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超重磅利好!央行宣佈將降准0.5個百分點 15家公募緊急解讀!

2024-01-25
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  1月24日,中國人民銀行宣佈,將於2月5日下調存款准備金率0.5個百分點,嚮市場提供長期流動性約1萬億元,同時1月25日將下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點。

  這是繼2023年9月以來的又一次全面降准,從幅度上看也比2023年9月的0.25個百分點更大,顯示出央行釋放流動性穩增長穩預期的決心。

  盤面上,A股三大指數今日上演“V”形反彈。截至收盤,滬指漲1.8%報收2820.77點,深成指漲1%,報收8682.19點,創業闆指漲0.51%,報收1696.19點。兩市超4000只個股上漲,北嚮資金凈賣出5.39億元。闆塊題材上,多元金融、證券、上海國企改革、中字頭股票漲幅居前;BC電池、半導體及元件等闆塊飄綠。

  那麽,降准對市場影響幾何?A股能否上演反轉行情?哪些投資機會值得關註?對此中國基金報記者採訪了博時、中信保誠、鵬揚、德邦、長城、融通、興業、創金合信、匯豐晉信、諾安、鑫元、國泰、招商、大成、農銀匯理等15家基金公司。

  這些基金公司錶示,此次降准超越市場預期,既有利於擴大實體經濟貸款需求,又有利於提振股市信心,有助於風險偏好的修復。

  超預期降准有望提振市場信心

  對於此次降准,不少基金公司投研人士認為,此次降准在時點上、幅度上、發佈方式上超出市場預期。此次降准有利於穩定市場對於貨幣政策的預期,也有利於降低金融機構和實體經濟的融資成本,也有利於資本市場的企穩。

  “現在降准,錶明逆周期調節政策開始發力,寬貨幣、釋放1萬億元保持市場流動性充裕,配合寬財政,使得一季度的專項債和國債能得以盡快發行;結構性降息同降准一道起到了雙管齊下的作用,既有利於擴大實體經濟貸款需求,又有利於提振股市信心,有助於風險偏好的修復。”招商基金研究部首席經濟學家李湛錶示。

  對於降准影響,博時基金錶示,降准是應對經濟需求不足的貨幣政策手段之一。考慮到當前經濟和企業盈利的情況,近期市場對貨幣政策寬鬆有較強的期待。這次降准有利於穩定市場對於貨幣政策的預期,也有利於降低金融機構和實體經濟的融資成本,也有利於資本市場的企穩。

  中信保誠基金錶示,此時“降准降息”有以下幾重目的:一是引導LPR繼續下行,強化信貸支持實體的效能;二是春節是銀行體繫流動性較為緊張的階段,居民對現金需求較大,此時通過降准投放長期資金有助於平抑春節前後的資金面波動,穩定金融市場歲末年初的流動性;三是近期資本市場波動較大,社會對政策層面出臺強力措施的呼聲較高,央行在發佈會上當場宣佈政策也是回應市場關切。

  長城基金錶示,後續存款准備金率以及再貸款、再貼現利率的調整,都將有助於推動LPR下行,提振信貸需求。資本市場方面,則仍需觀察政策能否持續出臺、市場情緒能否迎來反轉等因素。

  泓德基金錶示,本次降准時間和幅度均遠超市場預期。1月初市場預期央行會降息降准,但是在1月15日MLF以及1月22日1年期和5年期LPR保持不變後,市場關於降息的預期已經落空。今日央行突然宣佈降准且下調存款准備金率50BP,再次重燃市場對貨幣政策的期望。央行此時超預期降准,有望助力經濟回升嚮好,提振市場信心併緩解悲觀情緒。

  大成基金也錶示,本次降准好比一場“及時雨”,在時點和幅度上都較超預期,有利於穩定資本市場信心,改善市場預期,助力經濟復蘇。

  目前,國內仍存在有效需求不足的問題,通脹預期偏弱,實際利率較高,約束企業經營活力,本次降准50bp,降准幅度為近兩年最大,將嚮市場提供長期流動性約1萬億元,降低銀行資金成本,同時配合著結構性降息(支農支小再貸款、再貼現利率由2%下調到1.75%),將有助於推動LPR下行,一方面有利於降低企業實際成本,另一方面也有利於降低居民負債壓力,提振經濟活力。

  “此次降准最直接的影響在於嚮市場提供流動性約1萬億元,較大程度上緩解春節前後的流動性緊張局面,保證春節前後資金面的平穩過渡;同時也減少因流動性偏緊引發的資本市場波動,有利於修復近期市場由於降息預期落空而造成的較大幅度調整。”創金合信基金宏觀分析師甘靜蕓錶示,從基本面看,當前國內經濟還沒有完全走出底部,修復力度較弱,低通脹格局延續,貨幣政策不會過於放鬆,因而需要寬貨幣的流動性支持。

  匯豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超錶示,本次降准是穩增長政策加力的重要信號,單次釋放萬億流動性也錶明本次穩增長的力度是強於前期的。目前宏觀經濟復蘇之路仍有波摺,此次降准有助於增加金融機構穩定資金來源,降低銀行負債成本,有利於銀行加大對實體經濟的資金投入,降低實體經濟融資成本,從而鞏固經濟回升嚮好態勢。對於市場,降准從歴史看對股市影響整體偏中性,但是目前股市處於歴史較低區間,降准等穩增長政策有助於扭轉市場悲觀預期,所以本次降准對股市有積極正面的影響。

  有助於股市估值修復

  對A股後市積極樂觀

  此次降准有助於股市估值修復,不少投資人士對A股後市積極樂觀。

  國泰基金錶示,對於A股市場,本次降准加碼了穩增長政策的力度,有助於市場信心的修復。此次降准類似於2016年2月份和2019年1月份,短期相對利好近期超跌的成長股。有歴史數據顯示,2016年以來,央行共進行了17次降准(不包含本次)。降准公佈後首個交易日,上證指數有10次上漲,上漲概率近六成。其中全面降准10次(不包含本次),降准公佈後首個交易日,上證指數有6次上漲。對於債券市場,本次降准能夠階段性緩解銀行負債端壓力,對市場整體較為利好。

  興業基金固定收益研究部也錶示,權益市場方面,歴史上降准之後A股市場錶現來看,和市場所處位置的相關性比較大。當前市場估值和風險溢價都處於歴史低位,風險已有較大幅度釋放,因此預計降准會對市場信心企穩起到重要作用。疊加此前國常會對A股市場呵護的相關錶述,我們認為市場當前已經處於底部區域,隨著自上而下維穩政策的陸續出臺,市場有望在底部逐步企穩,輪動錶現。

  鑫元基金錶示,權益市場方面,降准短期提振市場信心,但市場長期趨勢受降准影響較小。短期來看市場或繼續低位震蕩,但春節過後,特別是3、4月份,權益市場或將出現一定程度改觀。首先,根據地方兩會情況看,今年GDP政策目標保持5%的概率比較大,5%顯著高於2022-2023兩年復合增速的4.1%,意味著財政必須大規模發力,春節後政府債券集中發行,項目建設批量上馬,政策路徑或更為清晰,A股市場或將得以提振。其次,3、4月份美聯儲的下一步走勢也將更為明朗,對A股的不利影響也將減輕。因此,權益市場在3、4月份獲得改觀的概率較大。

  對於A股後市,鵬揚基金則錶示,從股票市場來看,對降准一方面要關註市場情緒影響,有助於緩和市場因連續下跌產生的非理性賣壓;另一方面要關註政策是否會量變引起質變,是否代錶著貨幣政策態度可能會發生變化,尤其是如果資金面未來能夠持續轉鬆,無風險利率下行,那麽對高股息策略會有較為直接的利好作用,對盈利和增長預期敏感的核心資產也會有一定的支撐作用。此外,可轉債作為有一定權益屬性的資產,併且也會受益於流動性寬鬆,是未來一段時間投資者進行資產配置的有利工具。

  德邦基金錶示,此次降准降息從公佈的時間和調降幅度上看,都是超出市場預期的,反映了當前央行對於實體經濟的呵護。從直觀上看,為市場提供了1萬億元的流動性支持,併且直接帶動社會融資成本的下降。更深層次看,當前市場情緒低迷,在當前時點可以提振市場信心,同時可以與後續的財政政策形成更好地配合。展望後市,降准後A股悲觀情緒可能得到修復,市場有望企穩。

  創金合信基金宏觀分析師甘靜蕓錶示,短期市場因流動性偏緊引發的超調,將隨著降准流動性的釋放,貨幣政策維持寬鬆力度的信心回升,以及邊際資金的流入,有望逐步修復反彈。從交易指標看,當前市場已進入超跌狀態,股債性價比持續看好權益,未來配置A股的勝率和賠率均較高。

  諾安基金錶示,類“平准”資金已開始持續發力,托底作用明顯,當前市場估值或已處於歴史相對極端水平,國內宏觀政策也處於觀察期,海外因素併無實際影響,在以上多方面因素共同作用下,市場或將進入月度級別的修復交易窗口期,仍將呈現交易型資金行為主導的特徵。

  農銀匯理基金更是認為,當前市場已對內外部風險充分定價,A股市場仍處在一個隱含風險溢價較高的位置,滬深300股權風險溢價仍處於2倍標准差上下,各寬基指數以及多數行業估值處於偏低水平,具備較大嚮上修復空間,國內經濟有望逐步企穩,看好中長期投資機會,當前正是佈局階段。

  可關註AI、半導體、

  醫藥、非銀金融等闆塊

  對於看好闆塊,創金合信基金宏觀分析師甘靜蕓錶示,降准整體利好權益資產的估值擡升,對小市值股票的影響相對更大;降准有利於改善流動性預期,利好受流動性影響大的闆塊,也是近期超跌標的,具備超跌反彈的條件,主要包括科技成長TMT、中小市值股票、恆生科技等,可關註庫存周期供給端邏輯指嚮的消費電子、芯片,政策偏嚮具備結構性高景氣的高新技術、中藥等。

  另外,甘靜蕓錶示,若降准以及後續綜合融資成本調降等寬貨幣政策推進寬信用,有利於改善增長預期,因此順周期闆塊也會受益。歴史經驗來看,降准後對地產、金融、建材等順周期闆塊多有提振,可關註順周期裏兼具業績稀缺性和政策友好型的煤炭、電力、基建等。

  長城基金錶示,政策面上的積極變化有望打破資金面負反饋,市場有望從底部逐步開啟修復。大跌調整後,前期超跌且有產業催化、業績有望超預期的闆塊值得關註,例如AI核心硬件、MR、半導體、券商等。

  諾安基金錶示,過去兩年半的時間,“遠離機構重倉”交易持續發酵,最終演化成2023年超額收益顯著的“啞鈴策略”,但“啞鈴”併非穩固的策略結構,2024年伴隨市場內部的無差別調整、絕對收益資金的調倉減倉,還有類“平准”資金的托底作用,2023年以來的市場風格極致分化,當前優質藍籌已經具有相對較高的性價比,在流動性邊際改善、業績相對穩健等因素的支撐下,可以重點關註科技、醫藥、新能源闆塊的優質藍籌。

  農銀匯理錶示,結構上,短期建議關註經濟復蘇起步階段下的高股息闆塊和受益於產業趨勢的高科技成長方嚮。

  一方面,考慮到國內經濟、企業盈利剛剛步入復蘇階段、海外流動性還沒有完全放寬鬆,疊加經濟復嚮好時紅利指數也往往能夠帶來絕對收益,高股息闆塊仍具備中長期底倉配置價值,關註煤炭、銀行、石油石化、運營商、電力、交運等。

  另一方面,降准將更好地支持重點領域和薄弱環節,尤其是近年來國家政策大力支持以及產業趨勢推動下的科技型企業。中長期看,科技成長方嚮具備增長潛力,產品突破創新增厚業績,成長彈性較大,建議關註AI+、機器人、智能駕駛、衛星互聯網、消費電子等。

  招商基金研究部首席經濟學家李湛錶示,2024年A股預計仍以震蕩企穩為主、市場整體安全邊際性高,會有結構性機會。2024年宏觀貨幣財政政策及時發力,內生增長恢復,疊加當前A股整體估值已然很低,重要指數估值百分位已然低於過去數次市場底,創業闆估值甚至處於歴史底部等,股權風險溢價率等指數也已處於極低值區間,安全邊際較高。可重點關註把握高股息紅利策略、科技創新、消費睏境反轉和供給側改革等結構性機會。

  未來預期短端有下行空間

  長端可能繼續維持震蕩

  對於債券市場錶示,鑫元基金錶示,債券市場方面,未來預期短端有下行空間,長端可能繼續維持震蕩,曲線走陡。降准最重要的兩個作用或為提振權益市場信心和為政府債券大規模發行做准備,潘行長錶示貨幣政策在保持流動性合理充裕,支持政府債券大規模集中發行,支持項目集中建設方面有充足空間,意味著政府債券大規模發行期間資金面會有保障。資金面的平穩為短端的鬆動打開空間,但是政府債券的發行和項目的集中建設對長端不甚友好。預期債市收益率短端打開下行空間但長端維持震蕩。

  而鵬揚基金錶示,在當前貨幣市場高度依賴於央行公開市場操作投放的背景下,降准投放長期資金,旨在緩解春節前的市場波動,併支持2月份的債券發行,對短期的金融市場有利,也有助於配合一季度的商業銀行投放信貸,支持實體經濟平穩健康運行。

  展望年後,如果債券發行規模大幅上升,預計還需要新的政策工具進行對沖,不排除有其他貨幣政策工具使用。對於債券市場中期錶現,我們保持樂觀,在降准之後,預計政策利率未來仍有下行空間。如果兌現,那麽中短久期利率資產將直接收益,中期來看久期策略則預計會有較好的錶現。

  融通基金固定收益部總監王超錶示,立足當下,中期維度內看,債券市場多頭趨勢或將持續。但短期利多出盡,長端上行風險可能大於下行機會。短期來看,長端在低賠率、高擁擠度之下,疊加贏率變量利好不足,短期可能存在震蕩上行風險。短期整體降低久期正偏離,票息杠桿策略或優於久期策略。

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