油价震荡格局强化

（一）价格表现:本周美原油下跌约0.78%，相比上周下跌8.08%，跌幅有所收窄。布油亦下跌0.69%左右，而上周下跌7.10%。市场预期亚洲地区疫情管控措施将逐步放松，一改上周对经济衰退的悲观情绪，乐观情绪重燃，这支撑了国际油价。投资者重新评估全球央行大幅加息对能源消费的影响。

（二）短期分析：昨日油价先起后落收平。一方面，美国拜登宣布的新措施进一步强化了油价的底部支撑。另一方面，中国多地疫情又起，导致交通需求再度回落；四季度出口配额发放对需求的提振预期暂未兑现，成为油价的潜在压力来源。

拜登新政强化油价宽幅震荡格局。

1.延长战略储备库存投放时间至12月，非额外增量对短期油价影响有限。但不排除未来继续追加库存投放，将限制中期油价上行空间。

2.确定了67-72美元/桶的库存回购价格区间。将在未来油价跌至此区间时提供较强底部支撑。

3.呼吁石油公司自觉让利，无实际意义。由于上周拜登已预告本周将宣布新措施，因此市场有一定领先预期。周二具体方案宣布前原油价格短期回落，周三正式宣布后反而小幅回升，可能源于对新措施缺乏实质内容的评估。以上三条措施对短期油价情绪和供需影响不大，但需要关注未来更多措施出台可能性和届时对油价额外影响。

中国需求提振预期暂未兑现。国庆节前中国追加发放了1500万桶的成品油出口配额，引发市场对于四季度中国炼厂开工和原油需求提振预期。截至目前从贸易商反馈来看，炼厂原油采购意愿有限，现货价格表现较为低迷。可能部分源于近期疫情复发对汽柴油国内需求和预期的抑制作用。十月首周中国航空出口流量同比下降42%，道路交通同比下降30%；后续两周道路交通亦未能持续恢复。如果冬季疫情对需求影响维持，可能会导致中国和全球需求预期再度下调，对油价供需估值形成下行压力。

（三）油价展望：地缘支撑和宏观压力相互制衡，在无额外突发事件情形下，或较难形成持续单边趋势，暂时维持90-100美元区间宽幅震荡中枢预期。突破方向取决于非稳态均衡因素的打破节奏，关注地缘事件进展。

（四）风险提示：上行风险：欧佩克持续延长减产、俄罗斯地缘冲突规模扩大等。下行风险：全球经济危机、伊核协议达成等。