รีวิวรายสัปดาห์ ปี 2024 “เปิดสู่ความมืดมน”! หุ้นและพันธบัตรทั่วโลกถูกเทขายอย่างหนัก เงินดอลลาร์สหรัฐถูกตอบโต้ และเงินเยนของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นสองเท่า

Tinjauan pasar dari 1 Januari hingga 5 Januari: Minggu lalu, pasar global mengalami "awal yang gelap" pada tahun 2024. Pesta karnaval penurunan suku bunga bank sentral tiba-tiba berakhir. Para pedagang mengubah perkiraan penurunan suku bunga. Risalah rapat Federal Pertemuan cadangan devisa dan laporan non-farm payrolls Jumat lalu telah diperbarui untuk "menambah semangat" hal ini. Jepang mengalami dua bencana besar di awal tahun: gempa bumi dan kecelakaan pesawat, yang membawa ketidakpastian dalam arena politik dan kebijakan bank sentral. Data yang beragam dari negara-negara besar di Asia mengaburkan prospek pemulihan ekonomi dan mendorong seruan untuk dukungan kebijakan lebih lanjut.

Dalam hal kinerja pasar, minggu lalu tiga indeks saham utama AS mengakhiri kenaikan sembilan minggu berturut-turut, indeks saham pan-Eropa turun untuk pertama kalinya dalam delapan minggu, imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun kembali ke angka 4%, dan indeks dolar AS turun untuk pertama kalinya dalam sebulan, naik, emas mengakhiri kenaikan tiga minggu berturut-turut, dan yen turun selama empat hari berturut-turut.

Pasar valuta asing: Indeks dolar AS mengalami awal terbaik tahun ini sejak 2011. Retracement taruhan penurunan suku bunga Federal Reserve memberikan dorongan. Indeks dolar AS terus meningkat dari sekitar 101,35 pada awal minggu , mencapai maksimum 103,03. Berfluktuasi tajam pada Jumat lalu dan akhirnya ditutup pada 102,439., peningkatan keseluruhan minggu itu lebih dari 100 poin, peningkatan lebih dari 1%, mengakhiri penurunan tiga minggu berturut-turut sebelumnya.

Ketika dolar AS melakukan serangan balik, euro malah mengalami penjualan yang parah. Euro terus turun dari atas 1.10 di awal minggu. Jumat lalu, bahkan turun di bawah angka 1.09 dan pernah menyentuh level 1.0877. Akhirnya ditutup pada 1,0940 pada minggu itu, penurunan mingguan hampir 100 poin atau 0,88%, setelah naik selama tiga minggu berturut-turut. Pound Inggris mengalami kenaikan dan penurunan tajam pada minggu lalu, anjlok lebih dari 100 poin pada hari Selasa lalu, jatuh di bawah angka 1,27 dan mencapai titik terendah di 1,2610. Dalam tiga hari perdagangan berikutnya, ia mencoba memulihkan penurunan tersebut dan akhirnya ditutup pada 1.2716. Harga turun sedikit sebesar 0.11% pada minggu itu, kehilangan tiga minggu berturut-turut sebelumnya. Menutup momentum. Yen Jepang turun tajam minggu lalu. Pasangan USD/JPY naik kuat dalam tiga dari lima hari perdagangan. Meledak dari sekitar 140.85 pada awal minggu, mencapai level tertinggi 145.97, mendekati angka 146, dan akhirnya ditutup di level 144,53, naik 2,51% pada minggu itu.Dua bencana besar di Jepang juga menambah ketidakpastian pada waktu bank sentral keluar dari suku bunga negatif.

Dari sisi komoditas, di tengah memudarnya antusiasme terhadap penurunan suku bunga bank sentral, minggu lalu emas menunjukkan tren penurunan yang fluktuatif. Sejak berada di atas US$2.060 pada awal minggu, harga emas mengalami penurunan. Jumat lalu, dirangsang oleh sektor non-pertanian yang kuat, bahkan menyentuh US$2.024, kenaikan mingguan mendekati $20, mencapai 0,85%, mengakhiri kenaikan tiga minggu berturut-turut sebelumnya. Pada saat yang sama, perak spot turun selama tiga hari perdagangan berturut-turut sejak awal minggu, dan segera jatuh di bawah $23. Kemudian hampir tidak rebound pada Kamis dan Jumat lalu, dan akhirnya ditutup di atas $23 pada $23,26, masih turun 2,52% untuk minggu ini. , ditutup untuk minggu kedua berturut-turut.

Pasar minyak mentah rebound ke level tertinggi dalam lebih dari seminggu. Minyak mentah berjangka WTI Februari ditutup naik 2,24% pada $73,81/barel; Minyak mentah berjangka Brent Maret ditutup naik 1,51% pada $78,76/barel, dan minyak AS serta minyak AS keduanya mencatat penutupan tertinggi baru dalam lebih dari seminggu. Pekan lalu, minyak AS naik sekitar 3% dan minyak Brent naik 2,23%, kenaikan mingguan terbesar sejak 13 Oktober. Harga tersebut naik setelah turun kembali pada minggu sebelumnya dan naik untuk minggu ketiga dalam empat minggu terakhir. Dalam 13 minggu sejak pecahnya konflik Palestina-Israel, minggu lalu merupakan minggu kelima kenaikan minyak mentah. Kenaikan kumulatif minyak mentah pada minggu ini seiring dengan rebound dolar AS terutama disebabkan oleh ketegangan situasi di Timur Tengah. dan penutupan ladang minyak terbesar di Libya.

Pasar saham global: Saham-saham AS mengalami awal yang buruk minggu lalu, dengan indeks saham utama jatuh secara keseluruhan. Rekor kenaikan mingguan terpanjang S&P sebelumnya sejak tahun 2004 telah berakhir. S&P turun 1,52%, Dow turun 0,59%, Nasdaq turun 3,25%, penurunan mingguan terbesar sejak minggu 10 Maret, Nasdaq 100 turun 3,09%, semuanya mengakhiri kenaikan sembilan minggu berturut-turut, dan Russell 2000 turun 3,75 %., turun selama dua minggu berturut-turut setelah naik selama enam minggu. Indeks saham Pan-Eropa turun untuk pertama kalinya dalam delapan minggu.

Di pasar obligasi, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun AS dengan cepat menguji 4,10% dalam jangka pendek pada hari Jumat, mendorong hingga 4,10% untuk pertama kalinya dalam tiga minggu. Ini telah meningkat selama dua hari berturut-turut dan telah meningkat sekitar 17 basis poin minggu ini. Imbal hasil obligasi pemerintah AS bertenor 2 tahun, yang lebih sensitif terhadap prospek suku bunga, telah meningkat sekitar 13 basis poin pada minggu ini, mengakhiri penurunan tiga minggu berturut-turut seperti imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun. Dilihat dari kenaikan imbal hasil pada minggu pertama, obligasi Treasury AS bertenor 2 tahun mengalami minggu pertama terburuk tahun ini sejak tahun 2005.

Jika dihitung berdasarkan nilai pasar yang menguap, tahun 2024 adalah awal terburuk dalam sejarah, dengan pasar obligasi dan saham global merugi lebih dari $3 triliun.

Ringkasan berita utama minggu ini:

Penggajian non-pertanian (non-farm payrolls) AS menggunakan data ISM untuk menimbulkan masalah

Kegilaan penurunan suku bunga Federal Reserve pada akhir tahun lalu mengalami kemunduran pada minggu pertama tahun 2024. Para pedagang mulai memikirkan kembali apakah ekspektasi penurunan suku bunga terlalu radikal.Data non-pertanian yang kuat pada Jumat lalu memperkuat kemungkinan soft landing. untuk perekonomian dan menunda penurunan suku bunga bank sentral pada bulan Maret. Namun, seperti yang diperkirakan, PMI jasa ISM AS yang terjadi setelahnya bertentangan dengan hal ini, sehingga mendorong pembalikan mendadak di pasar global.

Jumat lalu, Biro Statistik Tenaga Kerja AS merilis data yang menunjukkan bahwa non-farm payrolls AS meningkat sebesar 216.000 pada bulan Desember, yang tidak hanya jauh lebih tinggi dari perkiraan konsensus sebesar 171.000, namun juga lebih tinggi dari hampir semua ekspektasi analis dan lebih tinggi dari pada bulan November Direvisi 173.000. Peningkatan tersebut terutama berasal dari sektor layanan kesehatan, instansi pemerintah, konstruksi, serta industri rekreasi dan restoran, namun pekerjaan di sektor transportasi dan pergudangan menurun. Sepanjang tahun 2023, lapangan kerja non-pertanian akan meningkat sebesar 2,7 juta, lebih rendah dari 4,793 juta pada tahun 2022, namun lebih tinggi dari tingkat sebelum epidemi.

Pada saat yang sama, tingkat pengangguran tetap tidak berubah sebesar 3,7% di bulan November, lebih rendah dari perkiraan 3,9%; upah meningkat lebih dari yang diharapkan, dan rata-rata pertumbuhan upah per jam meningkat dari 4% di bulan November menjadi 4,1% tahun-ke-tahun, yang tidak melambat menjadi 3,9% seperti yang diperkirakan pasar. Rata-rata jam kerja mingguan adalah 34,3 jam, sedikit lebih rendah dari ekspektasi pasar.

Laporan non-farm payrolls yang kuat menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja AS tetap solid, sehingga memperburuk kekhawatiran pasar bahwa ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve mungkin terlalu agresif.

Setelah data keluar, imbal hasil AS bertenor 10 tahun pernah rebound sebesar 11,7 basis poin menjadi 4,104%, dan kemudian turun sedikit; imbal hasil 2 tahun, yang lebih sensitif terhadap suku bunga, juga meningkat sebesar 11,2 basis poin menjadi 4,494% .

Ekspektasi penurunan suku bunga semakin berkurang. Kontrak swap menunjukkan bahwa peluang The Fed memangkas suku bunga pada bulan Maret telah turun dari lebih dari 60% sebelum data dirilis menjadi kurang dari 50%. Penurunan suku bunga setahun penuh akan semakin berkurang. menjadi sekitar 1,28%, lebih rendah dari perkiraan hari Rabu sekitar 1,45%.

Randall Kroszner, seorang profesor di Universitas Chicago yang merupakan mantan gubernur Federal Reserve, mengatakan karena pasar kerja cukup kuat, The Fed jelas akan menunggu lebih lama sebelum memangkas suku bunga. Kepala Penasihat Ekonomi Gedung Putih Brainard mengatakan dalam sebuah wawancara dengan CNBC bahwa laporan ketenagakerjaan mencerminkan situasi ekonomi yang sangat sehat. Upah telah meningkat selama setahun terakhir, inflasi inti telah turun, dan tekanan rantai pasokan telah turun ke tingkat sebelum epidemi.

Namun, indeks non-manufaktur ISM AS, yang dirilis setelah pasar saham AS dibuka, turun lebih besar dari perkiraan pada bulan Desember, mencapai penurunan bulanan terbesar dalam sembilan bulan, yang mencerminkan perlambatan tak terduga dalam ekspansi perusahaan di industri jasa. kontributor utama PDB Sub-indeks ketenagakerjaan pada bulan Desember juga mencapai titik terendah baru dalam lebih dari tiga tahun, menandakan melemahnya pasar tenaga kerja.

Indeks industri jasa AS turun menjadi 50,6 bulan lalu, lebih buruk dari perkiraan 52,6 dan merupakan level terendah sejak Mei; sub-indeks ketenagakerjaan industri jasa turun menjadi 43,3, angka terendah sejak Juli 2020.

Setelah data dirilis, harga obligasi AS melonjak, dan imbal hasil dipercepat untuk melepaskan kenaikan setelah laporan non-farm payrolls.Imbal hasil 10 tahun turun di bawah 4,0% pada awal perdagangan saham AS, dan imbal hasil dua tahun kembali normal. ke tren menurun, dan turun lagi pada tengah hari.

Setelah data ISM, ekspektasi pasar terhadap kemungkinan penurunan suku bunga Federal Reserve pada bulan Maret meningkat kembali, dan akhirnya hampir tetap sama dengan level hari Kamis. Secara keseluruhan, ekspektasi probabilitas untuk seluruh minggu ini masih menurun.

Pada minggu pertama tahun 2024, yang hanya memiliki empat hari perdagangan karena libur Tahun Baru, nilai pasar gabungan pasar saham dan obligasi global menguap lebih dari US$3 triliun, menandai awal terburuk di tahun baru dalam lebih dari 20 tahun.

Risalah rapat The Fed meredam kegilaan penurunan suku bunga

Risalah pertemuan Federal Reserve yang diawasi ketat minggu ini gagal mendukung ekspektasi penurunan suku bunga yang mendorong karnaval pasar saham tahun lalu, memberikan momentum bagi kenaikan dolar.

Pejabat Fed mengira mereka sudah selesai menaikkan suku bunga ketika mereka memutuskan untuk menundanya bulan lalu, namun risalah pertemuan tidak mengungkapkan bahwa mereka membahas kapan harus mulai menurunkan suku bunga. Setelah risalah tersebut dirilis, imbal hasil obligasi AS melonjak ke level tertinggi intraday dan indeks dolar AS naik.

Risalah pertemuan tersebut menunjukkan bahwa para pengambil kebijakan The Fed yakin bahwa risiko kenaikan inflasi telah menurun dan penurunan suku bunga akan tepat dilakukan pada tahun 2024, namun tidak memberikan sinyal kapan harus memangkas suku bunga. sangat tidak pasti dan kenaikan suku bunga lebih lanjut mungkin masih disebabkan oleh kebutuhan ekonomi. Banyak pembuat kebijakan juga memperkirakan bahwa suku bunga akan tetap tinggi lebih lama dari perkiraan.

Mengenai ketidakpastian jalur suku bunga, risalah tersebut menyatakan: "Ketika membahas prospek kebijakan, para peserta percaya bahwa suku bunga kebijakan mungkin berada pada atau mendekati puncak siklus pengetatan ini, namun jalur kebijakan sebenarnya akan bergantung pada bagaimana arah kebijakan tersebut. perekonomian berkembang."

Beberapa komentator mengatakan bahwa risalah tersebut jauh lebih tidak dovish dibandingkan bias dovish yang diungkapkan oleh Ketua Fed Powell setelah pertemuan bulan lalu, dan beberapa berkomentar secara blak-blakan bahwa ini adalah berita baru yang hawkish.

Risalah rapat juga menunjukkan bahwa hampir semua peserta dalam perkiraan yang mereka ajukan menyarankan bahwa kisaran target suku bunga dana federal pada akhir tahun 2024 harus lebih rendah. Namun, para peserta juga mengatakan bahwa ekspektasi mereka terkait dengan tingkat ketidakpastian yang luar biasa tinggi, dan bahwa perkembangan perekonomian mungkin menjadikan kenaikan suku bunga sebagai langkah yang lebih tepat. Para peserta secara umum tetap menekankan kehati-hatian dan ketergantungan pada data, dan menegaskan kembali bahwa untuk memastikan penurunan inflasi yang signifikan dan berkelanjutan, adalah tepat untuk mempertahankan sikap pengetatan untuk jangka waktu tertentu.

Ian Lyngen dari BMO Capital Markets mengatakan, "Secara keseluruhan, ini adalah pembaruan hawkish dari The Fed," meskipun "nada tersebut jelas tidak luput dari perhatian."

Nick Timiraos, seorang jurnalis makro ternama dan dikenal sebagai “corong Fed”, mengatakan bahwa risalah rapat tidak menunjukkan diskusi yang berarti mengenai isu penting kapan harus memangkas suku bunga.

Timiraos lebih lanjut menunjukkan bahwa risalah pertemuan juga menunjukkan ketidaksepakatan di kalangan pejabat Fed. Beberapa pejabat percaya bahwa bagian mudah dalam memerangi inflasi sudah selesai dan suku bunga yang lebih tinggi akan diperlukan untuk membatasi aktivitas ekonomi seiring dengan pulihnya rantai pasokan dan pasar tenaga kerja dari gangguan terkait pandemi. Sementara itu, pejabat lain melihat potensi perbaikan sisi penawaran untuk terus berlanjut, sehingga memperpanjang periode inflasi yang relatif mudah dan bebas biaya.

Dua bencana besar di Jepang meningkatkan ketidakpastian kebijakan bank sentral

Jepang mengawali tahun ini dengan buruk. Gempa bumi dahsyat dan kecelakaan pesawat yang fatal tidak hanya menyusahkan pemerintah Jepang, yang dilanda kekhawatiran internal dan eksternal, namun juga mempersulit Bank of Japan untuk membatalkan suku bunga negatif. bulan ini, dan penurunan yen semakin intensif.

Gempa bumi kuat berkekuatan 7,6 terjadi di kawasan Noto, Prefektur Ishikawa, Jepang pada 1 Januari. Menurut laporan Kantor Berita Kyodo Jepang pada tanggal 6, gempa Semenanjung Noto telah menewaskan 110 orang di Prefektur Ishikawa. Data yang dirilis Prefektur Ishikawa hari itu menunjukkan bahwa gempa tersebut juga melukai 516 orang di prefektur tersebut, dan 211 orang lainnya hilang.

Pada tanggal 1 pukul 16:10 waktu setempat (15:10 waktu Beijing), gempa berkekuatan 7,6 terjadi di Semenanjung Noto di Prefektur Ishikawa, Jepang dan memicu tsunami. Badan Meteorologi Jepang menamakan gempa tersebut sebagai "Gempa Semenanjung Noto".

Selain itu, pada malam tanggal 2 Januari waktu setempat, sebuah pesawat penumpang Japan Airlines A350 yang mendarat di Bandara Haneda Tokyo bertabrakan dengan pesawat Penjaga Pantai dan kemudian terbakar. Dalam waktu sekitar 10 menit setelah pesawat penumpang mendarat dan terbakar, seluruh penumpang yang berjumlah 379 orang telah dievakuasi dengan selamat. Lima dari enam orang di dalam pesawat Penjaga Pantai tewas, dan kaptennya terluka parah.

Kementerian Pertanahan, Infrastruktur, Transportasi dan Pariwisata Jepang mengidentifikasi tabrakan pesawat sebagai kecelakaan penerbangan pada tanggal 2, dan Dewan Keselamatan Transportasi Jepang memulai penyelidikan pada tanggal 3. Departemen Kepolisian Metropolitan Jepang juga akan menyelidiki dugaan adanya korban yang disebabkan oleh kelalaian bisnis dan akan mendirikan markas pencarian.

Sebelum kedua tragedi tersebut, terdapat spekulasi bahwa masa jabatan Kishida Fumio sebagai perdana menteri mungkin akan segera berakhir karena ia menghabiskan sebagian besar minggu-minggu terakhir tahun 2023 dengan dirundung skandal politik paling luas di Jepang dalam beberapa dekade terakhir. mencapai level tertinggi sejak 1947.

Beberapa bulan ke depan mungkin menjadi momen penentu bagi perdana menteri Jepang. Dia menghadapi dua peristiwa penting pada bulan Maret: meloloskan anggaran nasional di parlemen yang didominasi oleh Partai Demokrat Liberal yang berkuasa dan kemungkinan kunjungan kenegaraan ke Amerika Serikat yang dapat meningkatkan peringkat persetujuannya atau membuka jalan baginya untuk mundur. .

“Pandangan umum yang ada adalah bahwa ia mungkin akan bertahan sampai anggaran tersebut disahkan,” kata Gerald Curtis, seorang profesor emeritus di Universitas Columbia yang telah menulis beberapa buku tentang politik Jepang. "Kalau begitu dia harus mengundurkan diri."

Parlemen biasanya menyetujui anggaran pada akhir Maret. Curtis menambahkan bahwa Kishida mungkin akan mengundurkan diri lebih cepat tergantung pada rincian penyelidikan lebih lanjut.

Kamis lalu, Kishida Fumio berjanji akan melakukan segala cara untuk memulihkan kepercayaan publik. Dia juga mengabdikan dirinya untuk membantu mereka yang berjuang untuk pulih dari gempa kuat. Gempa bumi yang kuat menyebabkan gedung-gedung runtuh, rumah-rumah hancur, dan nyawa puluhan ribu orang hancur.

Selain dampaknya terhadap arena politik, waktu perubahan kebijakan Bank Sentral Jepang juga terkena dampaknya. Morgan Stanley MUFG Securities mengubah perkiraan keputusan suku bunga Bank of Japan bulan ini dan sekarang memperkirakan Bank of Japan akan mempertahankan kebijakan moneternya tidak berubah, sebagian karena bank tersebut harus menilai dampak negatif bencana Semenanjung Noto terhadap ekonomi.

Meskipun spekulasi mengenai penyesuaian pada bulan Januari mulai memudar, banyak yang masih memperkirakan suku bunga negatif akan berakhir pada bulan April atau nanti pada tahun 2024.

Yen diperkirakan akan menguat pada tahun 2024 di tengah spekulasi bahwa Federal Reserve akan mulai memangkas suku bunga pada paruh pertama tahun ini, sementara pada saat yang sama normalisasi kebijakan moneter ultra-longgar Jepang akan mempersempit kesenjangan imbal hasil (yield gap) antara yen dan Jepang. Amerika Serikat dan Jepang.

“Meskipun pasti ada sejumlah besar investor asing yang memperkirakan suku bunga negatif akan berakhir pada bulan Januari, dalam hal ini Bank of Japan hampir pasti tidak akan mengambil tindakan setiap bulannya. Jika suku bunga negatif tidak dibatalkan pada bulan Januari, akhir dari suku bunga negatif akan berakhir. suku bunga pada paruh pertama tahun 2024 juga tidak akan diketahui."

Mari Iwashita, kepala ekonom pasar di Daiwa Securities Co., membatalkan perkiraannya untuk mengakhiri suku bunga negatif pada bulan Januari. “Sepertinya Bank of Japan tidak akan mengambil tindakan pada bulan Januari,” kata Iwashita.

Dia mengatakan gempa tersebut dapat mengurangi aktivitas produksi dan pemerintah mungkin harus menyiapkan anggaran tambahan untuk langkah-langkah pemulihan. Iwashita sekarang memperkirakan suku bunga negatif akan berakhir pada bulan April.

“Ekspektasi mengenai berakhirnya suku bunga negatif pada bulan Januari benar-benar pupus,” kata Ataru Okumura, ahli strategi suku bunga senior Jepang di SMBC Nikko Securities.