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1月非農就業大超預期 美國經濟“不著陸”被坐實

2024-02-04
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  1月誇張的非農就業數據,不會讓鮑威爾和耶倫感到高興,美國經濟不僅沒軟著陸,通脹甚至可能再次起飛,不僅僅3月份降息絕無可能,連5月降息的可能性都不大,甚至有人擔心通脹再起。

  2月2日公佈的美國1月非農就業人口增加35.3萬人,高於普遍預期的18.5萬人的兩倍,高於所有分析師的預期,12月的就業人數也從此前的21.6萬人上修至33.3萬人。

  這個大超預期的數據出臺後,美國股市輕微波動之後再次上漲,道瓊斯工業指數上漲0.35%,納斯達克指數漲1.74%,美元大漲,美國兩年期國債收益率漲約16個基點,報4.395%;美國十年期國債收益率漲約10個基點,報4.006%。現貨黃金跌幅擴大至逾1%,報2032.72美元/盎司。

  市場擔心的是通脹,如果說就業擴大說明經濟的內部動力很足,領到薪水的人數更多,那麼從業者薪水的增加,則更加是通脹的基礎,數據顯示,美國1月平均每小時工資增速同比達到4.5%,創2022年3月以來最高,高於預期的4.1%,12月的工資增速由4.1%上修至4.3%,環比增速達到了0.6%,為預期0.3%的兩倍。

  工資增速難以放緩,這對美聯儲來說併不是個好消息,意味著通脹或難降溫。如果這種趨勢延續,那麼如美國財政部長耶倫所謂的軟著陸根本就不存在,而且未來為了抑制再次通脹,已經轉嚮的貨幣政策不得不再次掉頭回來再轉嚮,那麼情況就很難預料了。

  美聯儲從2022年3月份啟動加息,到現在美國的政策利率已經上調了525個基點,達到了5.25%-5.5%,美國按揭貸款利率超過7%,這樣的高利率之下,出現這樣難以讓人置信的就業,我們只能說,1月非農數據屬於打破了經濟周期的邏輯和常識。

  美聯儲在去年12月份的議息會議上突然意外的開始討論降息問題,可謂驚天大逆轉,1月份的議息會議選擇按兵不動,但是極力排斥3月降息的可能,美聯儲也許已經嗅出了就業市場的異常的味道,但市場也沒人會想象到這樣的數據。

  美聯儲的反應很快,數據出臺後,美聯儲理事鮑曼錶示,現在考慮降息還時間太早。如果抗擊高通脹的進展停滯,美聯儲仍然願意加息。金融條件放鬆構成助燃通脹的風險。美國仍然存在通脹上行風險,美聯儲仍然需要保持警惕。非農就業數據錶明,勞動力市場再平衡已經陷入停滯。

  對於此輪美國通脹的頑固,就業的火爆,市場的普遍觀點是,新冠疫情發生後,美國財政和貨幣政策均出現了史無前例的寬鬆,無上限的貨幣寬鬆使得正在就業的勞動力收入大幅上漲,而退出勞動力市場的群體,在房價上漲和資本市場持續牛市的情況下,出現了財富效應,這就刺激併支撐了需求。同時由於經濟復蘇,勞動力供給不足,企業為了防止再次出現疫情期間找不到勞動力的情況,即使勞動力已經過剩,也要儲備一些勞動力,減少裁員令勞動者就業得到保障。此外,美國金融周期仍處於上升階段,這也對經濟的需求形成了支撐。

  這種解釋可能只是錶面的,因為他仍然沒有解釋在如此高利率的情況下需求的強勁,筆者認為還是應該從美國經濟的產業發展深處去尋找,比如以人工智能為主的產業革命可能正在重塑美國經濟發展的內在邏輯,這也許是一個思維的起點。

  美國通脹再次反復,如果美聯儲再次啟動加息,就可能出現上世紀70年代的情景,結果就會是災難性的。

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