IMF: Perekonomian dunia mendekati titik lemah, dan bank sentral di berbagai negara menghadapi risiko ganda dalam kebijakan moneter

Pada tanggal 30 Januari, Dana Moneter Internasional (IMF) menaikkan tingkat pertumbuhan ekonomi dunia pada tahun 2024 menjadi 3,1% dari perkiraan 2,9% pada bulan Oktober tahun lalu dalam Laporan Outlook Ekonomi Dunia terbaru. Kecepatannya diperkirakan sebesar 3,2%.

Perekonomian global sedang menuju soft landing

IMF menunjukkan dalam laporannya bahwa ekonomi global telah menunjukkan ketahanan yang cukup sejak paruh kedua tahun 2023. Di sisi permintaan, kuatnya konsumsi swasta dan belanja pemerintah mengimbangi kondisi moneter yang ketat dan mendukung aktivitas ekonomi; di sisi penawaran, peningkatan partisipasi angkatan kerja, perbaikan rantai pasokan, dan rendahnya harga energi dan komoditas memberikan kompensasi terhadap dimulainya kembali aktivitas ekonomi. dampak ketidakpastian geopolitik.

Dengan pertumbuhan ekonomi yang tetap stabil dan inflasi yang terus menurun, IMF yakin bahwa perekonomian global pada akhirnya akan menuju soft landing dan risiko hard landing telah melemah.

Secara khusus, laporan tersebut memperkirakan bahwa pertumbuhan ekonomi AS akan melambat secara bertahap, dari 2,5% pada tahun 2023 menjadi 2,1% dan 1,7% pada tahun depan.Kebijakan moneter yang ketat masih akan memainkan peran penting dalam perekonomian AS; sementara kawasan euro akan mulai melambat. sedikit pulih setelah tahun 2023 yang penuh tantangan, dengan tingkat pertumbuhan diperkirakan masing-masing sebesar 0,9% dan 1,7% pada tahun ini dan tahun depan.Harga energi yang tinggi dan kebijakan moneter yang ketat membatasi permintaan di zona euro tahun lalu; didorong oleh India dan Asia Tenggara, negara-negara berkembang di Asia diperkirakan masih akan memimpin dunia pada tahun 2024 dan 2025, dengan tingkat pertumbuhan masing-masing sebesar 5,2% dan 4,8%. Perkiraan tingkat pertumbuhan India sebesar 6,5% selama dua tahun berturut-turut merupakan yang tertinggi di antara negara-negara besar.

Mengenai inflasi, IMF menurunkan tingkat inflasi global tahun ini (tidak termasuk Argentina) menjadi 4,9% dari perkiraannya sebesar 5,3% pada bulan Oktober tahun lalu. Diantaranya, tingkat inflasi inti di negara-negara maju diperkirakan turun menjadi 2,6% tahun ini, lebih dekat dengan target jangka menengah sebesar 2% yang ditetapkan oleh Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa.

Selain dua faktor utama yang menyebabkan perlambatan pertumbuhan ekonomi dan inflasi, laporan tersebut juga menunjukkan bahwa tahun 2024 dan 2025, yang merupakan tahun pemilu global, biasanya berarti bahwa pemerintah akan meningkatkan belanja publik. Akan meningkatkan aktivitas ekonomi. Kemajuan pesat dalam kecerdasan buatan juga dapat meningkatkan investasi dan memacu pertumbuhan produktivitas yang pesat.

Meskipun perekonomian global menunjukkan banyak faktor positif, namun tingkat pertumbuhan sebesar 3,1% dan 3,2% pada tahun 2024 dan 2025 masih lebih rendah dibandingkan rata-rata sebesar 3,8% pada tahun 2000 hingga 2019.

IMF mencantumkan menyusutnya pengeluaran fiskal akibat tingginya suku bunga dan tingginya utang, serta rendahnya pertumbuhan produktivitas dasar sebagai alasan utama yang mempengaruhi pertumbuhan ekonomi. Selain itu, ketegangan geopolitik juga kembali muncul, misalnya konflik di Timur Tengah yang dapat mengganggu pasokan komoditas, dan krisis Laut Merah juga menyebabkan peningkatan biaya transportasi antara Asia dan Eropa yang signifikan. Inflasi inti yang mungkin lebih persisten bergantung pada dampak kenaikan upah terhadap harga. Secara khusus, kenaikan upah yang dinegosiasikan di Zona Euro dapat kembali memberikan tekanan pada harga, sementara kebijakan moneter yang cenderung mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama Hal ini juga dapat memberikan tekanan pada utang pemerintah, dan konsolidasi fiskal dapat membebani pertumbuhan ekonomi.

Risiko ganda kebijakan moneter

Laporan tersebut juga mencatat bahwa sebagian besar perlambatan inflasi baru-baru ini disebabkan oleh turunnya harga komoditas dan energi, bukan oleh kontraksi aktivitas ekonomi. Hal ini juga berarti bahwa kebijakan moneter yang ketat mungkin mempunyai efektivitas yang terbatas dalam mengendalikan inflasi dengan membatasi permintaan.

Meski demikian, IMF tetap menegaskan peran positif bank sentral di berbagai negara dalam menaikkan suku bunga secara cepat di dua aspek. Pertama, laju kenaikan suku bunga yang cepat dan penuh tekad memperkuat kepercayaan dunia luar terhadap tekad bank sentral untuk mengendalikan inflasi dan mencegah ekspektasi inflasi terus meningkat, sehingga membantu mengekang pertumbuhan upah dan mengurangi risiko spiral harga upah. Kedua, kebijakan penghematan secara langsung mengurangi permintaan energi global dan menekan inflasi umum.

Saat ini bank sentral berbagai negara menghadapi risiko ganda. Di satu sisi, penerapan kebijakan pelonggaran yang terlalu dini akan melemahkan kredibilitas bank sentral dan dapat menyebabkan peningkatan inflasi; di sisi lain, kegagalan untuk melakukan normalisasi moneter pada waktunya akan membahayakan pertumbuhan ekonomi dan menimbulkan risiko inflasi. akan segera turun di bawah target jangka menengah, dan inflasi akan terjadi. Beberapa negara berkembang yang mengalami penurunan tajam mulai menurunkan suku bunga.

Laporan tersebut percaya bahwa inflasi AS sebagian besar didorong oleh permintaan, sehingga Federal Reserve perlu mewaspadai jenis risiko pertama; sementara inflasi di Zona Euro disebabkan oleh lonjakan harga energi yang memainkan peran yang tidak proporsional, sehingga inflasi di Eropa juga lebih besar. Bank Sentral harus lebih memperhatikan jenis risiko yang kedua.

Hal ini juga tampaknya menunjukkan bahwa Bank Sentral Eropa, yang memulai siklus kenaikan suku bunganya lebih lambat dibandingkan The Fed, kemungkinan besar akan mulai menurunkan suku bunganya sebelum The Fed.

Presiden Bank Sentral Eropa Lagarde juga mengungkapkan setelah pertemuan kebijakan moneter pada tanggal 25 Januari bahwa dia "memastikan bahwa suku bunga kebijakannya tetap pada tingkat yang cukup ketat bila diperlukan." Bank Sentral Eropa juga diperkirakan tidak akan membahas kemungkinan penurunan suku bunga sebelum bulan April. Meskipun lembaga-lembaga Wall Street yang diwakili oleh Morgan Stanley tidak mengharapkan Federal Reserve untuk mulai memotong suku bunga sebelum bulan Juni, mereka bertaruh bahwa Federal Reserve akan mengumumkan perlambatan penyusutan neraca pada pertemuan kebijakan moneter bulan Mei untuk mencapai sedikit pelonggaran moneter. kebijakan. Perbandingan ini agak berbeda dengan perkiraan IMF.

IMF juga menekankan bahwa meningkatnya risiko fiskal merupakan tantangan terbesar yang akan dihadapinya di masa depan.

Dalam menghadapi epidemi COVID-19 dan krisis energi, pemerintah di seluruh dunia telah mengadopsi serangkaian langkah bantuan untuk membantu masyarakat dan dunia usaha, sehingga meningkatkan tingkat utang publik. Misalnya, rasio utang pemerintah terhadap PDB di negara-negara maju G20 telah melampaui 120% dalam empat tahun terakhir, dan rasio di negara-negara berkembang G20 juga telah melampaui 70%. Ketika suku bunga meningkat tajam, biaya pinjaman dan pembiayaan kembali di berbagai negara meningkat secara tidak proporsional.

Namun, dengan depresiasi mata uang yang disebabkan oleh inflasi, total utang beberapa negara yang berhutang banyak justru menunjukkan tren penyusutan yang cepat setelah mencapai titik tertinggi baru selama epidemi. Laporan Eurostat pada 22 Januari menunjukkan bahwa rasio utang publik terhadap PDB di kawasan euro turun dari 92,2% pada kuartal ketiga tahun 2022 menjadi 89,9% pada kuartal ketiga tahun 2023, termasuk bekas "negara babi Eropa" Yunani dan Rasio utang Portugal terhadap PDB turun masing-masing sebesar 12 dan 10,9 poin persentase pada tahun lalu.