Pasar mata uang Asia berfluktuasi dengan kuat di bawah penguatan dolar AS. Bagaimana perusahaan perdagangan luar negeri mengelola risiko nilai tukar

Belakangan ini, gelombang kejutan penurunan ekspektasi terhadap penurunan suku bunga AS masih terus menyebar. Nilai tukar yen Jepang, won Korea, rupee India, rupiah Indonesia, dan mata uang domestik lainnya telah anjlok tajam terhadap dolar AS terus menurun terhadap dolar AS setelah jatuh di bawah level terendah dalam 34 tahun, tingkat paritas sentral RMB juga menguji titik terendah secara berkala.

Dalam konteks perubahan mendadak di pasar global, seberapa besar tekanan yang akan dialami pasar non-AS? Bagaimana seharusnya perusahaan impor dan ekspor Tiongkok mengelola risiko nilai tukar mata uang asing?

Baru-baru ini, dalam Forum Prospek Pasar 2024 Grup Bursa Efek London, Liu Yang, pakar valuta asing dan manajer umum departemen bisnis pasar keuangan Grup Zheshang Zhongtuo, mengatakan kepada China Business News bahwa karena kebutuhan untuk menghindari kebangkitan inflasi, waktu penurunan suku bunga Federal Reserve terus-menerus dipertanyakan. Hal ini menyebabkan tekanan pada mata uang non-AS. Misalnya, meskipun Bank of Japan menaikkan suku bunga, dunia tampaknya bersedia menggunakan yen Jepang sebagai mata uang pembiayaan murah, yaitu meminjam yen Jepang untuk membeli aset dolar AS. Hal ini juga menyebabkan yen Jepang menaikkan suku bunga mendekati angka 160 terhadap dolar AS. Masalah nilai tukar juga mengganggu perusahaan-perusahaan Tiongkok. Dalam pandangannya, bagi perusahaan-perusahaan impor dan ekspor Tiongkok, perusahaan-perusahaan impor harus mempertahankan gagasan lindung nilai yang netral terhadap risiko dan melakukan pembelian di muka sesuai dengan permintaan ketika titik pertukaran saat ini lebih menguntungkan bagi perusahaan-perusahaan ekspor. mereka dapat memilih deposito dolar AS saat ini, dikombinasikan dengan opsi jual untuk perlindungan, dan memilih untuk menyelesaikan valuta asing pada waktu yang lebih tepat.

Dolar yang kuat meningkatkan volatilitas mata uang Asia

Data AS terbaru tidak memberikan banyak manfaat bagi pasar, yang akhir-akhir ini bergejolak, untuk beristirahat, karena ukuran inflasi favorit The Fed sekali lagi melebihi ekspektasi.

Pada malam tanggal 26 April, data terbaru dari Departemen Perdagangan AS menunjukkan bahwa indeks harga inti PCE, tidak termasuk makanan dan energi, tumbuh pada tingkat tahun-ke-tahun sebesar 2,82% di bulan Maret, lebih tinggi dari perkiraan 2,7% . Nilai sebelumnya direvisi naik menjadi 2,8%. Tingkat pertumbuhan bulan ke bulan adalah 0,3%, sesuai dengan ekspektasi dan tidak berubah dari nilai sebelumnya. Dalam skala tahunan tiga bulan, indeks harga inti PCE melonjak menjadi 4,4%.

“Melihat industri-industri yang berbeda, yang didorong oleh industri jasa, indeks harga PCE secara keseluruhan meningkat baik dari bulan ke bulan maupun tahun ke tahun. Untuk harga inti PCE, harga jasa juga merupakan pendorong terbesar. Inflasi jasa tidak termasuk perumahan kembali meningkat , dengan nilai sebelumnya sekaligus direvisi naik. Diantaranya, jasa transportasi dan jasa lainnya adalah faktor pendorong terbesar,” kata Matt Weller, direktur riset global Jiaqiang Group, kepada wartawan.

Dalam dua minggu terakhir, serangkaian data telah menyebabkan indeks dolar AS naik menjadi 106. Imbal hasil obligasi AS bertenor 10 tahun telah meningkat dari sekitar 4% menjadi lebih dari 4,6% hari ini. Ada ekspektasi penurunan suku bunga di bulan Juni menghilang, dan pasar optimis dengan penurunan suku bunga pertama. Waktu prediksi telah tiba pada bulan September atau bahkan Desember. Misalnya, seminggu sebelumnya, penjualan ritel AS, yang dikenal sebagai "data horor", meningkat sebesar 0,7% bulan ke bulan di bulan Maret, lebih tinggi dari perkiraan 0,3%, yang menyebabkan koreksi tajam pada data inflasi CPI AS; pada bulan Maret jauh melebihi ekspektasi. Angka tersebut naik 3,5% tahun ke tahun (konsensus 3,4%), tertinggi sejak September tahun lalu.

Yen Jepang, yang memiliki kinerja terburuk tahun ini, merupakan produk dari kuatnya dolar AS. Bank of Japan memutuskan pada tanggal 26 April untuk mempertahankan kebijakan moneter saat ini tidak berubah dan tidak menerapkan pengetatan kuantitatif seperti yang diharapkan. Setelah berita tersebut diumumkan, yen Jepang yang terus menurun, "turun" lagi. Pada suatu waktu, nilai tukar yen Jepang terhadap dolar AS turun di bawah 158 yen terhadap 1 dolar AS, sekali lagi mencapai titik terendah baru. sejak Mei 1990.

“Justru karena tingginya data inflasi di Amerika Serikat sehingga meskipun USD/JPY turun, hal ini mungkin akan terdukung dalam proses tersebut hingga fundamentalnya berubah. Pada akhir minggu ini, USD/JPY berhasil menembus level 157. tandai dan mendekati 158." Weller mengatakan kepada wartawan bahwa data inflasi AS selama beberapa bulan terakhir, dan bahkan beberapa kuartal terakhir, telah terhenti di atas target 2% The Fed. Bahkan jika pasar khawatir bahwa Bank of Japan akan melakukan intervensi, hal ini tetap tidak membantu. Misalnya, pada pukul 08:00 waktu London pada tanggal 26 April, USD/JPY turun 150 poin dari level tertinggi hampir 157 (yang menimbulkan pertanyaan mengenai hal ini). kemungkinan intervensi Bank Sentral Jepang), namun kemudian berbalik arah dengan kuat.

Liu Yang mengatakan kepada wartawan bahwa pemerintah Jepang telah berulang kali menyatakan kekhawatirannya mengenai berlanjutnya depresiasi yen, yang akan terus mengimpor inflasi ke Jepang dan memperburuk kondisi perdagangannya (membuat ekspor lebih murah bagi pembeli asing, namun impor lebih mahal). Namun, depresiasi yen juga berdampak baik bagi ekspor Jepang (seperti semikonduktor, mobil, dll). Para pedagang terus memilih mata uang asing dengan imbal hasil tinggi dibandingkan yen di tengah kurangnya kemauan yang kuat dari Bank Sentral Jepang untuk melakukan intervensi.

Yen bukan satu-satunya mata uang yang "bermasalah" akhir-akhir ini. Pada akhir tahun lalu, nilai tukar won terhadap USD kurang dari 1.300 won per dolar AS, dan kini turun menjadi hampir 1.380 won per dolar AS. Pada tanggal 16 April, harganya pernah turun di bawah angka 1.400 won selama sesi tersebut. Pertemuan Menteri Keuangan AS, Jepang dan Korea Selatan yang diadakan sebelumnya menyatakan bahwa ketiga negara tersebut "mengakui kekhawatiran serius Jepang dan Korea Selatan atas depresiasi tajam yen Jepang dan won Korea Selatan baru-baru ini" dan akan melakukan konsultasi erat mengenai valuta asing. fluktuasi pasar.

Pada saat yang sama, mata uang banyak negara Asia lainnya juga menunjukkan tren serupa. Mata uang Asia seperti Rupee India, Rupiah, Ringgit Malaysia, Dong Vietnam, dan Peso Filipina terus terdepresiasi. Bank Indonesia baru-baru ini menaikkan tiga suku bunga utama sebesar 25BP untuk “memperkuat stabilitas nilai tukar rupiah Indonesia.” Namun, efektivitas langkah ini masih dipertanyakan karena meskipun Bank Indonesia telah berulang kali melakukan intervensi pasar, namun gagal mencegah hal tersebut Nilai tukar rupiah Indonesia sejak awal tahun terdepresiasi lebih dari 5%.

Yuan berada di bawah tekanan jangka pendek

Orang-orang dari semua lapisan masyarakat percaya bahwa di bawah penguatan dolar AS, RMB mungkin berada di bawah tekanan jangka pendek. Namun, dibandingkan dengan beberapa mata uang Asia, fluktuasi RMB baru-baru ini sebenarnya tidak besar hampir 4% terhadap RMB dalam tiga bulan terakhir. Demikian pula, dibandingkan dengan "intervensi verbal" yang dilakukan Bank of Japan, upaya Bank of China untuk menstabilkan nilai tukar melalui berbagai tindakan terlihat jelas. USD/CNY telah berfluktuasi di kisaran 7,15~7,25 tahun ini.

Pada penutupan minggu lalu, USD/CNY berada di 7,2464 dan USD/RMB Lepas Pantai berada di 7,2687.

Beberapa ahli strategi bank asing mengatakan kepada wartawan bahwa untuk saat ini, mereka masih yakin bahwa dolar AS/renminbi akan berfluktuasi dalam kisaran di bawah 7,3, dan kemauan Bank Rakyat Tiongkok untuk menjaga stabilitas masih luar biasa. Belakangan ini, kisaran faktor countercyclical dari tingkat paritas sentral RMB berkisar antara 1.000 hingga 1.700 poin.

"Selain tingkat paritas sentral, bank sentral mungkin perlu menggunakan lebih banyak metode untuk menjaga stabilitas sementara nilai tukar RMB, terutama dalam konteks seringnya peristiwa politik global tahun ini." Liu Jie, kepala strategi makro Tiongkok di Departemen Riset Global Standard Chartered Bank, baru-baru ini mengatakan kepada yang pertama Dalam sebuah wawancara dengan Keuangan dan Ekonomi, dia mengatakan bahwa melakukan lebih banyak swap valuta asing di pasar domestik dan memperketat likuiditas di pasar RMB luar negeri juga dapat menjadi pilihan dalam kotak peralatan.

Wang Ju, kepala strategi valuta asing dan suku bunga untuk Tiongkok Raya di BNP Paribas, juga baru-baru ini mengatakan kepada China Business News bahwa sejak tanggal 22 Maret, bank sentral Tiongkok telah menetapkan tingkat paritas sentral di bawah 7,1 setiap hari untuk mengirimkan sinyal stabilitas. . “Kami yakin bahwa sikap bank sentral terhadap stabilisasi mata uang terlihat jelas dalam jangka pendek. Namun, karena adanya deviasi besar antara nilai paritas sentral dan nilai tukar aktual, harga transaksi spot telah mendekati batas atas fluktuasi 2% yang ditetapkan oleh bank sentral, yaitu sekitar 7,24. Oleh karena itu, bank sentral perlu menggunakan berbagai cara untuk menjaga stabilitas nilai tukar RMB, seperti menurunkan swap valuta asing di pasar domestik dan secara moderat memperketat likuiditas di pasar RMB luar negeri. , "Dalam pandangannya, bank sentral akan mempertahankan tingkat paritas sentral di sekitar 7,1 dalam jangka pendek untuk menjaga nilai tukar RMB stabil pada interval 7,1 ~ 7,3.

Namun secara keseluruhan, pelepasan tekanan nilai tukar di masa depan lebih bergantung pada kapan dolar AS mulai melemah. Jadi, apakah dolar diperkirakan akan melemah di masa depan?

“Kita telah melihat berkurangnya konflik Timur Tengah antara Iran dan Israel, sementara membaiknya data Zona Euro telah mulai mendorong penguatan euro -pada perekonomian AS Jika datanya tidak sesuai ekspektasi, dolar mungkin melemah," kata Weller kepada wartawan.

Dalam pandangannya, dalam minggu mendatang, kita perlu memperhatikan serangkaian peristiwa besar dan data ekonomi AS. Pada tanggal 2 Mei, Federal Reserve akan mengumumkan keputusan suku bunganya. Karena tidak ada harapan untuk menurunkan suku bunga di bulan Mei, fokus pertemuan ini adalah bagaimana Federal Reserve menilai tren harga dan lapangan kerja. Sebelumnya, Ketua Fed Powell dan tokoh lainnya menolak data inflasi yang lebih tinggi pada bulan-bulan awal tahun ini, namun retorika mereka telah berubah akhir-akhir ini, dan dolar pun ikut meningkat. Pasar sekarang memperkirakan pertemuan tersebut akan lebih hawkish. Namun tanda-tanda penurunan suku bunga sebelum akhir musim panas akan memberikan kejutan dovish; data non-farm payrolls akan dirilis pada tanggal 3 Mei, dan tanda-tanda pelemahan dalam data ketenagakerjaan atau upah AS dapat mengurangi keraguan terhadap kemampuan The Fed. untuk memangkas suku bunga, memicu aksi jual dolar AS dan kenaikan baru pada emas; Indeks Manajer Pembelian Jasa ISM AS juga akan dirilis pada hari yang sama bahwa tingkat pertumbuhan aktivitas bisnis AS pada bulan April Perlambatan tajam, menunjukkan lemahnya permintaan.

Perusahaan perdagangan luar negeri harus merespons fluktuasi dengan konsep netral risiko

Saat ini, tekanan terhadap nilai tukar RMB masih ada, dan tidak menutup kemungkinan bahwa fluktuasi pasar selanjutnya akan meningkat, yang akan menguji kemampuan perusahaan impor dan ekspor untuk mengatasi hal tersebut, oleh karena itu, seperti yang telah berkali-kali ditekankan oleh bank sentral sangat penting untuk memandu perusahaan dan lembaga keuangan agar mematuhi konsep "netralitas risiko".

Liu Yang mengatakan kepada wartawan bahwa berdasarkan konsep netralitas risiko, perusahaan impor dan ekspor dapat mengadopsi strategi yang berbeda. Bagi perusahaan ekspor, karena tingginya suku bunga dolar AS saat ini, perusahaan masih dapat menahan giro dolar AS dan menunggu hingga jendela waktu ketika harga lebih sesuai untuk menyelesaikan pertukaran mata uang asing.

“Biaya penyelesaian valuta asing forward saat ini tinggi karena swap point sudah turun dalam dan berada pada kisaran negatif (jangka waktu satu tahun sekitar -2900 poin), artinya perusahaan dengan penyelesaian valuta asing forward saat ini hanya dapat menukarkan. 1 dolar AS seharga 7 yuan. Tentang. Jika perusahaan itu sendiri memiliki kemampuan profesional yang kuat, disarankan agar perusahaan ekspor dapat membeli beberapa opsi jual USD/RMB yang relatif berjangka panjang, sehingga dapat memberikan perlindungan ke arah lain. menahan simpanan USD.”

Bagi perusahaan impor, ia menilai prinsip "netralitas risiko" dan mengelola eksposur devisa tetap perlu dipertahankan. Misalnya, saat menandatangani kontrak, Anda harus mulai mengelola risiko jatuh tempo, karena poin swap satu tahun dalam negeri saat ini lebih dari -2.900 poin. Bahkan setelah dikurangi biaya cadangan risiko valuta asing, jika Anda membuat relatif perbandingan Harga pembelian valuta asing jangka panjang saat ini kurang dari 7,25, tetapi setelah dikurangi hampir 3.000 poin swap negatif, pembelian valuta asing satu tahun ke depan dapat mencapai sekitar 7,25 kebutuhan untuk membeli mata uang asing dapat membuat pengaturan terlebih dahulu untuk mengunci risiko nilai tukar.”