Bagaimana rotasi komite pemungutan suara Federal Reserve akan mempengaruhi prospek penurunan suku bunga?

Dalam waktu kurang dari dua minggu, Federal Reserve akan mengadakan pertemuan suku bunga pertamanya tahun ini.

Seperti biasa, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC), yang mempunyai wewenang untuk memutuskan kebijakan moneter, akan merotasi komite pemungutan suara. Ketika siklus pengetatan Federal Reserve saat ini berakhir, investor mengalihkan perhatian mereka ke jalur penurunan suku bunga di masa depan berdasarkan fluktuasi aset berisiko baru-baru ini. Dilihat dari distribusi posisi terkini dalam komite, kebijakan moneter saat ini masih jauh dari pelonggaran substansial.

FOMC yang baru lebih netral

Dipengaruhi oleh masa pensiun dan faktor lainnya, telah terjadi banyak pergantian dan pengangkatan kembali pejabat di Federal Reserve sejak tahun 2023. FOMC saat ini terdiri dari 12 anggota, termasuk Ketua Fed Powell, Wakil Ketua Philip Jefferson, Michael Barr, Gubernur Fed Christopher Waller, Lisa Cook, dan Adriana Kugler., Michelle Bowman dan Presiden Fed New York John Williams adalah anggota komite pemungutan suara tetap, dan 4 kursi sisanya digantikan oleh 11 presiden Fed lokal secara bergilir tahunan.

Mereka yang akan dirotasi tahun ini adalah Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee, Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker, Presiden Fed Minneapolis Neel Kashkari dan Presiden Fed Dallas Low Roots (Lorie Logan). Pada saat yang sama, Presiden Fed Cleveland Loretta Mester, Presiden Fed Richmond Thomas Barkin, Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic dan Presiden Fed San Francisco Mary Daly menjadi Komite Pemungutan Suara baru.

Daftar rotasi Komite Pemungutan Suara Federal Reserve untuk tiga tahun ke depan (situs web resmi Federal Reserve)

Wartawan China Business News memilah pandangan terbaru dari komite pemungutan suara yang baru. Anggota Hawkish, Mester, menegaskan kembali kemungkinan menaikkan suku bunga, menekankan bahwa The Fed masih memiliki banyak pekerjaan yang harus dilakukan. "Sulit untuk memprediksi masa depan, itu tergantung pada bagaimana perekonomian berkembang. Saya pikir bulan Maret mungkin terlalu dini. " Mester mengatakan biaya perumahan dan pertumbuhan upah perlu diperlambat untuk membawa inflasi lebih sesuai dengan target 2% The Fed.

Pejabat lain sebagian besar menunggu dan mengawasi. Presiden Fed San Francisco Mary Daly berbicara pada malam masa tenang dan mengatakan bahwa perekonomian dan kebijakan moneter AS berada dalam kondisi yang baik. Meskipun penurunan inflasi masih berlangsung, risiko menjadi lebih seimbang. "Kita bisa mulai lebih bersabar dan melihat apa yang perlu kita lakukan selanjutnya. Hal ini membutuhkan kesabaran dan kemajuan bertahap." Dia menekankan bahwa tidak seperti tahun lalu yang fokus pada memerangi inflasi, tahun ini lebih penting untuk fokus pada tugas lain dari Federal Reserve. Cadangan - Mencapai lapangan kerja maksimal.

Sikap panitia pemungutan suara tetap juga cenderung wait and see. Williams, tokoh nomor tiga di Federal Reserve dan Presiden Fed New York, mengatakan awal bulan ini bahwa terlalu dini untuk menyerukan penurunan suku bunga karena masih ada cara untuk mengembalikan inflasi ke target 2%. Penasihat utama Powell juga mengatakan bahwa sikap kebijakan yang restriktif perlu dipertahankan selama beberapa waktu untuk mencapai tujuan sepenuhnya. “Hanya ketika kita yakin bahwa inflasi terus bergerak menuju 2% maka akan tepat untuk mengurangi tingkat pembatasan kebijakan.” Williams percaya bahwa prospek ekonomi masih “sangat tidak pasti” dan keputusan mengenai kebijakan moneter akan didasarkan pada data secara keseluruhan. dan terus berubah. Keseimbangan prospek dan risiko dilakukan satu per satu.

Waller, anggota komite pemungutan suara pertama yang mengusulkan penurunan suku bunga, juga "mengubah sikapnya" pekan lalu. “Dengan aktivitas ekonomi dan kondisi pasar tenaga kerja yang baik, dan inflasi secara bertahap turun hingga 2%, saya tidak melihat alasan untuk bertindak secepat di masa lalu.” Pernyataannya secara langsung memukul ekspektasi penurunan suku bunga pasar sebelumnya.

Boris Schlossberg, ahli strategi makro di manajemen aset BK, mengatakan dalam sebuah wawancara dengan China Business News bahwa dibandingkan dengan dimulainya siklus kenaikan suku bunga pada bulan Maret tahun lalu, kita dapat dengan jelas melihat melemahnya sikap internal The Fed secara bertahap.

Dia menganalisis bahwa dilihat dari distribusi anggota terbaru, kekuatan di dalam FOMC sedang bergeser ke arah keseimbangan, dan beberapa anggota yang awalnya bias terhadap sikap hawkish dan dovish secara bertahap cenderung ke arah sikap netral. Schlossberg percaya bahwa The Fed mungkin tidak akan mengubah sikap hati-hatinya sampai prospek inflasi berubah lebih lanjut, yang juga berarti mempertahankan status quo masih merupakan pilihan terbaik dalam jangka pendek.

Prospek penurunan suku bunga masih belum jelas

Sejak Maret 2022, Federal Reserve telah menaikkan suku bunga secara kumulatif sebesar 525 basis poin. Pada bulan Desember, FOMC membuka pintu terhadap kemungkinan penurunan suku bunga.

Pasar secara umum percaya bahwa pada pertemuan suku bunga yang diadakan pada akhir bulan ini, Federal Reserve mempertahankan suku bunga stabil untuk keempat kalinya berturut-turut. Namun, fokus sebenarnya adalah masa depan. Dilihat dari risalah pertemuan baru-baru ini, hanya ada komunikasi awal di dalam The Fed mengenai penurunan suku bunga. Beberapa pejabat mengatakan mereka bersedia menerima penurunan suku bunga pada paruh pertama tahun 2024 jika inflasi turun lebih cepat dari perkiraan. Namun para pejabat tidak memberikan indikasi bahwa mereka berencana menggunakan pertemuan mendatang untuk mempersiapkan penurunan suku bunga pada bulan Maret.

Setelah data konsumsi dan ketenagakerjaan baru-baru ini menunjukkan ketahanan ekonomi, perubahan kebijakan tidak akan terjadi dalam waktu dekat. “The Fed bisa bersabar dan menunggu,” kata Ellen Zentner, kepala ekonom AS di Morgan Stanley, yang memperkirakan penurunan suku bunga pertama pada bulan Juni. The Fed dapat mengambil waktu lebih lama karena mereka tidak akan menurunkan suku bunga untuk mengimbangi kontraksi ekonomi, seperti yang sering terjadi di masa lalu.

Sejarah juga membuktikan bahwa Federal Reserve harus berhati-hati ketika mulai menurunkan suku bunga. Pada tahun 1970an, sebelum inflasi benar-benar terkendali, bank sentral terlalu cepat melonggarkan kebijakannya. Kesalahan kebijakan yang dilakukan Volcker, Ketua Federal Reserve saat itu, menjerumuskan Amerika Serikat ke dalam resesi yang lebih dalam. Presiden Fed Atlanta Bostic mengatakan pekan lalu bahwa hasil terburuknya adalah para pengambil kebijakan akan menurunkan suku bunga dan kemudian harus menaikkan suku bunga lagi jika inflasi meningkat. “Kami tidak ingin melanjutkan pola naik turun atau maju mundur ini.”

Minggu ini Amerika Serikat akan merilis indikator inflasi penting – indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi (PCE). Data tersebut mungkin berdampak pada jalur kebijakan. Hu Gang, partner di hedge fund WinShore Capital Partners di New York, sebelumnya mengatakan dalam sebuah wawancara dengan China Business News bahwa mengingat biaya penurunan suku bunga dan ketidakpastian jalur inflasi di masa depan, pejabat Fed tidak akan menunjukkan banyak pemikiran untuk mengambil tindakan segera. saat ini. "Faktanya, mereka masih waspada saat ini, jadi menurut saya mereka kemungkinan besar akan membalikkan ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga saat ini."

Schlossberg mengatakan kepada China Business News bahwa investor mulai menyadari bahwa antusiasme untuk memangkas suku bunga terlalu tinggi dan perlu dilakukan penyesuaian harga. Dia percaya bahwa fokusnya harus pada pasar tenaga kerja, yang akan menentukan kecepatan dan tingkat penurunan suku bunga. Mungkin lebih tepat untuk memulai pelonggaran pada akhir kuartal kedua atau kuartal ketiga, sehingga lebih banyak data dapat diperoleh. tersedia untuk menilai kecepatan penurunan ekonomi.

Dia mengingatkan bahwa risalah rapat dan diskusi baru-baru ini di antara para pejabat Fed tentang pengurangan neraca berarti bahwa bagian ini mungkin terjadi lebih awal daripada penyesuaian suku bunga. Dengan menurunnya penggunaan fasilitas pembelian kembali dalam semalam (On RPP) dengan cepat, terdapat alasan yang kuat untuk melakukan peninjauan kembali. Hal ini menghindari lonjakan suku bunga yang tidak terduga di pasar pendanaan, seperti yang terjadi pada gejolak pasar repo pada tahun 2019.