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金價走勢添變數 PCE+會議紀要來襲

2023-02-21
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在美聯儲官員激發了市場對進一步升息的擔憂之後,黃金價格已經連續三週錄得下跌。展望本週,美聯儲會議紀要和美國PCE料引爆加息步伐激辯,若美元進一步走強則對黃金再造成利空。

美聯儲升息預期推動黃金下跌

整體宏觀經濟環境支撐美聯儲的鷹派決心,以抗擊通脹。週四公佈的美國1月PPI數據以及初請失業金數據均表現出色,似乎在響應近期引起市場升息恐慌的非農及CPI通膨數據。值得注意的是PPI數據是衡量出廠價格的指數,也是領先數據,因此具有一定的前瞻意義。 1月PPI月率為0.7%,遠超市場預期的0.4%,以及已經上修過的前值-0.2%。這也意味著更高的出廠價格可能將會轉嫁給終端的消費者,使仍處於較高水平且具有粘性的通膨前景陰雲密布。

在美國就業市場火爆的背景下,美聯儲要解決的頭號問題仍然是居高難下的通脹困境。比起市場對經濟衰退、硬著陸的擔憂,美聯儲似乎完全沒有被市場的期望所綁架,並且很可能會為了維護其信譽而按部就班執行固有程序,即採取鷹派措施提高融資成本以降低過熱的經濟活動。

週五(2月17日)里士滿聯儲主席巴爾金釋放“偏鴿”信號,他表示,控制通脹需要更多的加息,上次支持25個基點;美聯儲理事鮑曼則“偏鷹”,她表示美國通脹仍然太高,美聯儲需要繼續加息,直到看到抗擊高通脹取得明顯的進展,利率尚未達到限制性水平 。目前,美聯儲掉期市場完全定價在3月和5月各加息25個基點的預期。

總體而言,美聯儲官員均支持一步加息,雖加息50個基點可能性幾乎很小,但市場對於美聯儲即將降息的預期破滅,是過去以後金價下跌的主要原因。

金價失去避險情緒支撐邏輯

毫無疑問,去年黃金借助俄烏戰爭引爆的地緣政治風險吸引了驚人數量的買盤支撐而一路飆升。近期金市在押注俄烏在3月將會出現更劇烈的爭奪戰傳聞,多頭似乎寄望於美債殖利率曲線倒掛引發的經濟衰退擔憂的持續討論,以及戰爭升級的可能性,從而尋求逢低做多黃金而獲利。

因經濟衰退引起出逃的避險資金更有可能流向現金美元。鑑於美聯儲官員預估的峰值利率在5.1%,即使大幅降息75個基點,利率也在4.0%之上,因此美元比非孽息的黃金更具吸引力。而且市場參與者猛然發現自己將走向經濟周期的低點時,可能會尋求清倉換取現金並作為抄底資產的子彈,以尋求在經濟周期回升時獲得更可觀的回報。二是,盤踞高位的金價會削弱風險回報比的吸引力。三是,俄烏戰爭的預期已被市場消化了一年,除非戰事進一步擴大到其他國家,引發市場更大的恐慌。

本週展望

新的一周,投資者將重點關注美國經濟數據,尤其是周五公佈的1月PCE物價數據、週二公佈的美國2月Markit製造業/服務業PMI初值,以及週四的四季度GDP修正值。當前市場對於美國經濟衰退與否的預期正處於轉折點,如果數據繼續表現強勁,將進一步增強美聯儲要繼續加息甚至加大加息力度的恐慌情緒。歐元區則重點關注1月CPI和德國四季度GDP數據,目前市場普遍認為歐洲已經暫時躲過了經濟衰退,而歐洲央行的加息意願依然強烈。

俄烏衝突一周年之際,歐洲和俄羅斯之間的較勁也會迎來新的爆發點,週二起歐盟國家能源部長會議開幕,消息人士稱週三俄羅斯議會將舉行特別會議,週五G7集團公佈將對俄羅斯的新一輪大規模製裁方案。在這個敏感時刻,美國總統拜登還將訪問波蘭,繼續攪動風雲。

上周美國經濟數據整體強度超出預期,證實美國經濟依然強勁,FOMC成員布拉德和梅斯特甚至暗示他們傾向於加息50個基點,美元得以大幅反彈。高盛、美國銀行和花旗集團等多家華爾街投行的經濟學家將對美聯儲利率峰值預測上調至5.25%-5.50%。

不過,市場在美國長周末前已經重新調整了倉位,並等待關於美聯儲應對仍然高企的通脹的線索。 FOMC會議紀要和美聯儲官員們的更多講話將透露更多能夠暗示美聯儲未來行動的線索,有可能成為美元進一步走強的潛在催化劑。

黃金在火熱的非農數據、頑固的CPI數據、強勁的零售銷售和PPI數據的共同打壓下,過去幾週下跌了約7%,目前黃金似乎在1820-1830附近企穩。後市金價如果真的跌破1820美元,那麼拋售力量將會再次加劇,1780-1800美元將是下個主要支撐。

技術分析

技術面看,金價依舊維持空頭趨勢,但在觸及低位1820後出現迅速反彈,目前形成“V型”結構,阻力位依舊關注1850一線,該位上破短期底部確立,上方目標看1880-1900,若維持1850之下運行則空頭延續,下方繼續看1820-1800


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