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“金融中心爭霸戰”一觸即發？歐盟創建資本市場聯盟迎來“決定性時刻”

2022-02-08

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歐盟建立資本市場聯盟的重要性正與日俱增，迎來“決定性時刻”。

　　為此歐盟委員會上周啟動了六年來的第三輪改革，正式接受四項立法議程，旨在促進區域內各國金融數據互聯互通，進一步整合分散的歐洲資本市場。如果歐盟建設資本市場聯盟最終效果顯著，便能夠更有力地與倫敦、紐約等城市競爭，在“金融中心爭霸戰”中佔據優勢。

　　歐盟金融服務執委MaireadMcGuinness表示：“重要的是，我們要發展自己的資本市場。證券價格記錄和單點信息系統一旦實施，將成為資本市場聯盟創立的一個‘決定性時刻’。”

　　“難產”的資本市場聯盟

　　為了讓資本市場聯盟按計劃推進，歐盟執委會25日提議建立一個記錄股票和債券價格的系統，並向投資者免費提供企業信息。執委會還建議對長期投資基金進行調整，併計劃更好地協調對這些基金的監管。

　　具體來看，歐盟提出的四項改革立法分別是：

　　建立“歐洲單一接入點”（ESAP），旨在為歐洲公司和投資產品提供統一的公開財務數據、可持續發展相關信息的接入點，方便投資者以更低的成本了解公司，也為公司提供更多的融資機會；

　　調整歐洲長期投資基金（ELTIFs）監管規則，降低設立和銷售產品的門檻，從而鼓勵長期投資。此次立法將去除1萬歐元的最低投資門檻，有利於吸引零售投資者。由於產品特性，此類基金很適合用作綠色能源、數字化轉型方面的投資；

　　調整《另類投資基金管理人指令》，雖然繼續允許基金管理人跨境管理歐洲基金，但也增加了一些旨在保護基金投資人的限制；

　　調整《金融工具市場指令》，建立全歐統一的報價信息流，同時也將禁止券商出售訂單流。

　　德國投資基金協會BVI表示，擬議中的“歐洲單一接入點”企業信息系統，將幫助資產管理公司以更具成本效益的方式完成日益增多的報告撰寫工作。

　　需要注意的是，這些提案還需要得到歐洲議會和歐盟成員國的批准才能成為法律，預計相關方會做出一些讓步。

　　復旦大學歐洲問題研究中心主任丁純對21世紀經濟報導記者表示，在歐債危機的時代背景下，歐盟著手建立銀行業聯盟和資本市場聯盟，前者已經做的差不多了，但資本市場聯盟做的比較慢，英國脫歐也讓建設資本市場聯盟的時間推遲了。

　　回顧歷史，早在2015年9月30日，在英國還沒有決定脫歐之前，時任歐盟專員喬納森·希爾（JonathanHill）宣布啟動一項名為“資本市場聯盟”的動議。歐盟在2015年發布的《構建資本市場聯盟綠皮書》（BuildingaCapitalMarketsUnion）中指出：“拓展企業融資渠道、加強基礎設施領域投資是重振歐洲經濟、實現歐洲發展的關鍵內容”。

　　對於歐盟創建資本市場聯盟的原因，丁純向記者分析稱，首先是歐洲大陸融資過於依賴銀行業，資本市場在企業融資中發揮的作用偏低；其次是金融體系碎片化嚴重，歐盟成員國管理制度各異，金融系統缺乏整體協調；此外，資本靈活性不夠也是促使歐盟推進資本市場聯盟的原因。

　　歐盟通過資本市場聯盟構建單一資本市場，既可以作為銀行融資渠道之外的重要補充，也可以拓寬中小企業的融資渠道，吸引外來投資，保持歐洲金融市場的穩定。

　　“金融中心爭霸戰”一觸即發？

　　需要注意的是，脫歐已經使得英國成為歐盟家門口的一個金融競爭對手。

　　歐盟金融服務專員MaireadMcGuinness表示，英國脫歐對整個歐洲金融系統都產生了影響，因為倫敦曾經是歐洲的金融中心，而現在變成了歐盟之外的第三方。 McGuinness同時還表示，歐盟建設資本市場聯盟並不是為了在脫歐後挑戰英國，更多是出於建立自身金融系統的韌性。

　　但無論如何，在脫歐以後，歐盟勢必會更加重視資本市場聯盟建設，歐盟城市與倫敦的競爭已經不可避免。

　　今年1月，阿姆斯特丹已經把倫敦拉下歐洲最大股票交易中心的寶座。 2021年1月，荷蘭阿姆斯特丹金融市場各交易平台每日交易額為92億歐元，比2020年12月份增長了超過4倍。對比來看，英國倫敦2021年1月的每日交易額急劇下降，為86億歐元。

　　此外，會計師事務所安永的數據顯示，在2016年英國脫歐公投後，銀行和資產管理公司已將1.2萬億英鎊的資產從英國轉移至歐盟，與此同時，超過7500個工作崗位遷出了英國。安永的數據顯示，自脫歐公投以來，已有44家公司宣布計劃在歐盟進行本地招聘，共涉及2850個現有或新設立的工作崗位。都柏林、盧森堡、法蘭克福、巴黎和阿姆斯特丹是相關工作崗位和資產撤離倫敦的主要受益者。

　　面對重重挑戰，英國迄今為止已經確定多項改革措施，放寬股票上市和交易報告規則，調整保險監管，並取消對大投資者喜愛的匿名股票交易的限制。英國財政部表示，它已經制定了一個全面的路線圖，並且已經在打造一個更加開放、更加環保和技術先進的金融業。 “協調將是推動改革的關鍵，並幫助企業規劃未來，即將出台的規則框架將有助於實現這一目標。”

　　英國採取的一系列措施無疑體現了極強的“求生欲”。 “該日程雄心勃勃的程度令人驚訝。他們已經明白，倫敦乃至英國將需要奮力爭取自己的全球地位，”律師事務所NortonRoseFulbright全球金融監管業務主管JonathanHerbst表示。

　　從整體來看，在可預見的未來，倫敦仍將是歐洲主導性的金融中心。丁純對記者分析稱，一個金融中心的形成需要大量金融從業人員、機構以及配套的優秀制度等眾多優勢集中在一起，人為因素能創造一定的條件，但主要還是要靠長期積累。從目前的情況看，倫敦的地位不會很快被替代掉。都柏林、巴黎、法蘭克福和盧森堡等城市想要脫穎而出、像倫敦那樣一枝獨秀還需要時間。

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