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美国GDP意外萎缩！黄金能否卷土重来？
2022-04-29
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周四（4月28日），美国商务部经济分析局数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值-1.4%，低于市场预期的1%，也远低于去年第四季度的6.9%；经通胀调整后的一季度GDP为-0.4%。这也是自2020年4月疫情初期以来美国经济最疲软的一个季度。数据发布后，美元指数短线下跌近20点，现货黄金小幅回暖没，收报1895.47美元。
GDP“爆冷”引爆衰退担忧
尽管市场对糟糕的数据表现早有心理准备，但录得负值还是超乎许多人的预期。世界最大经济体的增长急剧放缓，将导致对经济衰退的担忧可能会蔓延并引发全面避险。在这种情况下，黄金多头可能获得一些暂时的缓解。
美国第一季度国内生产总值意外下降1.4%，标志着美国经济从1984年以来的最佳表现突然逆转。 2022年前三个月，众多因素共同影响了经济增长。今年伊始，持续上升的奥密克戎变异株感染阻碍了经济活动，而通胀飙升至1980年代初以来的最高水平、以及俄乌冲突也导致经济停滞。
此前，随着美联储加息、缩表预期的强化，美元指数破百后增长势头不减，创下2002年12月以来新高，4月份以来美元涨幅达到了6.6%，为2016年末以来的月度最佳涨幅。
美元的强势表现和美联储大举加息来抑制通胀的举措有直接关系。而且相比于G10集团央行，美联储的货币紧缩政策更为激进，导致美债的高收益率开始逐步吸引海外资金的关注。
缩表推动美元走高
目前美联储持续向收紧货币方向转变，缩表议程开启。之前会议中也提出将会在三个月或者更长时间来提高缩表上限，从这两轮扩表和缩表的情况可以看出，主要还是幅度和节奏上的区别，这是对于金价的一个利空因素。金价的不利因素具体在于汇率，持有成本，实际利率三个方面，目前支撑金价主要因素，还是在于避险情绪方面。
目前美元指数在比较高的状态，但是缩表周期中还有增长区间，美元走强将会给金价带来一定压力。短期来看，美元指数跟金价走向有一个负向关系，但在长期负向关系不是那么明显。
近一年以来，金价和美元偏向于同向变动，在避险功能方面，两者有一定相似性，但是强美元也会对金价带来压制。金价与美债实际收益率负向关系有所减弱，是由于市场对国际地缘政治的担忧，代表了市场对于避险的需求。未来实际收益率在加息的情况下，会偏向于上行。
从目前的实际利率对黄金进行估值，黄金的合理价格应该在1400-1500美元左右，和现在实际差值有400美元之多，这代表的是市场对金价避险功能的溢价。当前市场避险情绪较重，金价与实际利率有所脱钩。如果地缘政治好转，会给金价带来一定程度的压力。
在通胀达到四十年来高点的背景下，美联储下周料将采取更加激进的政策反应，预计加息幅度将达到2000年以来最大。但也有人认为，美联储这轮激进的加息将引发经济衰退。美联储正面临着两难境地，既要让经济放缓到足以控制通胀的程度，但放缓程度又不至于导致经济衰退。
货币天然是金银
随着通胀率达到40年来的最高水平，一些美国投资者开始担心起美元购买力的下降，并选择囤积黄金来防范形势可能恶化的风险。
瑞士海关数据显示，3月份瑞士对美国的黄金出货量飙升至2020年5月以来的最高水平。另外，根据世界黄金协会的数据，3月份黄金ETF的黄金持仓量增加了185吨，价值约150亿美元，是自2020年7月以来最多的。
随着美国政府史无前例的支出和美联储的宽松政策可能进一步侵蚀美元价值，越来越多的美国人开始将黄金作为替代货币。美联储数据显示，流通中的美元规模为2.25万亿美元，高于2020年初的1.80万亿美元和2007年的略高于8000亿美元。
虽然黄金并未挑战美元的主导地位，但一些允许使用黄金进行日常交易的创新活动正快速推动黄金的使用频率。在某种程度上，人们对黄金货币的兴趣与加密货币运动重叠，后者的流行有一部分是因为人们希望建立去中心化的金融系统。
虽然撼动美元的超然地位并非易事，但逐步去美元化已是事实，这意味着主导着全球金融市场的底层逻辑正在发生变化。历史上，荷兰的荷兰盾、法国的法郎、英国的英镑及美国的美元，其替代时间都很漫长，以黄金作为货币的观点或许只能在小范围内获得认可。
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