黄金经历“地狱”一周 后市面临显著压力

一周收官：PEC指數再超預期

週五（2月24日）公佈最新數據顯示，美國1月核心PCE物價指數同比上漲4.7%，高於預期4.3%和前值4.4%；1月核心PCE物價指數環比上漲0.6%，高於預期0.4%和前值0.3%；1月個人支出環比上漲1.8%，高於預期1.3%和前值-0.2%。在美國非農就業、消費者物價指數、零售銷售以及生產者物價指數均高於預期的背景下，美聯儲最青睞的核心PCE通脹指標也意外回升，引發市場較大反應，美元指數週五收漲0.65%至105.26；美債2年期和10年期收益率分別上漲12個基點和7個基點至4.820%和3.947%；黃金下跌12美元至1809.87，跌幅為0.66%。

隨著美國通脹前景不確定性大幅增加，貨幣市場對美聯儲利率的定價進一步上調。根據聯邦基金利率期貨，市場目前預計美聯儲終端利率將在8月達到5.40%，高於週四（2月23日）預計的5.36%；與此同時，市場目前預計美聯儲在年底前將降息9個基點，低於週四預計的降息15個基點，這意味著市場幾乎排除了美聯儲今年降息的可能。

總的來說，在美國勞動力市場和經濟活動仍維持強勁的情況下，美國通脹在經過半年的緩慢回落後可能進入波動期，價格恢復穩定並非一帆風順，美聯儲加息之路或仍遠未結束。因此，在沒有更多經濟數據證明美國經濟放緩和通脹回落之前，目前仍有理由相信美元和美債收益率將保持強勢，金價後市將繼續面臨較顯著下行壓力，自2月初以來的下跌趨勢很可能還將延續。

美聯儲利率提升利空金價

近期美聯儲官員密集發出鷹派信號。在PCE數據公佈後，克利夫蘭聯儲主席梅斯特指出，最新的通脹報告證實了美聯儲需要更多加息以確保通脹回落。波士頓聯儲主席柯林斯也稱，美聯儲必須繼續提高利率，以使其達到足夠限制性的水平，並且可能需要在“更長”一段時間內維持高利率。聖路易斯聯儲主席布拉德則敦促加快加息步伐，快速重建美聯儲的信譽。

與此同時，金融市場開始懷疑美聯儲能否將通脹率降至目標水平。一項批評美聯儲最初對物價上漲反應遲緩的最新研究預測，美聯儲可能需要將利率提高至6.5%才能擊敗通脹。在該研究中，五位經濟學家和學者認為，政策制定者的前景過於樂觀，需要施加一些經濟痛苦才能控制價格。

黃金正在美聯儲捲起的宏觀風暴中艱難前行，其年初受降息預期推動的漲幅已經盡數抹去。 OANDA高級市場分析師Edward Moya指出，美聯儲政策利率的峰值可能迎來重大的重新定價，一些投資者現在預計將超過6%，這足以讓金價繼續下挫。如果黃金跌破1800美元，金價的前景可能會“變得糟糕”，可能會再下跌50美元。

本週展望

自1月強勁非農亮相，到美聯儲最愛的通脹指標反彈，市場的加息預期陡然升溫。可以確定的是，隨著美聯儲的利率路徑越來越撲朔迷離，所有的目光都將集中在經濟指標和政策制定者的表態上。未來一周，投資者可能要為更大的波動做好準備。

數據方面，最重要的當屬週一的美國1月耐用品訂單月率、週三的2月ISM製造業PMI和周五的2月ISM非製造業（服務業）PMI。鑑於近期的經濟報告表明消費者支出已經自去年的低迷回升，且勞動力市場依舊火熱，服務業活動一直在溫和擴張，數據再度超預期的可能性較高，那麼美聯儲終端利率將走高的預期將得到進一步鞏固。

歐元區則重點關注週四的2月CPI年率初值、2月CPI月率和1月失業率。隨著該地區的經濟韌性好於預期，而通脹居高不下，貨幣市場加大了對歐洲央行緊縮步伐的押注，自去年12月以來首次認為歐洲央行今年不會降息，並預計本輪加息週期的峰值在3.75%左右。央行方面，美聯儲多位官員將發表講話，包括美聯儲理事杰斐遜、沃勒和鮑曼，同為2023年FOMC票委的芝加哥聯儲主席古爾斯比和達拉斯聯儲主席洛根，以及2024年FOMC票委、里奇蒙德聯儲主席巴爾金。預計他們將強調通脹具有粘性，並維護繼續加息的立場。

技術分析

黃金日線圖，自月初見頂後，金價加速下跌與前期上漲角度幾乎持平，且將近回吐了從1800上漲以來的全部漲幅，下方面臨1780-1805區域為前期上漲的密集成交區間，再次回落容易受到較強買盤支撐，故本週需留意利空出儘後，金價的止跌築底機會。若後市金價於支撐區域出現反攻K線形態，有望開啟反彈行情重返1850-1900，若跌破1805後繼續反彈無力，則看跌下方1780-1740附近。