金融情绪恶化，油价伴随股市回落

1. 價格表現: Brent2305週五收盤82.6美元/桶，週-3.9%。連跌四個交易日後，週五尾盤開始反攻。

2. 海外金融情緒短期惡化:

由於美國通脹降幅放緩和近期經濟數據強於預期，3月7-8日美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上表示，未來可能再度收緊加息節奏，最終利率可能高於預期。言論發表導緻美聯儲加息預期急速上行。週五又爆出矽谷銀行宣布破產，誘發金融風險放大擔憂，美股大跌回吐今年全部漲幅。經濟和金融壓力是油價主要下行風險，若情緒走弱將不利於油價重心穩定。

3. 原油供需預期邊際改善：

• 供應端，歐佩克維持減產，沙特上調四月原油出口官價升貼水。俄羅斯主動減產實施，二月石油出口下降，三月初煉廠開工降至半年低位。
• 需求端，年初全球道路交通流量共振上行，主要地區基本恢復2020年疫情前水平，提振汽油需求和加工利潤。而柴油需求尚未完全啟動，後續或有進一步提升空間。

近期表現較為突出的是中國油品需求快速恢復。中國主營和國營煉廠利潤均升至相對高位，開工上行使原油進口需求增加，推升國內部分原油現貨貼水和原油進口海運費用。中東供應減少和亞洲需求增加使Dubai對Brent價差持續走強。

4. 油市策略關注要點

① 從絕對價格來看，目前進入開年以來的第六輪波段行情。金融壓力誘髮油價從震盪區間上緣短期回落。但接下來能否如前幾輪般在下緣順利止跌，需要關注風險事件進展。如果金融壓力繼續放大，有可能導致區間中樞回落。

②從相對價差來看，中國原油期貨對國際原油期貨一定程度低估。近期國內油品需求恢復、Dubai相對Brent走強、油輪運費上行、原油註冊倉單減少，均對內外價差形成支撐。 SC近月合約已經出現持倉異動跡象，關注後續進展。

③長期來看：全年暫時維持70-100美元/桶的寬幅震盪預期。 70美元來自美國戰略庫存回購價格區間支撐，100美元來自經濟增速回落大趨勢下的重要整數關口壓力。