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Monex預測：核心通脹壓力上升，下周加拿大銀行或取鷹派立場

2024-01-17

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Monex Europe的外匯市場分析師Nick Rees錶示，核心通脹壓力上升很可能意味著下周加拿大銀行將採取鷹派立場。

加拿大通脹在12月份加速，按照預期上升到3.4%的同比增長，但仍比11月的3.1%讀數增加了0.3個百分點。由於不利的基期效應的影響，預計總體價格增長將大幅上升。在這種情況下，汽油價格是主要原因，12月份的數據顯示，汽油價格同比上升1.4%，而上個月同比下降了-7.7%。然而，對加拿大銀行來說更令人擔憂的是核心通脹讀數的上升，核心修正和核心中位數通脹讀數均超出了預期。

加拿大央行可能會將這一增長視為將利率維持較高水准更長時間的依據，這對市場預計加拿大銀行將在2024年初放寬政策構成了風險。

然而，如果加拿大央行這樣做，這將以增長為代價，反過來，這將導致通貨膨脹迅速降溫，考慮到經濟已經瀕臨衰退。

總的來說，盡管今天的數據錶明加拿大銀行可能保持比市場普遍認為的政策更為緊縮，但如果以加拿大經濟陷入嚴重衰退為代價，這對加元來說併不是一個積極的環境。

盡管今天的數據同比價格增長有所上升，但值得註意的是，月度數據仍然延續了趨勢疲軟的趨勢。月度價格實際上下降了-0.3%，創下了自2022年12月以來的最低讀數。而且，盡管汽油價格的基期效應可能導致同比價格在12月份上升，但月度價格實際上下降了-4.4%。然而，在剔除能源和食品價格的波動影響後，12月份通脹實際上只增長了0.2%，繼11月的0.3%之後，2023年的年度核心CPI增長僅為3.4%。

總的來說，這錶明相對於其他國家，加拿大的通貨膨脹已經降至相對溫和的水准。然而，決策者們密切關註的核心修正和核心中位數通脹讀數的上升將是加拿大銀行擔憂的原因。這兩項讀數都超出了預期，分別為3.7%和3.6%。

然而，核心中位數的上調估計意味著12月份的讀數與上個月相同。即使如此，在3個月移動平均年化基礎上，這兩個指標在12月份上升，平均水准從去年同期的2.9%上升至最新PO的3.6%。這意味著加拿大銀行對核心價格增長的首選測量現在超出了他們的容忍範圍，這個事實可能會支援政策制定者在下周繼續保持鷹派言論。

展望未來，有理由期待通貨膨脹下降速度快於今天的數據最初顯示的水准。

具體而言，市場繼續看到勞動力市場的軟化，這是昨日加拿大央行PO的商業展望調查突出的一個要點。此外，調查還指出，未來幾個月輸出價格將趨於緩和，由於需求減弱和競爭加劇，較少的企業現在計劃進行異常大的價格上漲。誠然，通貨膨脹預期仍然較高，但值得註意的是，大多數企業錶示，他們正在根據這一願景調整自己的行為。經濟增長的疲軟也將對通貨膨脹產生影響，特別是如果加拿大銀行由於對最新通貨膨脹數據的反應而將利率維持較高水准。

事實上，鑒於加拿大銀行決策者最近的鷹派言論，這些數據為他們在1月24日即將召開的政策會議上繼續保持這一立場提供了足夠的數據。

然而，經濟活動的疲軟已經加劇了價格增長的壓力，過度保守的政策可能會對加拿大經濟造成不必要的損害。

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