日本央行传递的是维持超宽松政策，但实际行动明显不一致

　　日本央行(BoJ)行长植田和男将继续推进他的计划，即逐步退出超宽松的货币政策，同时延续前任黑田东彦的“鸽派”论调。

　　这是本质上是一项存在风险的计划，需要巧妙的执行。由于中东冲突、美国经济等外部因素的不确定性，日本央行要想成功完成任务需要一些好运气。

　　本周早些时候，日本央行宣布再次调整收益率曲线控制(Yield Curve Control, YCC)计划，将其中日本10年期国债收益率“严格的上限”转变为“宽松的上限”，成为了决议的最大亮点。

　　这意味着，日本央行取消了通过购买无限量债券来捍卫这一水平的承诺，之后该行将更为灵活地实施购债操作，以压低收益率。外界分析称，日央行向退出过去10年大规模货币刺激政策“迈出了一小步”。

　　一位消息人士表示：“日本央行目前传递的信息是维持超宽松政策，但实际行动明显不一致。

　　另一位补充称，该行可能计划等到明年春季实现政策正常化，这可以解释他们为什么在指引上保持温和的基调。”

　　日元风险

　　由于负利率的存在，日元汇率在“一小步”之后明显走低。一些分析人士表示，如果日元继续跌势，将进一步推高进口商品的价格和家庭生活的成本，进而给央行施加政治压力，要求其尽快加息。

　　消息人士解释道，根据植田和男担任过政策制定者的经验，他应该非常了解这件事的挑战。

　　​日兴证券(SMBC Nikko Securities)全球多元资产联席主管罗伯特·萨姆森表示：“为了摆脱持续30多年的通缩困境，他们仍会选择付出一些代价。他们想要避免‘一锤定音’的解决问题，渐进的方法将是他们的首选。”

　　转向难题

　　日本央行的下一个重点就是结束负利率 -- 将短期利率从-0.1%升至零。与结束YCC相比，退出负利率更为重要，因为此举标志着该行向更为中性的政策立场转变。

　　消息人士称，许多日本央行官员预计明年春季左右可能会采取这一举措，因为届时年度工资谈判也将有了结果。

　　在全球央行大幅加息的背景下，日本央行的转向仍然是鸽派的异类，可能会导致日本资金大量回流，从而震动市场。即使央行只是发出退出的微小迹象，也可能引发债券抛售，给投资者造成重大损失，并提高日本巨额公共债务的融资成本。

　　第三位消息人士表示：“退出之前还有很多障碍需要清除，这意味着你不希望市场对提前启动过于兴奋。”

　　不过，曾与植田和男共事过的前央行官员山冈宏美表示：“日本央行可能等不了那么久，因为围绕通胀的形势可能会发生急剧变化。留给日本央行的时间不多了，这一点植田和男可能已经注意到了。”