日本央行面臨行長換屆，美日多頭捲土重來

強勁美國經濟數據推升美聯儲加息預期

2月3日公佈的美國1月非農和ISM非製造業PMI遠超預期，數據證明美國勞動力市場復甦強勁、商業活動顯著回升，美國經濟保有韌性。經濟表現暗示未來通脹形勢仍然緊俏，並且支持美聯儲繼續加息，美元逢甘霖。

從去年11月至今，包括CPI、PPI、零售銷售和PCE個人消費支出在內的美國通脹數據持續降溫，市場有理由認為美國通脹下降趨勢已成，距離停止加息越來愈近。本月初的數據無疑澆滅了投資者的過度樂觀情緒，市場重新審視美國經濟與貨幣政策。美元因此得到了空頭回補。

結合近期美聯儲官員頻頻發表鷹派措辭，若美國1月CPI和之後的通脹數據較前幾月上升，市場可能重新關注美聯儲加息，美元多頭有望繼續上漲。反之則放緩市場擔憂，美元或再次掉頭向下。

週二美國1月CPI數據不但指引短期市場形勢，對3月美聯儲貨幣政策走向都將產生極大影響，牽一發而動全身。

美聯儲鷹派預期升溫支撐美日走高

儘管通脹是否會重新抬頭還有待數據的驗證，但是自從2月3日美國爆表的非農數據出爐後，市場偏鴿派的預期被明顯扭轉，美元全盤走強對美元/日元而言是基礎性利好。

根據CME聯準會觀察工具，市場預期該央行利率峰值將在7月份達到5.25%附近，這一水平是前所未有的高度，因為已經超過了去年10月份開始押注政策轉折前的最高水平。伴隨市場鷹派預期的升溫，美元指數過去兩週的反彈超過2%，美元兌日元在此期間延續反彈，儘管中間遇到央行行長人選問題的干擾。

美日十年期國債收益率利差的擴大，反映了政策前景向利於美元兌日元的方向背離。數據顯示，美日十年期國債收益率利差重回3%以上，較本月初低點2.9%上升了30個基點。

行長人選預期刺激日元走低

近期，圍繞下屆日本央行行長人選的猜測是影響美元兌日元走勢的重要因素之一。由於日本通脹升至數十年高位，市場最初押注日本政府將提名一位不那麼鴿派的行長，為貨幣政策立場的調整做準備。

不過，無論是最開始的熱門人選雨宮正佳，還是最新熱門植田和男，都對外顯示鴿派立場。根據最新報導，可能被提名為下任日央行行長的植田和男接受采訪時表示，“日本央行的貨幣政策是合適的，需要繼續保持寬鬆政策”。

儘管行長的鴿派與鷹派最終是為經濟目標服務，所以如果高通脹演變成突出問題，再鴿派的行長也會轉為鷹派。但是，短期這種鴿派行長的預期還是會給美元兌日元的上漲提供助力。

美日未來風險：收益率控制

美元兌日元也面臨著不利的潛在風險——日本央行可能被迫再次提高10年期國債收益率目標上限。自從去年12月20日日本央行意外上調10年期收益率目標上限至0.5%後，市場就沒有放棄過押注該央行繼續抬高目標上限。

從目前的市場情況來看，日本10年期國債收益率正頻繁上破0.5%的上限，如果未來日本央行再次讓步——進一步提高目標上限，無疑將再次給美元兌日元帶來沉重打擊。

後市展望

美元兌日元日線圖，趨勢目前已突破下降趨勢通道的壓制，突破130關口出現雙底形態上升，走勢有望進一步走出“N字結構”繼續創出近期新高，上方目標看134-138-140附近，若短期繼續調整，向下則看130關口一線支撐。