淺析美國總統拜登近期政策組合拳

2022年9月13日，美國8月CPI數據火辣出爐，同比上漲8.3%，美股迅速跳水，在市場投資者紛紛熱議美聯儲將進一步加息應對通貨膨脹之際，美國白宮及時發布了總統拜登的最新聲明作為正式回應，聲明全文如下：

今天的數據顯示，美國經濟在降低全球通脹方面取得了更多的進展。總體而言，過去兩個月我們國家的物價基本維持穩定：這對美國家庭來說是個好消息，意味著還有更多的工作要做。自夏季開始以來，汽油價格平均每加侖下跌 1.30 美元。本月，我們看到雜貨店的價格上漲較前一個月有所放緩。實際工資連續第二個月上漲，這給了辛勤工作的家庭一點喘息的空間。

降低通脹需要更多的時間和決心，這就是我們通過《通脹降低法案》以降低醫療保健、處方藥和能源成本的原因。我的經濟計劃表明，隨著物價降低，我們正在創造高薪工作並將製造業帶回美國。

把這篇聲明與8月26日美國總統拜登簽署的《2022年芯片與科學法案》，9月12日簽署的鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令等聯繫起來看，對於美國總統拜登在近期的這一系列組合拳，

（1）拜登在聲明中第一句即明確指出：美國經濟在降低全球通脹方面取得了更多進展。這句話把美國經濟與全球通脹緊密地聯繫起來，充分錶達了美國政府暗含的立場：美元不僅僅是美國經濟的貨幣，更是全球經濟的避險資產和記賬單位，不僅僅是美國經濟發展需要美元，全世界經濟發展都需要美元，美元的多年對外輸出擴張，支撐了全球各國的通脹，現在我們需要降低通脹，你們其他國家也要做好準備！

（2）拜登在聲明中明確提到了《通脹降低法案》，明確提到了將高薪製造業帶回美國，這是在表達：美國總統絕不是只會印鈔欠債的無能總統。放眼世界，通貨膨脹通常有兩種情況，一種情況是，國家元首下令印鈔，破壞了國家財政義務履行，例如津巴布韋；另一種情況是，國家機構下令印鈔，將國家債務貨幣化，例如美聯儲的貨幣政策。

（3）拜登通過今天這篇聲明，全新定義了美國財政當局（政府）與美國貨幣當局（美聯儲）之間的伙伴關係：美聯儲負責通過收緊貨幣政策對抗通脹從而把美元幣值挺住（主權信用），美國政府負責把勞動生產效率提高以把美元幣值做實。美國總統簽署鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令，本質上是在號召全世界資本加碼投資於美國的科技創新領域，畢竟，科技創新一直是美國經濟的核心驅動力，在過去10年中，美國政府通過各種政策，一直在引導著科技創新的投資擴展。

現在正是人類在一些關鍵科學技術研發方面取得重大進展的時候，美國總統以簽署行政命令的方式，強調的是美國將在科技創新方面保持領先地位，以驅動國際資本保持加碼，引發更多國內投資，引發更多國際投資流入美國，從而確保美元的幣值。但是僅僅有科技創新還是不夠的，科技創新成果還需要轉化為生產力，才能對GDP增長做出實際貢獻，這需要勞動效率。

無論是美聯儲主席鮑威爾的近期表態，還是美國總統拜登簽署的一系列政策組合拳，都充分說明：即使美國面臨經濟嚴重放緩或衰退的風險（美股下跌），美聯儲仍將通脹目標作為優先事項，美聯儲已經按下了加息收水迅速遏制通脹的啟動鍵，但什麼時候按下暫停鍵和終止鍵，這取決於美國政府如何讓經濟軟著陸（美股止跌）。

在美聯儲貨幣政策快速持續收緊的環境下，市場投資者將很快看到成長股和小盤股面臨著貼現率上升和經濟數據惡化導致的收入和盈利增長快速消失等巨大風險。當這些風險逐個顯露和集中釋放的時候，市場投資者對美國經濟硬著陸的預期將會迅速加劇，美股勢必將迎來一個階段性的低點。因此，在這個階段性低點到來之前，美國政府必須開始提前準備好經濟軟著陸所需的緩衝墊，例如“高端芯片、生物科技、醫藥保健、可再生能源領域”的產業資金引導政策。通過在這些新科技領域提前凝聚起更多美元資本，以塑造短期和新興的全球領導力，展現美國經濟的新彈性，從而化解投資者對美國經濟可能轉為長期低迷的憂慮情緒，有效確保美國經濟增速不會出現硬著陸，屆時我們也將看到美債10年期收益率出現明顯的轉勢調頭。