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多项支撑因素 美元汇率短期或维持相对强势
2024-02-20
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進入2024年，美元走勢轉強似乎有點出乎意料。但仔細分析來看，背後仍有多項支撐因素。市場人士認為，未來幾個月美元仍有可能保持相對強勢。
由於美聯儲在去年12月議息會議後突發“鴿”聲，市場對今年3月降息的預期陡然上升，美元出現一波下跌行情，2023年全年美元指數小幅收跌。
出乎意料的是，美元匯率從今年初開始轉強。截至2月16日，僅短短一個半月，美元指數就上漲了3%，觸及三個月新高。
分析近期美元上漲的動因，主要受到內外因素的雙重影響。
從美國國內因素看，通脹放緩未達預期，美聯儲3月降息預期轉而走弱。
居住成本和服務業價格的上漲帶動了美國1月消費者價格指數（CPI）超預期上漲。1月CPI環比上漲0.3%，為去年9月以來最大漲幅；同比上漲3.1%，高於市場普遍預期的2.9%。三天後公佈的1月PPI數據也全線超出預期，1月PPI同比上漲0.9%，高於預期的0.6%；環比上漲0.3%，預期為0.1%，也再次打壓了市場對美聯儲近期降息的押註。
美國銀行全球研究部錶示，CPI數據進一步強化了勞動力市場緊張帶來通脹壓力的擔憂，美聯儲3月、5月降息的可能性皆下降，預計將在6月開始降息。AXS投資公司首席執行官格雷格·巴蘇克則認為，目前的前景是美聯儲似乎更有可能推遲到下半年才開始降息。
芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具顯示，市場定價中對3月不降息的預期概率不變，5月也不降息的概率從61%下降至57%，6月依然是市場定價中預期美聯儲開始降息的時間點。
美聯儲預期降息時點的推後顯然使美元和其他貨幣的利差縮減的時間也被推後，市場對美元定價的修正支持了近期美元的走勢。
不過，美國商務部普查局公佈的1月零售數據環比下降0.8%，顯著弱於市場預期的下降0.1%至0.3%不等，同時去年12月的零售數據也從環比增長0.6%調降至0.4%，一定程度上緩解了市場對消費過熱推動通脹的擔憂。但分析人士也認為，1月零售轉弱可能與上一個月促銷導致提前消費有關。
盡管有零售走弱的幹擾，但從國外因素看，日歐經濟錶現更為疲弱，仍然對美元匯率形成了支撐。
日本內需不振，尤其是民間需求下滑，抵消了出口增長對經濟的正嚮拉動作用，日本經濟意外連續兩季萎縮。在去年第三季度環比下降0.8%之後，第四季度日本國內生產總值（GDP）環比又下跌0.1%。據此可初步判斷，日本經濟又陷入技術性衰退。
彭博社上月對經濟學家的調查結果顯示，多數受訪者曾預計日本央行將在4月啟動自2007年以來的首次加息。但經濟數據差於預期，為日本央行退出超寬鬆政策的計劃增添了不確定性。短期內日本央行可能保持寬鬆政策不變，這令日元匯率承壓。
在歐洲，歐元區經濟增速已連續六個季度徘徊在零附近。歐洲央行行長拉加德錶示，短期內經濟活動仍將低迷。歐盟委員會不久前將歐元區2024年GDP增長預期從1.2%下調至0.8%，僅略高於2023年0.5%的增速。
盡管歐洲央行下一步利率行動大概率是降息，但經濟不振放緩了通脹擔憂，歐洲央行併不急於採取這一行動。以拉加德的話來看，如果歐洲央行行動過快，通脹可能會再次上升，或將迫使歐洲央行再次收緊政策，這將是一種代價高昂的反復。
鑒於美國經濟和其他主要發達經濟體的經濟相比仍處於相對優勢，此輪美元走強受到一定支撐。
對於未來美元走勢，市場仍存一定分歧。
匯豐銀行外匯研究全球主管保羅·梅克爾認為，今年美元會走強，但不會像2021年和2022年那樣異常強勁。德意誌銀行全球外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯則錶示，真正的爭論不是美聯儲開始降息的時間點，而是在未來兩年內，美聯儲的降息幅度是否比世界其他地區更小或更大。“我們繼續認為風險傾嚮於美聯儲減少寬鬆政策力度，因此有利於美元走勢。”
不過，經過前期的上漲，美元短期上漲勢頭可能受到限制。花旗外匯追蹤活躍外匯交易員頭寸的“痛苦指數”顯示，這些交易員大幅削減了對美元的看漲押註，基本保持中性。
短期內，如果沒有特別因素的影響，美元對其他主要發達經濟體貨幣仍將維持相對強勢。鑒於各國經濟錶現、貨幣政策調整時間仍存在不確定性，美元全年走勢還有待觀察。
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