美联储已是强弩之末，黄金迎来上涨良机

黄金于上周五（11月4日）非农数据公布后意外大涨，自低位1628美元大涨逾50美元至日内高位1682美元，涨幅3.12%，创下自2020年美联储无限量宽松以来的三大涨幅在美联储连续四次大幅升息75基点后，市场对美联储货币政策转向押注逐步升温，而在上周五非农数据中的失业率进一步攀升至3.7%更进一步支撑了市场这一预期。

黄金创近2年来第三大单日涨幅

黄金于上周五（11月4日）非农数据公布后意外暴力拉升，自低位1628美元大涨逾50美元（3.12%）至日内高位1682美元，创下自2020年美联储无限量宽松以来的三大涨幅在美联储连续四次大幅升息75基点后，市场对美联储货币政策转向押注逐步升温。上周五非农数据中的失业率进一步攀升至3.7%更进一步支撑了市场这一预期。

而无息资产黄金则于此阶段利好逐步浮现。具体而言，美国国债市场的流动性危机无疑成为黄金最大利好。

值得留意的是，美联储于上周五（11月4日）发布的金融稳定报告警告称，若利率升至高于预期的水平，可能会出现金融困境，从而损害经济。而持续的大幅加息最终可能导致市场波动加剧、流动性紧张以及包括在超低利率时代大涨的房地产在内的资产价格进一步下跌。该报告强调了其控制顽固通胀的风险。

此外，《金融稳定报告》指出，部分非银行金融部门（影子银行）的杠杆率似乎高于平均水平，但因有效数据的缺乏，很难对具体后果予以评估。

报告还点出了美国国债市场面临的风险。报告指出，当前就业市场仍非常紧张，通胀远高于2%的目标，美国国债收益率现已接近或高于过去25年的中值水平。相比之下，美国国债名义期限溢价(衡量投资者持有较长期国债而非较短期国债所需的补偿收益率)的模型估测值估计几乎没有变化，且相对于长期历史水平较低。市场深度等流动性指标显示，美国国债市场的流动性一直低于历史标准。

报告解释，这意味着流动性对流动性提供者的行动更为敏感，后者利用高频交易策略迅速补充订单。 “这种依赖可能成为脆弱性的一个来源，使流动性急剧恶化的可能性进一步加大。

本周聚焦CPI

毫无疑问，一系列迹象正表明美联储在确定进一步大幅升息以控制通胀的行动上将变得非常谨慎，这亦解析了美联储主席鲍威尔于11月2日在利率决议后“鹰鸽交织”的表述，由于控制通胀的核心在于打压通胀预期。

在面对经济、通胀前景“二选一”局面下，美联储很可能将选择暂缓加息以观望通胀、经济数据表现。因此本周即将公布的CPI数据则显得尤为重要。一旦有证据现在CPI触顶回落，将难以避免地进一步推动黄金上行。

鉴于美联储是否会如市场所愿真正放缓加息步伐仍存不确定性，因而看涨金价的投资者仍需耐心等待11月中旬后的节点，短期黄金波动性加剧或暗示底部仍处于构建之中，保持耐心等待时间。

后市展望

日线图显示，黄金持续企稳于1600-1620美元区域支持。该区域存在较强支撑，短期仍存进一步反弹动力，上方可重点关注1688-1700美元区域阻力。整体而言，尽管黄金已出现明显触底，但整体趋势仍未摆脱自2022年6月以来的下行趋势，因而投资者可重点关注1600美元附近支撑并耐心等待11月中旬后迎来的关键时间节点。