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通脹符合預期，美聯儲降息會如期而至嗎？

2024-03-01

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　周四，美國個人消費支出物價指數（PCE） 1月同比升2.8%，預期升2.8%，前值升2.9%。環比升0.4%，預期升0.4%，前值升0.2%。PCE物價指數同比升2.4%，預期升2.4%，前值升2.6%；環比升0.3%，預期升0.3%，前值升0.2%。

　　此前市場預估數據顯示，美國1月整體PCE將月率增長0.3%，年率增長2.4%；核心PCE預計月率增長0.4%，年率增長2.8%。

　　作為美聯儲最青睞的通脹指標，核心PCE物價指數同比變化對政策制定者有較大影響。

　　與此同時公佈的美國至2月24日當周初請失業金人數為21.5萬人，預期21萬人，前值20.1萬人。

　　美國1月個人收入環比升1.0%，預期升0.4%，前值升0.3%；個人支出環比升0.2%，預期升0.2%，前值升0.7%。實際個人消費支出環比降0.1%，預期降0.1%，前值升0.5%。

　　消息公佈後，美國股指期貨小幅走高，道指期貨收窄日內跌幅至0.13%，標普500指數期貨和納指期貨由跌轉漲。截至收盤，美國三大股指集體收漲，道指漲0.12%，標普500指數漲0.52%，納指漲0.9%創收盤歴史新高。美債收益率全線走低，5年期美債收益率跌1.6個基點報4.251%，10年期美債收益率跌1.6個基點報4.255%，30年期美債收益率跌2.7個基點報4.382%。

　　該指標將成為市場判斷通脹是否卷土重來，以及美聯儲下一步行動的關鍵。

　　兩周前，美國勞工部發佈的1月CPI數據超出預期。當月消費者價格指數（CPI）同比上漲3.1%，併未如願步入“2時代”，市場倍感失望。

　　但美國勞工部下屬統計局本周解釋稱，一項租金通脹指標飆升，是指數分項權重調整所致。

　　最新數據錶明，美國個人消費支出價格指數（PCE）第四季度摺合年率上漲1.8%，核心PCE指數走高2.1%，與初值相比有所上修。數據公佈當日，美聯儲多位官員再次強調，仍然需要等待更多通脹接近2%目標的證據才能確定合適開始降息。

　　// 降息前景不變 //

　　美國PCE和初請數據公佈後，標普全球評級首席美國分析師Satyam Panday錶示，謹慎的做法是，在2月數據出爐之前，不要做出任何強烈的判斷，無論通脹在1月的加速是由於季節性調整因素的幹擾，還是更令美聯儲擔憂通脹的開始。

　　業內人士點評，美國通脹無意外，為美聯儲6月降息留下空間。在就業市場似乎失去動能之際，美國通脹如預期般略有放緩，推低美債收益率，因該數據看來不太可能改變今夏降息的前景。

　　高盛集團的策略專家Scott Rubner錶示，想要預測本輪美股漲勢的頂部是不可能的。Rubner稱，就在經濟既不過熱也不過冷的“金發女孩”情景利好市場之際，散戶交易者被這輪漲勢所吸引，促使分析師快速上調年末目標位。他錶示，3月份市場“更加客滿”，漲勢已經“倦怠”，但沒有拋售的催化劑。

　　不過，對於美股來說，降息併非一定是“好時光”。

　　艾德證券期貨研報稱，過去40年來（ 1983 -2023 ），美聯儲經歴了5次完整的降息周期。經過一輪加息周期之後，轉為降息，在降息的過程中出現了4次實質性衰退。在降息周期中，僅有1次（ 1984年10月-1987年1月）實現了經濟 ‘軟著陸’。不同觸發因素導致的衰退程度不同的實質性衰退，標普500指數在這些降息導致的衰退中，最大跌幅57.69%，最小跌幅20.36% 。

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