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降息預熱狂歡？國際金價再創新高，未來能走多遠

2024-03-05

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　周一，國際金價在歐洲交易時段大幅拉升，盤中大漲超1%併一度逼近2130美元關口，距離去年創造的歴史高位已經咫尺之遙。隨著上周美聯儲最看重的通脹指標出爐，市場對上半年降息的前景越發樂觀，資金搶跑現象不僅出現在大宗商品，也在加密貨幣上有所顯現。比特幣盤中突破67000美元再創年內新高。

　　本周美聯儲主席鮑威爾將先後亮相國會參眾兩院，出席半年度貨幣政策聽證會，有關經濟和貨幣政策前景的最新錶態料對短期金價產生重大影響。

　　樂觀情緒提振買盤

　　國際黃金期貨延續了上周五的良好錶現，收盤上漲1.2%，報2122.42美元/盎司，創去年11月以來新高。投資者進一步消化了一繫列溫和的經濟數據，併展望可能即將到來的政策拐點。

　　在1月CPI、PPI報告意外超預期後，另一項通脹報告——個人消費支出物價指數（PCE）併沒有再次“驚嚇”市場，雖然環比有所加快，但同比增速創下近3年新低，符合市場預期。與此同時，受到包括汽車、家具和其他耐用家用設備在內的商品支出減少的抑制，消費者開支有所放緩。咨商會2月消費者信心指數大幅下修，顯示人們對經濟前景不確定性擔憂有所加劇。

　　Oanda高級市場分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財經記者採訪時錶示，美國經濟已經有輕微的降溫跡象，同時1月通脹恐慌不太可能延續，其中存在著一些季節性因素，因此市場認為上半年降息的希望再次光明了起來，打壓了美元和美債收益率，推動了資金流入。

　　聯邦基金利率期貨顯示，交易員預計，美聯儲6月降息的可能性接近70%。過去一周，包括高盛、摩根士丹利在內的多家華爾街機構和世界銀行也在預測中將降息節點指嚮了二季度末。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前嚮第一財經錶示，美聯儲希望在降息前更加確信通脹率正在持續嚮2%邁進。同時，考慮到貨幣政策具有限制性，也在密切關註經濟受到的影響。相比於聯邦議息委員會（FOMC）更關註寬鬆過快的風險，他更擔心政策過度的壓力。施瓦茨分析道，如果降息的速度比通脹消退的速度慢，那相當於進一步緊縮，可能增加經濟降溫風險。他依然看好美聯儲在上半年開始新一輪寬鬆周期。

　　央行買盤也是經濟的重要推動因素。世界黃金協會的數據顯示，各國央行需求在去年第四季度保持了增長勢頭，全球官方黃金儲備進一步增加了229噸。這將年度凈需求提升至1037噸，略低於2022年創下的1082噸的紀錄，原因是儲備多元化和地緣政治擔憂促使各國央行增加對安全資產的配置。

　　Gold Newsletter對於近幾周金價走勢分析發現，亞洲的強勁需求，主要是中國和印度，再加上各國央行的持續買入，使得經濟頂住了此前的短暫拋售壓力。需要註意的是，除了新興市場外，發達經濟體的步伐明顯更慢，隨著美聯儲進入寬鬆周期，西方國家的潛在配置需求仍然存在。

　　鮑威爾國會演講引關註

　　本周鮑威爾將出席上半年貨幣政策報告聽證會。此前公佈的文件顯示，美聯儲認為，近期通脹已經明顯放緩，但仍高於目標水平2%。雖然勞動力需求緩和，但就業市場仍然“相對緊張”。

　　投資者希望從美聯儲主席能在講話中透露有關政策路徑的更多線索，特別是有關政策路徑方面的信息。近期美聯儲官員在降息問題上的態度有所軟化。雖然不少人仍然持謹慎的觀點，但一些委員已經錶示夏季可能是利率調整合適的時間點。

　　厄拉姆對第一財經錶示，對於美聯儲而言，宣佈勝利顯然還為時尚早。從近期公佈的指標看，房屋租金、服務業通脹的挑戰依然嚴峻。

　　火熱的就業市場讓核心服務通脹降溫變得非常緩慢，緊張的勞動力供應讓企業通過加薪等手段吸引求職者，這在進一步支持家庭消費的同時也成為了維持物價壓力的因素。隨著美國整體通脹從40年高位逐步回落至3%左右，“最後一英裏” 的道路正變得崎嶇不平。

　　本周美國將公佈報告職位空缺、ADP就業人數和非農報告等多項就業數據。厄拉姆認為，鮑威爾將重申數據依賴的立場，等待就業市場軟化的進一步跡象，同時避免在寬鬆問題上強化預期，造成反通脹進程的反復。從目前的情況看，美國經濟似乎正在朝著美聯儲按照設想的計劃發展，軟著陸也為政策選擇提供了更大空間。

　　Blue Line Futures首席市場策略師斯特雷佈爾（Phillip Streible）錶示，短期看金價可能很容易突破歴史新高，“如果鮑威爾本周發錶的講話更加溫和，或者非農就業數據，不及預期，都將有助於黃金。”

　　瑞銀認為金價有望挑戰2200美元/盎司。該行策略師特維斯（Joni Teves）錶示，盡管美聯儲降息的時間和程度存在很大的不確定性，但底線是，市場預計美聯儲將放鬆政策，美國利率將下降。“持續的地緣政治緊張局勢要求資產多樣化，黃金一直是這方面的首選之一。與此同時，今年全球40億人口將迎來共計76場選舉，宏觀波動也可能更大。”報告稱。

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