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英國央行降息或早於美聯儲導致英鎊承壓

2024-04-23

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英鎊(1.2356, 0.0007, 0.06%)兌美元匯率繼續延續上周下跌趨勢。目前，英鎊這一下跌趨勢已經延續了數周時間。4月9日，英鎊兌美元匯率尚在1.27美元兌1英鎊，22日，英鎊兌美元匯率已經下跌至1.23美元兌1英鎊。

　　英國經濟增長動能不足無法支撐英鎊匯率。在今年的1—3月份，英國經濟曾一度顯現增長加快的跡象。與此相應，英鎊兌美元匯率持續升高。3月9日，英鎊兌美元匯率一度升至1.29美元兌1英鎊，為今年英鎊兌美元匯率的最高水平。但最新的數據顯示，英國經濟增長動能仍非常疲弱。

　　4月12日，英國國家統計局公佈的數據顯示，英國2月份經濟環比增長0.1%，1月份的環比增速由此前的0.2%上調至0.3%。在截至2月末的3個月內，英國經濟環比增長0.2%。2月份，英國制造業環比增長1.1%，服務業環比增長0.1%，建築業環比萎縮1.9%。

　　同時，英國勞動力市場的降溫和薪資上漲速度趨緩也多預示英國經濟增長動能匱乏。4月16日，英國國家統計局公佈的統計數據顯示，在截至今年2月末的3個月內，英國的就業率為74.5%，低於一年前的同期水平，也低於此前三個月的水平。失業率為4.2%，高於一年前的同期水平，也高於此前三個月的水平。同時，市場空缺崗位數也在減少。今年1—3月份，英國企業的崗位招聘與此前一個季度相比，減少了13000個。這是英國市場崗位空缺數量連續第21個季度持續下跌。此外，雇員薪酬上漲速度趨緩也在顯示勞動力市場趨冷。在截至2月末的3個月內，不包括獎金在內，英國雇員的薪酬同比上漲6%，包括獎金在內，薪酬同比上漲5.6%，與此前相比，增速已經放緩。

　　此外，最新公佈的英國3月份的零售數據低於市場預期，也在顯示英國經濟還處於掙紮之中。英國零售商協會（British Retail Consortium）的研究總監Kris Hamer指出，英國消費者的消費信心仍然不足，由於生活成本增加，英國消費者仍嚴格控制支出，這導致家具等大件消費嚴重不足。

　　諸多研究機構指出，英國經濟復蘇乏力。英國董事學會（Institute of Directors）的政策研究主管Roger Barker直截了當地指出，英國2月份經濟幾乎沒有增長，這錶明經濟仍處於脆弱狀態。在經歴了今年年初的強勁開年後，英國經濟中面嚮消費者的部分——尤其是住宿和食品服務——出現了倒退。盡管生產和制造業產出出現了令人鼓舞的復蘇跡象，但建築業也出人意料地疲弱。

　　英國國家經濟和社會研究所（National Institute of Economic and Social Research，NIESR）的助理經濟研究員Hailey Low指出，英國2月的月度GDP增長了0.1%，其中除建築業外的所有主要行業都做出了貢獻。截至2月末的三個月的經濟增長在0.2%，似乎已經從去年末的經濟萎縮的拐點中走出。但從更長的視線看去，英國經濟自2022年以來一直保持非常低的增長水平。

　　由於經濟增長動能不足，近期美國通脹反彈，英國央行可能在時間上快於美聯儲實施降息，這給英鎊兌美元匯率帶來了壓力。由於紅海沖突帶來的供給沖擊，市場預期，英國央行可能會在8月份實施第一次降息。一些機構預測，英國央行的降息可能來得更早。媒體CNBC援引摩根士丹利的分析稱，英國央行可能在5月份就將實施降息。

　　英國國家統計局4月17日公佈的數據顯示，3月份，英國消費價格指數（CPI）從2月份的3.4%同比回落至3.2%。同時，剔除糧食、燃料等的影響外，英國3月份的核心價格指數從2月份的4.5%同比回落至4.2%。市場預期，4月份，英國通脹壓力將繼續下跌。針對英國3月份商店物價指數大幅回落的現狀，英國經濟事務研究所（Institute of Economic Affairs）的經濟學家Julian Jessop指出，最新下跌的物價指數顯示，英國央行需要盡快降息。

　　英國央行已經看到了英國與美國、歐洲大陸在通脹發展方面的不同。英國央行行長安德魯•貝利（Andrew Bailey）日前錶示，歐洲和美國之間的通脹動態現在相當不同。美國通脹主要由需求主導，這比英國要嚴重。

　　現在來看，英國央行是否降息和何時降息已經成為短期影響英鎊兌美元匯率的主要因素。如果英國央行不降息，英國經濟將無法提振，英鎊兌美元匯率將失去支撐。如果英國央行早於美聯儲降息，英鎊兌美元匯率也將帶來壓力。因此，短時間來看，目前英鎊兌美元匯率還將在底部徘徊，甚至可能會進一步下跌。

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