Perkiraan Monex: Tekanan inflasi inti meningkat, Bank of Canada mungkin mengambil sikap hawkish minggu depan

Nick Rees, analis pasar mata uang di Monex Europe, mengatakan meningkatnya tekanan inflasi inti kemungkinan berarti Bank of Canada akan mengambil sikap hawkish pada minggu depan.

Inflasi Kanada meningkat pada bulan Desember, meningkat menjadi 3,4% tahun-ke-tahun seperti yang diharapkan, namun masih naik 0,3 poin persentase dari angka 3,1% pada bulan November. Pertumbuhan harga secara keseluruhan diperkirakan akan meningkat tajam karena dampak dasar yang merugikan. Dalam hal ini, harga bensin menjadi alasan utamanya, dengan data bulan Desember menunjukkan kenaikan year-on-year sebesar 1,4%, setelah turun -7,7% year-on-year di bulan lalu. Namun, yang lebih mengkhawatirkan bagi Bank of Canada adalah kenaikan angka inflasi inti, dengan revisi inti dan angka median inflasi inti melebihi ekspektasi.

Bank of Canada mungkin memandang kenaikan ini sebagai pembenaran untuk mempertahankan suku bunga lebih tinggi dalam jangka waktu yang lebih lama, sehingga menimbulkan risiko terhadap ekspektasi pasar bahwa Bank of Canada akan melonggarkan kebijakannya pada awal tahun 2024.

Namun, jika Bank of Canada melakukan hal ini, hal ini akan mengorbankan pertumbuhan, yang pada gilirannya akan menyebabkan penurunan inflasi secara cepat, mengingat perekonomian sudah berada di ambang resesi.

Secara keseluruhan, meskipun data hari ini menunjukkan bahwa Bank of Canada mungkin akan tetap lebih ketat dibandingkan konsensus, hal ini bukanlah kondisi yang positif bagi dolar Kanada jika hal ini mengakibatkan ekonomi Kanada tergelincir ke dalam resesi yang mendalam.

     Meskipun data hari ini menunjukkan peningkatan pertumbuhan harga dari tahun ke tahun, perlu dicatat bahwa data bulanan terus menunjukkan tren pertumbuhan yang lebih lambat. Harga bulanan sebenarnya turun -0,3%, mencatat angka terendah sejak Desember 2022. Dan, meskipun efek periode dasar terhadap harga bensin mungkin menyebabkan kenaikan harga dari tahun ke tahun di bulan Desember, harga bulanan sebenarnya turun -4,4%. Namun, setelah menghilangkan dampak perubahan harga energi dan pangan, inflasi sebenarnya hanya meningkat sebesar 0,2% pada bulan Desember, menjadikan pertumbuhan CPI inti tahunan pada tahun 2023 menjadi hanya 3,4%, mengikuti pertumbuhan bulan November sebesar 0,3%.

Secara keseluruhan, hal ini menunjukkan bahwa inflasi di Kanada telah turun ke tingkat yang relatif terkendali dibandingkan negara-negara lain. Namun, peningkatan revisi inti dan pembacaan inflasi median inti, yang diawasi dengan ketat oleh para pembuat kebijakan, akan menimbulkan kekhawatiran bagi Bank of Canada. Kedua angka tersebut melampaui ekspektasi, masing-masing sebesar 3,7% dan 3,6%.

Namun, revisi ke atas terhadap estimasi median inti berarti pembacaan bulan Desember akan sama dengan bulan lalu. Meski begitu, berdasarkan rata-rata pergerakan tiga bulan yang disetahunkan, kedua indikator tersebut meningkat pada bulan Desember, dengan rata-rata meningkat dari 2,9% pada tahun sebelumnya ke rilis terbaru sebesar 3,6%. Hal ini berarti ukuran pertumbuhan harga inti yang lebih disukai Bank of Canada kini berada di luar kisaran toleransi mereka, sebuah fakta yang dapat mendukung retorika hawkish yang terus berlanjut dari para pengambil kebijakan pada minggu depan.

Ke depan, ada alasan untuk memperkirakan inflasi akan turun lebih cepat dari perkiraan data hari ini.

Secara khusus, pasar terus melihat pelemahan di pasar tenaga kerja, sebuah poin penting yang disoroti oleh survei prospek bisnis Bank of Canada yang dirilis kemarin. Selain itu, survei tersebut mencatat bahwa harga output akan melambat dalam beberapa bulan mendatang, dengan semakin sedikit perusahaan yang merencanakan kenaikan harga dalam jumlah besar karena melemahnya permintaan dan meningkatnya persaingan. Memang benar, ekspektasi inflasi masih tetap tinggi, namun patut dicatat bahwa sebagian besar dunia usaha mengatakan bahwa mereka menyesuaikan perilaku mereka dengan perkiraan ini. Pertumbuhan ekonomi yang lebih lemah juga akan berdampak pada inflasi, terutama jika Bank of Canada mempertahankan suku bunga lebih tinggi sebagai respons terhadap data inflasi terbaru.

Faktanya, mengingat komentar hawkish baru-baru ini dari para pengambil kebijakan Bank of Canada, data ini memberi mereka cukup data untuk melanjutkan sikap ini pada pertemuan kebijakan mendatang pada tanggal 24 Januari.

Namun, aktivitas ekonomi yang lemah telah meningkatkan tekanan terhadap pertumbuhan harga, dan kebijakan yang terlalu konservatif dapat menyebabkan kerusakan yang tidak perlu terhadap perekonomian Kanada.