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美國創逾40年新高，金價飆升氣勢如虹
2022-04-13
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美國3月通脹“爆表”
近幾月，通脹數據成為指引金融市場預期和評估美聯儲通脹反應的關鍵。週二晚間，美國勞工統計局公佈數據顯示，美國3月CPI同比增8.5%，增速再次加快，為1981年12月來的最快增速，這已經是CPI連續第22個月上漲，商品通脹實際上環比下降，而能源價格飆升。
美國3月CPI數據公佈後，美債盤前拋售被逆轉，國債收益率走低，美國2年期國債收益率一度下跌10BP，美國五年期國債收益率跌幅擴大至10BP以上，現貨黃金短線上揚超10美元。考慮到金銀作為通脹對沖工具的悠久歷史，高於預期的美國CPI整體數據可能會使黃金更接近重要心理關口2000美元/盎司。
短期來看，3月CPI數據將在很大程度上影響美聯儲在5月會議上的加息決定，不斷上升的通脹數據加大了美聯儲今年繼續加息以應對通脹的壓力，也增強了美聯儲將在下個月加息50個基點的市場預期。
紐約聯儲此前公佈的一項調查顯示，上個月消費者對未來三年的通脹預期中值從2月份的3.8%降至3.7%。然而，從現在起一年後的通脹預期中值從2月份的6%飆升至6.6%。這將給美聯儲主席鮑威爾和其他官員們帶來壓力。
當然，為了讓市場有足夠的心理準備，白宮也已經提早打了“預防針”，白宮新聞發言人、週一表示，預計美國3月通脹將“異常高企”，並將之歸咎於俄烏局勢引發的能源成本大幅上升。
經濟衰退魅影浮現
讓人更加擔憂的是，在高通脹的衝擊下，全球經濟衰退的風險正在上升。多種原因共同使得全球經濟衰退的可能性正在增大，包括近期俄烏衝突爆發導致的大宗商品價格飆升、美國通脹達到了40多年來最高水平，以及新一波疫情潮在全球範圍內蔓延等。
隨著各國在新冠疫情封鎖後重新開放，以及各國政府採取的一系列經濟刺激措施，全球經濟一度出現反彈，然而如今重新遇到了阻力，彭博4月份的調查顯示，經濟學家們對今年的美國經濟增長率的平均預估為3.3%，隨後又將預期下降至2.2%。
目前，通脹將經濟拖入衰退的風險正在累積。越來越多的經濟學家一致預測，經濟活動將出現萎縮，要么是因為消費者支出因價格上漲而下降，要么是因為美聯儲在應對通脹時“矯枉過正”。
隨著美聯儲開啟預計將是1994年以來最激進的緊縮週期，警告美國經濟衰退的鐘聲越來越響亮。美聯儲意圖通過貨幣緊縮來遏制40年來最嚴重的通脹，這將威脅到經濟增長。
近期美債收益率已經兩次發生倒掛，作為市場最為關心經濟衰退預測指標之一，美債收益率利率倒掛讓投資人開始擔憂美國經濟衰退預期提前。
過去30年美債2年和10年期利率共有5次倒掛，分別發生在1988年、1998年、2000年、2006年、2019年。這5次倒掛對應了5次著名的危機，其中3次發生在美國（90年儲貸危機、00年科網泡沫、08年金融危機），1次發生在亞洲（98年亞洲金融危機），1次發生在全球（20年新冠疫情）。
當前的美國經濟面臨財政支持趨弱、通脹蠶食居民收入和消費、住宅和工業投資回落三重壓力，明年經濟進入衰退的概率加大。如果外生條件進一步惡化（過快加息縮表或高油價持續時間超預期），衰退可能提前到今年年
美元走強暗藏玄機
近期，美元指數再次站上100，這是自2020年5月16日美元指數走下100以後首次突破100。美元指數走強的基本原因是美國貨幣政策相對於美元指數中經濟體貨幣政策收緊速度和力度的預期要強烈一些。
從歷史回顧上看，美元指數站上100美元期間，以原油為代表的大宗商品表現最好；股市表現平平，尤其是在美元和美債收益率同漲的情況下跌多漲少；金價將承受一定的壓力，不過本輪金價上漲背後存在交易美國經濟衰退的邏輯，金價可能會更多呈現震蕩的特徵。
考慮到美聯儲今年的多次加息和縮表，美國與美元指數中經濟體貨幣政策週期的非同步性，美元走強的態勢具有一定的持續性，美元指數高位持續運行將對金價產生持續的壓力。
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