Keputusan The Fed kembali membangkitkan semangat bullish, apakah tidak ada resistensi pasar di penghujung tahun?

Setelah Federal Reserve mengumumkan resolusi terakhirnya pada tahun ini, saham-saham AS memasuki babak baru pembelian, mendorong tiga indeks saham utama naik selama tujuh minggu berturut-turut, dengan Dow mencapai rekor tertinggi selama tiga hari perdagangan berturut-turut. Optimisme investor terhadap penurunan suku bunga semakin membebani imbal hasil obligasi AS dan meningkatkan sentimen pasar.

Menjelang berakhirnya pasar tahun ini, faktor-faktor seperti efek musiman akhir tahun mungkin terus menarik lebih banyak dana OTC untuk memasuki pasar. Namun, permainan ekspektasi suku bunga dapat menjadi faktor risiko guncangan jangka pendek.

Fed berharap untuk memangkas suku bunga

Setelah mempertahankan suku bunga tidak berubah selama tiga kali berturut-turut pada akhir tahun, Federal Reserve mengakhiri agenda pertemuan tahun ini dengan sikap yang sedikit dovish. Meski membuka kemungkinan tindakan lebih lanjut, Ketua Fed Jerome Powell mengatakan pengetatan kebijakan moneter mungkin sudah berakhir dan diskusi mengenai penurunan suku bunga akan segera terjadi.

Perkiraan ekonomi terbaru Federal Reserve menunjukkan bahwa mereka membuat kemajuan yang lebih baik dalam mandat gandanya yaitu inflasi dan lapangan kerja. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) sedikit merevisi turun perkiraan harga dan ekonomi untuk tahun depan, namun tidak memperkirakan fluktuasi signifikan di pasar tenaga kerja. Hal yang paling menarik perhatian adalah median suku bunga pada akhir tahun depan akan turun menjadi 4,6%, lebih rendah 50 basis poin dibandingkan bulan September, yang berarti potensi ruang penurunan suku bunga akan meningkat dari 2 menjadi 3 kali lipat.

Bob Schwartz, ekonom senior di Oxford Economics, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan China Business News bahwa ketika The Fed percaya bahwa risiko dua arah kebijakan menjadi semakin seimbang, komunikasi mengenai arah suku bunga jelas tidak lagi sulit. “Meskipun kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut belum sepenuhnya dihilangkan, terlepas dari prospek atau pernyataan Powell, penyesuaian selanjutnya adalah menurunkan suku bunga.”

Suku bunga dana federal berjangka menunjukkan bahwa pasar memperkirakan kemungkinan penurunan 25 basis poin pada bulan Maret tahun depan akan meningkat menjadi sekitar 70%. Ringkasan China Business News menemukan bahwa institusi-institusi mempunyai perbedaan yang jelas dalam spekulasi mereka mengenai ruang lingkup penurunan suku bunga tahun depan, berkisar antara 2 hingga 7 kali. Imbal hasil obligasi AS jangka menengah dan panjang turun tajam. Obligasi AS bertenor 2 tahun, yang terkait erat dengan ekspektasi suku bunga, turun 27 basis poin menjadi 4,55%. Obligasi AS bertenor 10 tahun turun hampir 32 basis poin menjadi 3,93 %, yang terbesar sejak Oktober tahun lalu, jatuh dan mencapai level terendah dalam enam bulan.

Ketahanan ekonomi mungkin menjadi hambatan bagi perubahan kebijakan The Fed. Meskipun industri manufaktur masih berada pada level lesu, data yang dirilis minggu lalu menunjukkan bahwa Indeks Manajer Pembelian Komposit (PMI) AS stabil dan pulih pada bulan Desember. Perlu dicatat bahwa belanja konsumen tetap kuat. Penjualan ritel AS meningkat sebesar 0,3% bulan ke bulan di bulan November, lebih baik dari ekspektasi pasar. Vitalitas musim liburan juga mengurangi kekhawatiran mengenai perlambatan ekonomi yang tajam pada kuartal keempat . Pada saat yang sama, pasar kerja tetap stabil dan jumlah klaim pengangguran awal telah kembali ke angka 200.000. Faktor-faktor ini memungkinkan The Fed untuk tetap bersabar dan menunggu inflasi secara bertahap turun kembali ke target 2%.

“Ketahanan konsumen memberikan kredibilitas bagi The Fed untuk mencapai soft landing, namun juga mengirimkan sinyal bahwa The Fed kemungkinan tidak akan melakukan apa yang diperkirakan pasar saat ini,” kata Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide. semakin kuat aktivitas ekonomi, semakin lambat penurunan inflasi dan semakin lambatnya respons The Fed dengan penurunan suku bunga."

Perlu disebutkan bahwa dalam pidato mereka setelah resolusi tersebut, dua pejabat Fed "menenangkan" kemungkinan penurunan suku bunga awal tahun depan. Presiden Fed New York Williams mengatakan kepada media AS bahwa masih terlalu dini untuk membahas apakah akan menyesuaikan biaya pinjaman. "Kami tidak berbicara tentang pemotongan suku bunga sekarang." Anggota dovish dan Presiden Fed Atlanta Bostic mengungkapkan bahwa menurutnya penurunan suku bunga Fed bisa dimulai pada awal kuartal ketiga tahun 2024.

Schwartz mengatakan kepada China Business News bahwa The Fed tampaknya mempertimbangkan untuk menurunkan suku bunga ketika tingkat inflasi inti PCE mendekati 2% dibandingkan mencapai 2%. “Untuk mencapai hal ini, The Fed perlu melihat perlambatan signifikan dalam pertumbuhan ekonomi untuk memastikan bahwa inflasi Tetap berada di jalur yang menurun." Ia yakin bahwa perlambatan pertumbuhan ini sedang terjadi, dan pasar tenaga kerja diperkirakan akan terus melemah, dan suku bunga yang tinggi pada akhirnya akan menurunkan pertumbuhan belanja konsumen pada tahun 2024.

Schwartz menegaskan kembali pandangannya sebelumnya bahwa ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun ini terlalu optimis. "Jika data ekonomi berkinerja lebih kuat, visi suku bunga akan dengan mudah direvisi naik." Ia memperkirakan bahwa Federal Reserve akan melakukan hal yang sama. hanya memangkas suku bunga dua kali tahun depan, yang pertama Waktunya akan terjadi pada kuartal ketiga.

Investor menantikan tren pasar akhir tahun

Ketika penurunan suku bunga mulai memasuki cakrawala Federal Reserve, saham-saham AS memulai babak baru kenaikan pada paruh kedua minggu lalu, dengan tiga indeks saham utama semuanya naik lebih dari 2% pada minggu ini. Dow Jones Industrial Average menembus tonggak sejarah 37.000 poin untuk pertama kalinya.Rekor berikutnya yang diperkirakan akan mencetak rekor baru mungkin adalah Indeks S&P 500, yang hanya berjarak 1,6% dari level tertingginya pada Januari 2022.

Melonggarkannya visi kebijakan moneter telah membuat banyak pelaku pasar percaya bahwa pasar yang dimulai pada akhir Oktober belum berakhir. Sejarah menunjukkan bahwa penurunan suku bunga sering kali merupakan prasyarat penting bagi keuntungan pasar saham. Matt Weller, kepala penelitian global di City Index, mengatakan dalam komentar pasar bahwa jarang sekali indeks memiliki tujuh minggu positif berturut-turut, namun hal ini biasanya terjadi di tengah pasar bullish jangka panjang.

Kepala ekonom Ameriprise Financial, Russell Price, percaya bahwa sikap pasar yang lebih optimis dalam beberapa minggu terakhir adalah wajar. “Melihat arah pasar saham, investor sepenuhnya memperkirakan penurunan suku bunga Federal Reserve pada tahun 2024, dan penurunan imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun baru-baru ini telah membantu meningkatkan selera risiko,” katanya.

Aliran dana menunjukkan bahwa setelah investor memperkirakan siklus pengetatan Federal Reserve saat ini telah berakhir, dana mulai mengalir kembali ke saham-saham AS. Statistik dari London Stock Exchange (LSEG) menemukan bahwa dana saham AS menerima pembelian bersih sebesar US$1,98 miliar pada minggu lalu, dengan saham-saham berkapitalisasi besar mendapatkan dukungan. Pada saat yang sama, dana pasar uang, yang mencerminkan sentimen hati-hati, mencatat arus keluar bersih pertama dalam hampir delapan minggu, mencapai $16,68 miliar.

Dengan kontrak seperti saham senilai lebih dari $5 triliun, dana yang diperdagangkan di bursa, dan opsi terkait indeks yang berakhir pada hari Jumat, investor akan mulai mempersiapkan pasar pada akhir tahun dan tahun depan.

Charles Schwab menulis dalam laporan prospek pasar bahwa saham-saham AS terus menguat karena Federal Reserve mengisyaratkan perubahan kebijakan ke dunia luar. Pertanyaannya sekarang adalah apakah investor terlalu optimis terhadap visi soft landing dan potensi pertumbuhan pendapatan tahun depan, menurut laporan tersebut. Kekhawatiran potensial lainnya adalah bahwa The Fed pada suatu saat mungkin akan mengubah pandangannya terhadap pasar karena inflasi masih lebih tinggi dari yang diharapkan mengingat membaiknya kondisi keuangan baru-baru ini.

Badan tersebut percaya bahwa secara teknis, indeks saham masih berada di bawah kendali bulls, luas pasar meningkat, dan visi kebijakan moneter serta faktor musiman masih bias terhadap bull market. Namun, dalam jangka pendek, reli mungkin sudah terlalu jauh, terlalu cepat, dan saham-saham AS mungkin akan kembali memasuki kisaran yang ketat di minggu mendatang. Saat mencerna ekspektasi kebijakan, pasar akan diperdagangkan sideways atau terus berfluktuasi ke atas. Dalam jangka menengah, lingkungan pasar kondusif untuk pasar bullish, namun perbaikan indikator teknis mungkin berarti pasar memerlukan waktu henti.