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美通胀压力缓解黄金直线拉升

2022-08-11

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美国7月CPI年率录得8.50%，低于预期值0.2个百分点，远离上月创下的逾四十年高位9.1%；7月核心CPI年率持平前值5.90%，也低于预期值0.2个百分点。美国潜在通胀压力仍然很高，可能不会很快显著下降。包括全球供应链混乱、新冠疫情大流行初期的大规模政府刺激以及俄罗斯入侵乌克兰等在内的多种因素叠加，导致美国消费者价格大幅飙升。

　　美国7月总体CPI和核心CPI出人意料地疲软，但近期的工资和生产率数据表明，未来将面临物价压力，美联储目前不太可能在通胀斗争中后退。由于汽油价格持续下跌，8月份可能会出现另一个疲软迹象。市场认为美联储即将转向鸽派立场，这使美联储抗击通胀的任务更加复杂，并增加了它必须重新设定市场预期的风险。

　　机构分析：美联储或许要比目前的市场预期更强硬，机构模型将美国通胀分解为四个部分：供应、需求、能源价格和货币政策。能源成本下降和美联储立场略微收紧是7月CPI速降至8.5%的主要原因。与此同时，旺盛的需求加上供应紧张继续给通胀带来上行压力。由于后两个因素更难控制，美联储面临着一项艰巨的任务，其可能需要比目前市场预期的更加鹰派。

　　欧洲联盟就禁止进口俄罗斯煤炭设置的120天“过渡期”将于10日午夜期满结束，届时欧盟对俄煤炭禁运将正式生效。欧盟煤炭业界先前表示，禁运将导致用煤成本上涨、抬高本地区电价。欧盟4月7日决定对俄实施煤炭禁运。德新社先前援引消息人士的话报导，欧盟委员会最初提出，给成员国90天过渡期，但在德国等国要求下延长至120天。对俄煤炭禁运是乌克兰危机升级以来，欧盟首次针对俄罗斯能源实施制裁。

　　一些欧洲国家在能源结构上缺乏柴油类型的燃料，因此经常从海外进口燃料。明年初，当欧盟禁止从俄罗斯(目前欧洲最大单一外部供应国)海运进口禁令生效时，这一资源短缺可能将成为一个更严峻的问题。这只是俄乌冲突升级后席卷欧洲大陆更广泛的能源危机的其中一部分，该危机导致天然气和电力价格飙升，并引发通货膨胀危机。

　　乌克兰国家通讯社10日报道称，乌克兰总理什梅加尔当天和挪威首相斯特勒通话，双方讨论了向乌克兰提供天然气方面的合作。乌克兰总理什梅加尔表示，乌克兰目前正在为即将到来的冬季供暖季做准备。报导称，目前乌克兰地下储气库储存了约122亿立方米的天然气。

　　三菱日联经济学家预计美元在未来几个月将进一步升值。有证据表明，美国核心地区租金以外的通胀压力有所扩大，这可能导致美联储在今年年底前采取更加激进的行动。这将意味着2/10年期国债收益率曲线将进一步反转，目前曲线倒挂正快速接近50个基点，这肯定是短期风险。盈亏平衡利率下降，其他通胀预期指标也有所下降。所以未来很可能会有好消息，但就目前而言，硬性数据可能会让投资者担心货币政策过度，这表明美元在未来几个月将再次升值。

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