開始縮減資產負債表，作為提高企業和家庭信貸成本的第二種方法。即使美聯儲採取行動穩步降低物價上漲速度，今年和明年的通脹仍將居高不下。美聯儲短期內可能會積極採取行動，“將有助於減少過度需求，並降低價格上行壓力，以達到美聯儲設定的2%通脹目標。“我認為這需要一些時間……今年甚至明年通脹率都將保持在2%以上，但通脹軌跡會下移。”

　　西方繼續加大制裁力度

　　俄羅斯軍隊上周日(4月10日)用導彈和大炮轟炸了烏克蘭東部的目標。華盛頓承諾向烏克蘭提供“所需的武器”以抵禦俄羅斯的新攻勢。西方則繼續謀求對俄羅斯實施更廣泛的能源禁運。受到大幅折扣的誘惑，自2月底俄羅斯入侵烏克蘭以來，印度已經購買了至少1300萬桶俄羅斯原油。美國和英國已經禁止俄羅斯石油。美國明確表示不希望見到印度增加進口俄羅斯能源。白宮表示，拜登總統將於週一與印度總理莫迪舉行線上會晤。

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