油价来到十字路口，阿联酋能否成为破局关键？

全球经济前景继续蒙阴、美国中期选举临近；市场衡量美联储政策前景，美元短线走跌；美国欲加速推进对俄石油、天然气限价，在欧佩克+坚持减产的基调之下，阿联酋与美国勾搭，或成为意外破局的关键。

油价跌至三周低位

WTI原油周一（10月17日）小幅收涨0.14%，盘中一度下探至日内低位84.63美元，刷新自10月4日以来三周新低。值得留意的是，同日内美元指数再度击穿112.0水平至日内低位111.67，经济前景蒙阴、美国中期选举临近令市场重新衡量美联储货币政策前景。美联储年内还将举行两次政策会议（11月、12月），而上周四（10月13日）公布的美国9月核心CPI同比上涨6.6%，续创1982年8月以来最高。

美联储反复强调其控制通胀的决心，目前基准利率于3.00%-3.25%，位于2008 年次贷危机以来最高的利率水平。市场对2023年将基准利率终值预期已从4.0-4.5%上调至5%。笔者认为，尽管美联储控制通胀的效果似乎并不理想，但预计在通胀未出现明显回落情况下美联储不会轻易扭转其通过收紧货币政策打压需求的方针。国际货币基金组织（IMF）副总裁 Gita Gopinath 表示，美国的通胀非常顽固，美联储应该坚持下去，继续收紧货币政策，否则就会失去公信力。此外，随着欧佩克于10月初宣布减产200万桶/日，全球石油市场供给端变得更加紧张。可以预见的是，若美联储放松收紧货币政策、经济增长恢复，这或意味市场需要额外的200-300万桶/日的石油。

油价的上涨、俄乌冲突更长时间陷入僵局的最终结果或将为全球高通胀更长时间延续。对于油市而言，短期焦点或在于G7国家对俄罗斯石油价格上限的讨论上。尽管美联储大概率不会放松政策，但短期内持续大幅升息将令美国经济难以承受。利率的持续提高意味美国政府需要为其债务支付更多的利息，美国2022年财年的美国债务突破30万亿美元，美国未偿联邦政府债务余额达到31.1万亿美元逼近31.4万亿美元的法定债务上限。

 X因素：阿联酋

在欧佩克宣布减产后，美国方面马上表达了强烈的不满，称将对沙特等中东国家停止军售、撤回驻军和反导系统，并重新审视盟友关系。此外，美国白宫还表示将继续对俄罗斯和伊朗的武器贸易实施制裁。

周一（10月17日）据市场消息显示，美国财政部副部长Adeyemo与阿联酋官员就石油价格上限、俄罗斯制裁等问题进行了会晤。尽管阿联酋在欧佩克+减产后表示支持沙特阿拉伯在支持能源稳定和安全方面做出的努力。阿联酋、沙特作为目前欧佩克成员国中为数不多的具有增产能力的产油国。更为重要的是，阿联酋自2021年以来一直具有增产意愿。 9月中旬，阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC表示希望到2025年原油产量达到500万桶/日，这较此前公布的2030年的目标要快。这意味该国可能会尝试在2030年前将产能进一步提高到600万桶/日。可以预见的是，一旦全球经济悲观前景被市场消化，同时油价维持高位有助于页岩油增产，阿联酋或将成为欧佩克+中的“不稳定因素”。但在此之前，油价似乎仍将得益于欧洲能源危机、欧佩克+减产而限制其进一步下跌空间。

美原油前波涨势受阻于90美元关口后辗转回落，趋势已进行多空转换，方向转为下行。

展望后市，90美元关口成油价短期重要阻力，中期下行趋势未变暗示油价后市有望进一步下行考验80、70美元水平，而若要扭转跌势则需有效突破90.0美元关口。