光大期貨：⾮農數據落地，⾦價短期趨勢持續

　　上周，COMEX ⻩⾦價格上漲 4.52%⾄ 2186.20 美元/盎司，滬⾦主連上漲 4.65%⾄ 506.28 元/克。

　　經濟錶現⽅⾯，上周經濟數據雲集，多以疲軟為主。經濟運⾏端，美國 1 ⽉⼯⼚ 訂單⽉率、批發銷售⽉率、貿易賬及 2 ⽉ ISM ⾮制造業 PMI 均低於預期、出現 不同幅度的下⾏，頹勢難改。就業端，就業市場多空交織，2 ⽉季調後⾮農新增 就業⼈⼝錄得 27.5 萬⼈，為 2023 年 11 ⽉來新低，但 12 ⽉及 1 ⽉的⾮農新增就業 數據均進⾏下修，較修正前纍計減少 16.7 萬⼈。此外，美國 2 ⽉失業率創 2022 年 1 ⽉來新⾼，美國⾄ 3 ⽉ 2 ⽇當周初請失業⾦⼈數、2 ⽉挑戰者企業裁員⼈數 也出現不同幅度的上⾏，且美國財⻓耶倫⾼度重視的勞動⼒市場指標美國 JOLTs 職位空缺 1 ⽉的數據出現回落。雖然 2 ⽉⾮農新增就業出現上⾏，但前期的⾮農 數據下修，疊加失業率等數據羸弱錶現，使得就業整體錶現較為低迷。

　　美聯儲官員錶態⽅⾯，上周美聯儲官員錶態緊密，“鴿聲”四起。有關降息可能性 ⽅⾯，美聯儲主席鮑威爾稱不尋求通脹回落⾄ 2%的⽬標才開始降息，未來⼏年 存在⼤幅降息的可能。有關貨幣政策基調⽅⾯，官員梅斯特預計隨著今年通脹的 下降，利率將不再那麼嚴格。有關降息次數⽅⾯，官員威廉姆斯、梅斯特重申本 年度三次降息是合理選項。有關降息窗⼝打開時機⽅⾯，官員柯林斯錶示對 5 ⽉ 是否降息不應過早下定結論，官員博斯蒂克則錶態稱夏季將進⾏⾸次降息。美聯 儲官⽅錶態整體偏鴿，提振市場降息預期。

　　綜合來看，雖 2 ⽉的超預期⾮農數據在⼀定程度上施壓⾦價⾛勢，但諸多孱弱的 經濟數據或為降息的到來鋪就道路，互換市場充分定價美聯儲 6 ⽉份將降息 25 個基點，疊加美聯儲偏鴿⻛嚮，預計⾦價短期維持偏強運⾏，關註本周即將公佈 的 2 ⽉ CPI、PPI 數據。