Perkiraan penurunan suku bunga The Fed menghadapi "gelombang dingin" Bisakah saham AS memulai tren baru?

Ekspektasi pasar terhadap Federal Reserve untuk menurunkan suku bunganya pada bulan Maret secara bertahap mereda. Ketahanan ekonomi dan kehati-hatian para pejabat Federal Reserve telah membuat prospek titik balik kebijakan menjadi tidak jelas, dan saham-saham AS sempat berfluktuasi.

Namun, setelah penurunan singkat, saham-saham teknologi sekali lagi menjadi "mesin" rebound, dan indeks S&P 500 berhasil melampaui rekor tertinggi dalam sejarah yang dicatatkan pada Januari 2022. Ketika tiga indeks saham utama kembali mengalami penurunan sepanjang tahun ini, Charles Schwab yakin bahwa saham-saham AS diperkirakan akan memperoleh kenaikan lebih lanjut pada minggu mendatang, namun mereka perlu mewaspadai dampak imbal hasil obligasi AS terhadap selera risiko.

Ekspektasi penurunan suku bunga mereda

Data ekonomi AS terus menunjukkan ketahanan pada minggu lalu. Penjualan ritel meningkat sebesar 0,6% pada bulan Desember tahun lalu, jauh lebih baik dari ekspektasi pasar. Mengingat belanja konsumen menyumbang 2/3 perekonomian, beberapa analis percaya bahwa hal ini menunjukkan perekonomian saat ini kuat dan mendukung pandangan "soft landing" atau bahkan "no landing".

Dari sisi pasar tenaga kerja, jumlah klaim pengangguran awal turun menjadi 187.000, terendah sejak September 2022. Pada saat yang sama, jumlah orang yang terus mengajukan tunjangan pengangguran juga turun kembali menjadi 1,8066 juta, dan situasi pasokan tenaga kerja yang ketat terus terjadi. Masyarakat lebih optimis terhadap prospek perekonomian. Survei Konsumen Universitas Michigan menunjukkan bahwa indeks kepercayaan naik ke angka tertinggi sejak Juli 2021 pada bulan Januari.

Beige Book of Economic Conditions terbaru dari Federal Reserve menyatakan bahwa sebagian besar wilayah melaporkan "sedikit perubahan" dalam aktivitas ekonomi dalam beberapa periode terakhir, dengan tingkat lapangan kerja yang stabil dan harga-harga naik secara moderat.

Bob Schwartz, ekonom senior di Oxford Economics, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan China Business News bahwa dalam beberapa bulan terakhir, didorong oleh pasar tenaga kerja yang kuat, melambatnya inflasi, dan ekspektasi bahwa Federal Reserve akan segera beralih ke penurunan suku bunga, kondisi keuangan longgar dan kemungkinan resesi ekonomi telah menurun. "Meskipun laju pengeluaran akan berada di bawah tekanan di masa depan, ada alasan untuk percaya bahwa konsumen akan membuka dompet mereka."

Data yang kuat baru-baru ini telah menyebabkan para pejabat Federal Reserve sering menurunkan ekspektasi mereka terhadap penurunan suku bunga pada awal bulan Maret. Presiden Fed Atlanta Bostic tidak memperkirakan penurunan suku bunga lebih awal dari kuartal ketiga tahun ini. Presiden Fed Chicago Goolsby menekankan pada malam masa tenang bahwa jika kemajuan terus dicapai dalam hal inflasi, The Fed mungkin mulai menurunkan suku bunga tahun ini, “tetapi kami tidak ingin membuat komitmen sebelum pekerjaan tersebut selesai. "

Dipengaruhi oleh hal ini, imbal hasil obligasi AS menjadi stabil dan rebound. Obligasi AS bertenor 2 tahun, yang terkait erat dengan ekspektasi suku bunga, naik 27 basis poin dalam seminggu menjadi 4,07%, dan obligasi acuan AS bertenor 10 tahun naik 19,6 basis poin menjadi hampir 4,15%. Suku bunga dana federal berjangka menunjukkan bahwa kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Maret telah turun di bawah 60%, menjadikan bulan Mei sebagai pilihan yang populer, dan para pedagang juga telah menyesuaikan ruang untuk penurunan suku bunga menjadi lima kali sepanjang tahun.

Jim Reid, kepala strategi di Deutsche Bank, mengatakan: "Pertanyaan besar yang dihadapi pasar saat ini adalah apakah arah suku bunga akan menandai tahun yang lebih menantang pada tahun ini. Setelah serangkaian komentar bank sentral dan ritel yang relatif 'hawkish' penjualan Setelah secara mengejutkan kuat, ekspektasi pelonggaran mulai mereda." Namun, ia yakin tanpa dampak risiko ekonomi, prospek penurunan suku bunga tahun ini masih optimis.

Schwartz mengatakan kepada China Business News bahwa ekspektasi inflasi yang lebih rendah merupakan berita yang menggembirakan bagi The Fed. Pertumbuhan upah yang kuat dan penurunan inflasi berarti bahwa pertumbuhan upah riil akan terus mendukung konsumsi. “Ketika pertumbuhan ekonomi melambat di masa depan, hal ini akan mendukung peralihan ke penurunan suku bunga tahun ini.” Ia menganalisis bahwa The Fed masih perlu tetap berhati-hati untuk memastikan bahwa kebijakan moneter tidak menjadi terlalu ketat dan mencapai soft landing melalui penyeimbangan kembali pasar tenaga kerja. Schwartz menegaskan kembali pandangannya sebelumnya bahwa kondisi penurunan suku bunga pada bulan Maret belum terpenuhi.

Penguatan pasar mungkin perlu menghadapi penolakan dari utang AS

Setelah menunggu berminggu-minggu, S&P 500 minggu lalu mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa dua tahun lalu. Setelah TSMC dan AMD merilis hasil positif, optimisme investor terhadap kecerdasan buatan mendorong produsen chip dan saham teknologi berkapitalisasi besar untuk menyerang secara menyeluruh, dan Nasdaq serta Dow juga memulihkan kerugian mereka sepanjang tahun. Menurut statistik dari Dow Jones Markets, Nasdaq berjarak kurang dari 6% dari level tertinggi sepanjang masa.

Berbagai institusi tetap optimis terhadap prospek industri teknologi. Survei fund manager Bank of America pada bulan Januari menunjukkan bahwa lebih dari dua pertiga (68%) dana mengatakan mereka yakin Federal Reserve akan menjadi pendorong terpenting imbal hasil obligasi global di tahun depan. Perusahaan-perusahaan teknologi dan bioteknologi akan menjadi penerima manfaat utama dari suku bunga yang lebih rendah, dengan akses modal yang murah kemungkinan akan mendorong pertumbuhan perusahaan-perusahaan yang didorong oleh inovasi dan banyak berinvestasi dalam penelitian dan pengembangan.

Matt Stucky, kepala manajer portofolio di Northwestern Mutual Wealth Management, mengatakan investor pasar saham masih "dihargai" untuk soft landing dalam perekonomian AS, dan "konsumen lebih percaya diri akan terus berbelanja, dan menjaga ketahanan perekonomian."

Namun, beberapa institusi percaya bahwa pasar yang panas menyembunyikan kekhawatiran. Ahli strategi Goldman Sachs Cecilia Mariotti menulis dalam sebuah laporan bahwa indikator bank tersebut menunjukkan bahwa posisi pasar saham dan sentimen pasar telah meningkat ke tingkat yang cukup bullish, yang biasanya akan membatasi kenaikan lebih lanjut. Di sisi lain, sejak tahun 2024, skala arus masuk modal ke pasar saham AS melambat.

Statistik aliran modal London Stock Exchange (LSEG) menunjukkan bahwa investor masih khawatir terhadap ketidakpastian prospek kebijakan Federal Reserve. Ketika ekspektasi kenaikan suku bunga di bulan Maret mereda, dana saham AS mengalami arus keluar bersih sebesar US$9,53 miliar pada minggu lalu, dan skala penjualan dalam dua minggu terakhir telah melampaui US$20 miliar. Pada saat yang sama, dana pasar uang AS dengan properti safe-haven terjual bersih sebesar $22,83 miliar, arus keluar mingguan pertama dalam empat minggu.

Setelah indeks S&P 500 berhasil menembus, Keith Lerner, co-chief investment officer di Truist Advisory Services, merasa optimis terhadap prospek pasar. “Masih ada penawaran yang mendasari di pasar dan kurangnya penjualan yang intens.” Dia lebih lanjut mengatakan, “Saat ini, perekonomian, pendapatan dan pasar kredit terus menunjukkan ketahanan. Pemulihan pasar adalah tawaran untuk soft landing. Tentu saja , jika tidak ada soft landing, kita akan menghadapi tantangan."

Charles Schwab menulis dalam prospek pasarnya bahwa kekuatan saham teknologi sekali lagi bertindak sebagai lokomotif, memberikan kekuatan yang cukup untuk memimpin indeks S&P 500 menembus resistensi dan mencapai level tertinggi baru. Ketika imbal hasil Treasury AS meningkat dan uang meninggalkan sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti utilitas, real estat, dan saham-saham berkapitalisasi kecil, sektor teknologi mendapat lebih banyak perhatian dari investor.

Badan tersebut menyebutkan bahwa pasar tampaknya mengharapkan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga 5 hingga 6 kali pada tahun 2024, tetapi jika data ekonomi terus kuat, hal ini tampaknya tidak mungkin terjadi. Salah satu potensi dilema bagi pasar bullish: Jika data ekonomi terus melampaui ekspektasi dalam beberapa bulan mendatang, apakah hal ini akan memicu data inflasi dan mengubah arah kebijakan Fed? Jadi tantangannya tetap pada arah imbal hasil obligasi AS. Dalam minggu mendatang, musim pendapatan akan terus menjadi fokus. Jika utang AS terus meningkat, sentimen pasar dapat memicu titik balik, yang akan menjadi risiko yang menghambat pasar.