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危急！日元突遭空襲！影響多大？
2024-04-09
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國際資本正大舉做空日元。
當前，日元遭遇做空的程度已經堪比金融危機前夕。據美國商品期貨交易委員會發佈的最新數據，在截至4月2日的一周內，全球對沖基金和資產管理公司持有的日元空頭凈額升至148388份，為2007年1月以來的最高水平。
反應到市場層面，日元正面臨巨大貶值壓力，美元兌日元匯率逼近34年來的最低點，也正在接近日本財務省可能的幹預線152。
日元大跌，或許是當前全球匯率市場的一個典型“縮影”。近期，韓元、瑞士法郎、印尼盾等其他非美貨幣也面臨著較大的貶值壓力。分析人士指出，這背後的主要原因或許是，美元的持續走強以及美聯儲降息預期暴跌。
做空日元
據美國商品期貨交易委員會發佈的最新數據，在截至4月2日的一周內，全球對沖基金和資產管理公司持有的日元空頭凈額升至148388份，為2007年1月以來的最高水平。
對於大舉做空潮，分析人士指出，鑒於日本與美國之間不斷擴大的利率差距，日元還有進一步走軟的空間。
SBI Liquidity市場研究部主管Marito Ueda錶示，經濟指標甚至日本央行官員的聲明都不足以讓他們成為日元買家，可能會發生更多的日元拋售，但這很可能與日本貨幣當局幹預的時機發生沖突。
這錶明，日本央行十七年來的首次加息幾乎沒有改變美聯儲主導的匯市格局。
隨著國際資本的大舉做空，日元正在逼近34年來的低點，已然接近日本財務省可能的幹預線152。
對於日元近期的貶值，日本官員幾乎每天都會對匯市投機行為發出警告。
當前，市場對日本央行再次進場幹預的預測升溫。分析師普遍認為，在美聯儲開始降息之前，日本央行僅依靠“口頭幹預+進場幹預”匯率可能難以完全扭轉日元的頹勢。
4月8日，日本財務省前財務官中尾武彥錶示，如果日元波動過度，足以需要採取幹預行動，當局隨時都可能幹預外匯市場。他指出，如果是從投機的跡象來看日元的水平及其基本走勢，他不會對當局隨時幹預感到意外。
本周即將公佈的美國CPI通脹數據也可能會進一步錶明美聯儲不必急於降息，推高日元的波動性。
美國銀行貨幣策略全球主管Thanos Vamvakidis錶示，預計日本央行將在美元兌日元匯率為152時幹預，如果美聯儲不降息，美元兌日元最高將升至160；如果美聯儲降息，美元兌日元可能會跌至142。
日本央行的壓力
日本經濟層面釋放的最新信號，也或許是市場大舉做空日元的原因之一。
4月8日，日本厚生勞動省公佈的2月每月勞動統計調查(初值、員工5人以上單位)顯示，考慮到物價變動因素的實際工資較上年同期減少了1.3%，降幅大於上月，連續23個月同比下滑。
在實際工資下降之際，2月份CPI加速至2.8%，為去年11月以來的最快增速。這一結果可能會讓日本央行暫時按兵不動。
大和證券經濟學家Kota Suzuki錶示，如果實際工資變為正值，日本央行將更容易採取行動。
Kota Suzuki預計，實際工資增長將在今年年中轉為正增長，屆時薪資談判帶來的大幅加薪將反映在就業人數上，通脹將放緩。
另外，日本民間企業信譽調查機構東京商工調查所8日發佈的報告顯示，隨著新冠疫情期間政府發放的優惠貸款陸續到期，部分企業資金狀況惡化，2023財年（2023年4月至2024年3月）日本破產企業數量大幅增加。報告說，上一財年日本負債額超過1000萬日元（1美元約合152日元）的破產企業數量同比增加31.58%至9053家，破產企業的總負債額超過2.46萬億日元。
美元反攻
日元大跌，或許是當前全球匯率市場的一個“縮影”。
近期，韓元、瑞士法郎等G10非美貨幣正在持續貶值。其中，美元兌韓元匯率4月8日一度升至1356.84；美元兌瑞士法郎一度升至0.9065。
根據美國商品期貨交易委員會的數據，投機者對美元走強的押註達到了高峰，特別是兌G10貨幣，尤其是日元和瑞士法郎。
其中，瑞郎的處境與日元相似，目前的凈空頭頭寸也達到了近五年來的最高水平，顯示出市場對瑞郎的看跌情緒。
投資者對美元的凈多頭頭寸達到了高水平，這反應了對美元走強的強烈信心。反應到市場層面，2024年以來，美元指數持續走強，截至目前，年內纍計漲幅已達3%。
面對美元的強勢反攻，部分國家央行已經開始出手。
其中，土耳其於今年3月21日宣佈，將基准利率再度上調500個基點至50%，這是土耳其央行在1月宣佈結束加息周期後首次再度加息。
印尼則直接幹預銀行間、遠期和債券市場，以穩定本國貨幣；瑞典官員則錶示，克朗貶值可能會推遲其首次寬鬆舉措。
美元意外走強的背後，是市場對美聯儲2024年降息預期的重新定價。
最新發佈的美國3月非農就業數據大超預期，令美聯儲6月降息預期暴跌，推動美元指數維持在104大關之上。
嘉盛集團資深分析師辛普森（Matt Simpson）錶示，如果美聯儲真的是數據導嚮，要降息將會很睏難。市場現在已完全定價第一次降息將在今年9月而不是7月進行。
事實上，2024年以來的一繫列美國經濟數據都超出預期，其中包括，1月、2月通脹數據高於預期，3月ISM制造業數據強於預期，這使得市場更傾嚮於認為今年美聯儲降息不再那麽必要。
與此同時，多位美聯儲官員不斷釋放“鷹派”信號，使得華越來越多華爾街經濟學家開始預計，在今年年內恐怕都看不到降息了。
投資公司亞德尼研究的總裁兼首席投資策略師Ed Yardeni在報告中指出，市場或許已經開始押註今年美聯儲不降息的可能性。
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