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非农意外大好，黄金多头功亏一篑

2022-06-06

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上周黄金先涨后跌，周初由于物价指数回落，通胀出现见顶信号，释放了美联储连续加息的压力，降低了对于利率飙升的担忧，美元指数及美债收益率因此回落，黄金的反弹由此展开；周中，美联储加息的预期再度提升，但美国出现更多迹象表明经济增长速度，推动了黄金的避险需求，黄金、美指最终双双收涨；周五，非农数据意外录得大好，美联储继续加息的预期飙升，美指大幅飙涨，黄金最终受压回落，报收1850.76美元/盎司，呈十字星震荡。

　　通胀回落信号初显

　　最新的美国4月核心PCE物价指数最终录得4.9%，与预期一致，为连续两个月放缓，通胀出现见顶信号，因此在一定程度上缓解了美联储激进加息的压力、利率前景降温，美元受此影响回落，而黄金原油则出现明显反弹。

　　当地时间6月3日，美国总统拜登在特拉华州就美国5月份就业报告发表讲话，表示抗击通胀是其首要经济任务。拜登表示，他应对通胀的计划中，除了美联储方面外，另外两个组成部分是降低美国家庭生活成本和联邦赤字。拜登表示，目前大多数美国工薪家庭正面临高油价和高物价。拜登称，俄乌冲突加剧了这些挑战，他将通过促进新能源发展、降低住房和用药成本等降低居民压力。对于联邦赤字，拜登表示，根据他的计划，美国有望在今年将联邦债务削减1.7万亿美元，促成历史上最大的降幅。

　　美国疫情以来的高通胀，是美国政府在美联储大量扩表支持下，短时间内大规模派现，供需极度不匹配所致，但由于政策力度过猛，通胀居高不下。而美国国会为了为了“甩锅”通胀，拜登上周会面美联储主席鲍威尔，试图把美国通胀居高不下的原因归咎于美联储的政策不力，

　　在“拜鲍会”结束后，市场预期美联储可能会有更激进的加息计划。进入下半月以来，金价维持温和反弹，俄乌的地缘政治溢价已经开始回落，市场投资者对于战争的新闻敏感度大幅降低，而通胀则成为市场主要的关注焦点，也是后续需要继续关注的重点，通胀的走向对金价涨跌造成重大影响。

　　美联储加息预期重新升温

　　早前亚特兰大联储主席博斯蒂克提出的9月“暂停”加息提议频遭美联储灌官员反驳。上周一，美联储理事沃勒提出反驳之后，市场对9月暂停加息的预期“退烧”，市场定价体现的9月美联储加息50个基点机率一度重新回升到50%。而周三，又有更多美联储官员表达了需要继续加息的看法。

　　美联储9月将暂停加息的言论频遭反驳后，加息预期再度升温，风险偏好受到打压，避险情绪回归，在全球央行都在面临更激进的紧缩政策环境中带来的风险提振了黄金需求。同时，经济衰退担忧也有所升温，美联储公布的最新经济状况褐皮书显示有4个地区自上一次报告以来增长速度已经放缓，市场避险情绪合力涌起，黄金顶住了美指上涨的压力，最终双双收涨

　　加息直接提高美国货币市场的利率，对于资金回流美元起到极大的推动作用，而作为有货币属性和商品属性的黄金，美指的走强对黄金造成直接打压，而关注通胀也是为了捕捉美联储加息的动向，加息则是影响全年黄金趋势走向的主导因素。

　　非农再创佳绩

　　周五晚间20:30公布的非农报告显示，美国5月季调后非农就业人口增加39万人，高于预期的增加32.5万人，为2021年4月以来最小增幅；美国5月失业率与前值的3.6%持平，高于预期的3.5%。

　　数据公布后，美元指数一改颓势，大幅反弹，收复了前一日的大半跌幅，现货黄金承压回落跌破1860美元。美国劳工统计局表示，休闲和酒店、专业和商业服务、运输和仓储等行业的就业机会明显增加，零售业就业有所下降。同时报告还显示，美国5月平均每小时工资月率为0.3%，低于预期和前值的0.4%；年率则较前上个月的5.5%放缓至5.24%。 5月就业参与率为62.3%，与预期一致。

　　市场分析认为，该报告表明，美国5月就业增长超过预期，失业率稳定在3.6%，显示劳动力市场趋紧，更多的劳动力参与最终可能有助于进一步抑制导致通胀压力的工资增长，随着工资增长从2021年大部分时间的较快增长开始放缓，经济可以实现软着陆。积极的就业增长数据缓解市场对潜在经济放缓的担忧，意味着美联储可以继续收紧政策，而不必担心引发大幅的经济衰退，支撑美联储加息的预期。交易员目前预计，未来五次美联储会议将加息约200个基点，而美联储未来三次会议加息幅度为144个基点。

　　鉴于此前市场预期美联储6月和7月加息已基本板上钉钉，本次非农报告继续增加了9月也加息50个基点的可能性，令美指重回强势，黄金早前的涨幅已接近全部抹去。接下来要衡量美联储可能会在多大程度上前置加息，下一个值得关注的数据是本周五的CPI报告

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