Bank of Japan mempertahankan kebijakan yang longgar, negosiasi perburuhan musim semi menjadi fokus

Bank of Japan mengadakan pertemuan kebijakan moneter pertamanya tahun ini pada tanggal 23 dan memutuskan untuk mempertahankan kebijakan moneter longgar saat ini tidak berubah, sejalan dengan ekspektasi pasar secara umum. Analis menunjukkan bahwa tren inflasi baru-baru ini dan pertumbuhan upah di Jepang mendukung Bank of Japan untuk terus menahan diri.Hasil negosiasi tenaga kerja pada musim semi ini akan menjadi kunci apakah Bank of Japan dapat mulai menaikkan suku bunga pada musim semi ini.

Bank of Japan mempertahankan kebijakan longgar

Bank of Japan mengumumkan setelah pertemuan kebijakan moneter dua hari yang berakhir pada tanggal 23 bahwa mereka akan terus mempertahankan kebijakan moneter ultra-longgar, mempertahankan batas atas target pengendalian suku bunga jangka panjang sebesar 1%, dan mempertahankan jangka pendek. -suku bunga jangka panjang minus 0,1%.

Bank of Japan mempertahankan penilaiannya terhadap status ekonomi saat ini tidak berubah pada tanggal 23, yaitu perekonomian Jepang mengalami pemulihan moderat. Bank of Japan tetap optimis terhadap prospek inflasi, dengan mengatakan bahwa kemungkinan untuk mencapai target kenaikan harga sebesar 2% secara stabil semakin meningkat. Bank of Japan menurunkan perkiraan indeks harga konsumen inti (CPI) Jepang pada tahun fiskal 2024 (mulai bulan April) dari 2,8% menjadi 2,4%, dan menaikkan perkiraan CPI inti tahun fiskal 2025 dari 1,7% menjadi 1,8%.

Data yang dirilis oleh Kementerian Dalam Negeri dan Komunikasi Jepang pada tanggal 19 menunjukkan bahwa rata-rata CPI inti Jepang tidak termasuk makanan segar pada tahun 2023 meningkat sebesar 3,1% tahun-ke-tahun, mencapai level tertinggi dalam 41 tahun. Pada Desember 2023, CPI inti Jepang telah meningkat dari tahun ke tahun selama 28 bulan berturut-turut dan melampaui target inflasi Bank of Japan sebesar 2% selama 21 bulan berturut-turut. Hal ini menyebabkan berlanjutnya ekspektasi bahwa Jepang akan perlahan-lahan keluar dari kebijakan moneternya yang longgar pada tahun ini.

Namun, pada bulan Desember 2023, indeks harga konsumen inti Jepang tidak termasuk makanan segar adalah 106,4, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 2,3%. Peningkatan tersebut telah melambat dibandingkan dengan 2,5% pada bulan November, dan telah menyusut selama dua bulan berturut-turut. merupakan tingkat terendah pada paruh kedua tahun 2022. tingkat terendah dalam enam bulan.

Secara khusus, harga pangan di Jepang meningkat sebesar 6,7% tahun-ke-tahun, dan kenaikan tersebut melambat; harga furnitur dan perlengkapan rumah tangga meningkat sebesar 6,5%; dan harga komoditas budaya dan hiburan meningkat sebesar 7,8%, di antaranya biaya akomodasi meningkat sebesar 59,0% karena datangnya puncak musim turis. Harga energi turun sebesar 11,6% pada bulan itu, dengan biaya listrik dan gas turun masing-masing sebesar 20,5% dan 13,8%.

Para analis berpendapat bahwa tingkat inflasi yang stabil merupakan syarat penting bagi Jepang untuk merevisi kebijakan moneternya. Situasi inflasi terkini di Jepang masih mendukung Bank of Japan untuk terus menahan diri.

Data yang sebelumnya dirilis oleh Bank of Japan menunjukkan bahwa “kesenjangan penawaran dan permintaan” Jepang negatif 0,37% pada kuartal ketiga tahun lalu, menunjukkan pertumbuhan negatif selama 14 kuartal berturut-turut. "Kesenjangan penawaran-permintaan" yang negatif menunjukkan kelebihan pasokan, yang dapat dengan mudah menyebabkan deflasi.

Pertumbuhan upah menjadi faktor kunci

Beberapa analis percaya bahwa dengan turunnya inflasi dan terus menurunnya pertumbuhan upah, Bank of Japan tidak terlalu termotivasi untuk menaikkan suku bunga dalam jangka pendek, namun Bank of Japan sudah siap untuk menormalkan kebijakan moneter dan mulai menyesuaikan pendapatan secara fleksibel. sejak Juli 2023. Kebijakan Rate Curve Control (YCC). Bank of Japan berharap bahwa inflasi yang didorong oleh biaya saat ini akan berubah menjadi inflasi yang didorong oleh permintaan yang kuat dan pertumbuhan upah.Pertumbuhan upah akan menjadi faktor penentu dalam penyesuaian kebijakan moneter. Jika hasil negosiasi tenaga kerja pada bulan Maret memenuhi ekspektasi, Bank of Japan mungkin akan mengakhiri suku bunga negatif pada musim semi ini, dan kenaikan suku bunga pertama diperkirakan akan menunggu setidaknya hingga bulan April atau bahkan setelahnya.

Gubernur Bank of Japan Ueda Kazuo menyatakan harapannya bahwa Jepang dapat menyingkirkan lingkungan inflasi yang rendah dan mencapai siklus upah dan harga yang baik. Apakah “peningkatan upah yang signifikan dan berkelanjutan adalah kuncinya” dalam negosiasi perburuhan musim semi pada tahun 2024 adalah kuncinya.

Sebuah laporan yang dirilis bulan ini oleh Organisasi untuk Kerjasama Ekonomi dan Pembangunan (OECD) merekomendasikan agar Bank of Japan mulai menaikkan suku bunga secara perlahan. Laporan tersebut memperkirakan indeks harga konsumen Jepang akan tetap sebesar 2% dari tahun 2024 hingga 2025, dan pertumbuhan upah juga akan meningkat.

Pasar saat ini menantikan negosiasi perburuhan pada musim semi ini. Rata-rata kenaikan upah pada negosiasi perburuhan musim semi 2023 adalah 3,58%, tertinggi dalam 30 tahun. Beberapa analis memperkirakan bahwa negosiasi perburuhan musim semi tahun ini dapat menaikkan tingkat upah lebih tinggi dibandingkan tahun lalu, mencapai sekitar 4%.

Kyodo News melaporkan bahwa para pemimpin perusahaan telah mengungkapkan niat mereka untuk menaikkan upah dalam negosiasi perburuhan musim semi yang diluncurkan minggu ini, namun masih ada ketidakpastian mengenai apakah usaha kecil dan menengah dapat mengimbangi laju perusahaan besar.

Jalan normalisasi mata uang masih panjang

Beberapa analis menyatakan bahwa meskipun Jepang mulai menaikkan suku bunga dan memasuki jalur normalisasi mata uang, perjalanannya masih panjang dan akan menghadapi berbagai ketidakpastian, seperti tren inflasi, siklus baik yang terbentuk dari kenaikan upah dan harga. dan laju penurunan suku bunga di Amerika Serikat dan Eropa.

Bagi Bank of Japan, meskipun negosiasi perburuhan pada musim semi ini mencapai hasil yang lebih baik dalam hal kenaikan upah, masih perlu waktu untuk menilai apakah kenaikan upah dapat menciptakan siklus kenaikan harga yang baik.

Permintaan yang kuat menyebabkan pasar tenaga kerja yang ketat, dengan kenaikan upah melebihi kenaikan harga, sehingga meningkatkan konsumsi dan lebih meningkatkan produksi dan efisiensi perusahaan. Siklus yang baik inilah yang paling diharapkan oleh Bank of Japan sebagai tanda untuk menghilangkan dampak jangka panjang. deflasi.

Beberapa analis percaya bahwa kenaikan upah di Jepang saat ini bukan disebabkan oleh peningkatan permintaan tenaga kerja. Harga impor energi dan bahan baku Jepang telah meningkat, dan depresiasi yen telah memperkuat tren ini. Perusahaan telah membebankan biaya kenaikan harga kepada konsumen. Kenaikan upah dalam model ini tidak menjamin peningkatan standar hidup pekerja .

Hasil statistik yang dirilis oleh Kementerian Kesehatan, Tenaga Kerja, dan Kesejahteraan Jepang bulan ini menunjukkan bahwa setelah dikurangi kenaikan harga, pendapatan upah riil Jepang pada November 2023 turun 3,0% tahun-ke-tahun, menurun selama 20 bulan berturut-turut. Penurunan upah riil yang terus berlanjut akan menekan daya beli rumah tangga, mempengaruhi konsumsi dan menghambat pemulihan ekonomi Jepang. Hal ini menunjukkan bahwa kenaikan upah dan harga secara simultan belum benar-benar mencapai siklus yang baik.

Selain itu, apakah kebijakan moneter Jepang akan "bertentangan" dengan kebijakan moneter Amerika Serikat dan Eropa juga menjadi faktor risiko yang dihadapi Bank of Japan. Dengan latar belakang kenaikan tajam suku bunga yang terus berlanjut di Amerika Serikat dan Eropa, Bank of Japan telah mempertahankan kebijakan pelonggaran moneter skala besar.Perbedaan kebijakan moneter yang signifikan telah menyebabkan tren depresiasi yen Jepang yang signifikan. Saat ini, dunia luar secara umum diperkirakan akan mulai menurunkan suku bunga pada musim semi. Begitu Bank of Japan menaikkan suku bunga negatif, arah kebijakan moneter akan berlawanan dengan kebijakan The Fed.

Dalam hal laju normalisasi kebijakan moneter, beberapa analis percaya bahwa meskipun Bank of Japan menaikkan suku bunga negatif pada musim semi ini, Bank of Japan tidak akan segera mengambil tindakan radikal. Hal ini diperkirakan akan berjalan lambat, dan mungkin memerlukan waktu sekitar tiga tahun. untuk akhirnya menormalisasi suku bunga. Suku bunga akhir mungkin naik ke level 2% untuk suku bunga jangka panjang dan 0,5% untuk suku bunga jangka pendek.