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宏觀視角下的能源長期投資契機

2023-02-06
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華人街假期,中國新年均逐步結束,主要經濟體正式步入2023,那麼2022年的全球宏觀主題,在2023年是否依然有影響力,本文讓我們探究它們繼續延續著怎麼樣的地位。

2022年全球最熱的宏觀主題:通貨膨脹與貨幣政策,能源價格,以及中國的疫情清零政策。

通貨膨脹與貨幣政策。 從下圖來看,兩者的負相關很明顯,CPI與美聯儲加息確實有效,CPI持續下降,那麼美聯儲的加息節奏應該是放緩的。從國際貨幣基金組織的最新預測來看,儘管對今年的預測比2019年以前平均值要低,但是仍然要好於去年。由於對全球經濟衰退和通貨膨脹的憂慮情緒已經開始減弱,投資者對美聯儲以及各國央行的加息節奏和尺度也在調減預期。


中國僅用三個月時間,就回到了三年前熟悉的春節檔爆滿觀影熱潮,由此可見,中國經濟對於全球的影響已經從疫情防控徹底變為了中國需求復蘇。

那麼對於能源價格,也就是各國加息節奏放緩的預期疊加中國重新開放帶來的需求預期的分析判斷。

對於大基金經理來說,2023年的宏觀環境比2022年要好,很多2022年的阻礙因素今年都不復存在,大宗商品的在今年肯定是大類資產配置的關注重點。其中GSCI高盛商品指數,是很好的觀察窗口,雖然週五原油期貨暴跌,但是這個指數在美盤早間時段崩了一下之後全天走平,和原油走勢迥異。


對於大基金經理來說,標普指數,美債,商品三大類別,如何投資回報率更有吸引力。在標普指數和10年期中,顯然標普指數的回報率不如美債吸引人,美債成為基金經理的優先選擇之後,商品也總是要選配的。這三張圖顯示,美國原油期貨投機者頭寸數量下降,美國原油產量上升,美國能源股基金ETF價格上升。


這裡的邏輯是:原油產量缺口--->能源股預期上漲--->生產商股價好就願意多產原油--->近端石油消費需求跟不上--->原油輕度過剩帶來油價回調--->需求徹底回歸--->生產商挺價--->油價上漲。但是由於今年美國原油期貨的持倉量數據持續下降,大基金經理做多原油,很多由於流動性受限,所以周五的GSGI指數在開盤下跌後就走平,可以視為大基金已經悄悄開始買入,出現了支撐。


我們要嘗試找到能源多頭莊家主力是否悄悄進場。從而對原油的下一步資金面風險做出分析。政治面定義趨勢,資金面開啟趨勢,宏觀面烘托趨勢,技術面助推趨勢,基本面確認趨勢,消息面終結趨勢。在前面的會議中我們已經分析了美國能源部對於回購戰儲的表態,這等於向市場傳遞在合適的價格即將開啟牛市,但是開啟牛市之前,聰明的大資金提前埋伏的地點值得我們探究。

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