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荷兰合作银行策划师：市场对2024年美联储降息的定价过于激进，与实际经济脱节

2024-01-18

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荷兰合作银行(Rabobank)策划师迈克尔·埃维(Michael Every)针对周二美联储理事沃勒的讲话进行了深入分析。

埃维表示，首先需要强调，市场对于2024年美联储降息的定价过于激进，与实际经济的主要表现脱节，包括新的对冲，即美联储在３月降息50个基点。其次，必须思考是什么驱使美联储在2023年底发表鸽派言论，引发并仍在引发这种疯狂的定价。第三，必须处理美联储和其他机构在短短几周后收回所有这些说法。

沃勒周二说：“对于宏观经济学家来说，现在几乎是最好的时机。但这能持续多久？”，然后他认为只有从现在到３月的时间才能告诉市场。结果，债券、股票以及除美元之外的几乎所有东西都下跌了。

沃勒补充说，他更有信心经济仍然可以朝着完美的通缩方向发展，金融状况仍然具有限制性(尽管自鲍威尔变得鸽派以来的对涨跌的反应是一种条件反射)，而且如果通胀表现良好，包括下个月CPI方法的修订，美国仍然可以在2024年晚些时候获得三次降息。

但是，目前美国正处于选举周期，而且要面临解决12000美元的学生贷款的难题。

沃勒尔还提到了红海，那里的行为确实令人担忧——但同样令人担忧的是他的看法，即如果苏伊士运河仍然关闭，只会有一次价格影响。看起来他似乎没有从上一次航运供应震荡危机中吸取教训。

与此同时，胡塞组织对商业航运发动了更多袭击；日本的NYK也避开苏伊士；壳牌公司的油轮也加入了卡塔尔和俄罗斯的液化天然气运输船的行列；而海上保险费率已从货物价值的0.1%飙升至1%，据报道有些保险公司避免承保美国和英国(以及以色列)的商船的战争风险——这包括他们对一艘船的“利益”的定义，这是一个比有益所有权的注册更普遍的术语。埃维表示，这是因为美国和英国最近对胡塞组织进行了空袭，试图制止这些航运袭击，而欧盟则与此保持距离(为了保持他们的保险费率不上涨)。

埃维还发表了关于这场不断升级的危机的文章(《同一艘深航船，不同的日子》Same Deep Ship, Different Day)。文章强调市场正在忽视事情可能变得更糟、通货膨胀可能变得多么严重、解决这个问题将有多么困难，以及在保护他们的海上贸易方面，人们很快将变得各自为政。

目前，市场已经发生或正在发生，以及将要发生的一切证明了埃维的观点。正如已经显示的，危机正在变得更加严重。

*我们看到了一个警告，即胡塞组织对苏伊士运河进行的一次攻击，将减少所有愿意通过苏伊士运河航行的意愿，这一时刻已经不远了。

* 通货膨胀压力已经出现：(看到红海干扰最严重的是欧洲客户：从亚洲进口欧洲的商品成本将更高)。

* 雪佛龙警告石油价格面临非常真实的风险：如果胡塞组织再次把火力对准沙特阿拉伯，那肯定会是事实。

*马士基表示危机可能持续数月。这实际上可能是乐观的。

*美国已经降低了对空袭能够制止胡塞组织袭击的期望，因为它即将正式重新将其定为恐怖分子组织。事实上，在没有庞大地面部队的情况下，“胡塞组织劫持世界经济”，用美国国家安全顾问杰克·沙利文的话说，是没有现实的军事解决方案的，因为鉴于也门在过去经常让侵略者闻风丧胆。

*而且，也没有现实的政治解决方案。相反，分析得到了证实，这不仅仅是有关以色列/哈马斯的问题，尽管这已经足够棘手，还涉及到旨在绕过伊朗的印度-中东经济走廊的地缘经济学/地缘政治学。(“如果你不通过我们和我们的南北走廊来工作……我们将确保在印度-南亚到红海和欧洲之间的航运安全。”)事实上，请注意联合国安理会对胡塞组织的袭击表示谴责的决议未得到亚洲大国和俄罗斯的支持。

埃维指出，欧盟成员国支持在红海开展新的海军任务，以试图保持他们自己的货物流畅。然而，他们很难在美国海军失败的地方取得成功，这样做长期会花费欧洲非常多的费用。

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