光大期貨：非農數據超預期疲軟，金價短期或偏強震蕩

　　五一節假日期間，外盤政治經濟環境復雜，市場尤為關註的是美聯儲議息會議及非農數據的落地。

　　對於美聯儲議息會議及隨後的鮑威爾發佈會，我們從利率、通脹、縮錶三個視角來回顧。利率方面，與市場預期相同，此次議息會議美聯儲選擇維持利率不變，併指出下次利率調整不太可能加息，市場加息疑慮得到緩解。通脹方面，FOMC聲明承認近幾個月通脹回落受阻，鮑威爾於發佈會指出短期通脹預期業已擡升，對於通脹的回落可能需要等待更長時間，且對於2024年通脹回落信心不足，預計在失業率出現明顯異動前，美聯儲貨幣政策或仍將聚焦於通脹目標，這或使得市場仍將密切關註CPI、PPI等數據的變動，若5月通脹數據再生變，料彼時金價或再生異動。縮錶方面，FOMC聲明指出，從6月開始將每月國債贖回上限從600億美元降低至250億美元，MBS減持上限維持在350億美元/月，併將超過此上限的任何本金再投資於國債，美聯儲或有意通過減緩縮錶速度來提供部分流動性，政策風嚮或偏鴿。雖議息會議決議整體符合市場預期，但超預期減緩縮錶及鮑威爾中性偏鴿發言提振市場情緒，決議公佈後，COMEX黃金大幅上行，1小時內擡升逾20點。

　　相較於“平淡的”FOMC聲明，上周五公佈的非農報告使得市場“大為所動”。報告顯示，美國4月失業率超預期上行，錄得3.90%；4月非農就業人數增加17.5萬人，低於預期值24.3萬人，為2023年10月以來的最低水平。失業率的上行及非農新增就業人數的走弱，或昭示著就業市場的降溫。此外，尤其值得註意的是，工資增速放緩4月工資同比上漲了3.9%，低於3月份的4.1%。工資在服務業成本中佔比較大，此數據的走弱有助於緩解服務業通脹壓力，進而有利於整體通脹數據的回落。非農數據落地後，市場降息押註顯著提升：降息次數預期從一次變為兩次，降息窗口打開時間預期從11月提前至9月，非農數據或將助推近期金價再度走強。

　　但值得註意的是，近期中東地緣局勢或有好轉。據相關報道，哈馬斯與以色列之間或將達成停戰協議，併且哈馬斯已同意在停火協議落實的第一階段釋放33名被扣押的以色列人，地緣風險溢價或將被逐漸擠出。

　　綜合來看，美聯儲利率安排對於近期盤面走勢影響或有限，非農數據的超預期疲軟或將為盤面的擡升提供動力，但避險需求的減弱或將施壓於金價走勢，多重因素作用下，預計金價短期或將偏強震蕩。本周，美聯儲官員將密集發言，但或均將避開降息相關話題，重復“通脹風險仍然較高”“利率仍將在較長時間內保持在較高水平”“目前沒有降息的緊迫性”“有待更多經濟數據的指引”等等“老生常談”，需關註官員超預期錶態及中東局勢最新進展對盤面的沖擊。