国际油市关键要素解读

随着美国SPR持续释放和全球需求受美元走强影响开始削弱等多因素冲击，国际石油价格自高位回落，跌回俄乌冲突前的水平。但是全球原油库存总量数据仍然持续下降，对石油价格带来支撑。

图1：全球原油库存曲线

美国今年迄今一直在快速动用石油储备。能源部19日表示，自拜登总统3月31日授权释放多达1.8亿桶原油以来，该部门已经释放大约1.55亿桶原油。这意味着，每天释放的原油略少于90万桶，接近全球石油需求的1%。

上周，美国战略石油储备减少了近700万桶，剩余储备约为4.27亿桶，创1984年以来的最低水平。自1983年以来，美国战略石油储备首次低于商业储备。

投资者后市要密切关注美国SPR库存是否继续大幅释放，这关系到美国的国家安全问题。

图2：美国SPR库存曲线与美国商业原油库存曲线叠加

四月份，IEA曾经预测半年后俄罗斯原油产量会因为经济制裁而减少300万桶/日，IEA最新报告显示，截至8月，俄罗斯石油日出口量仅比战前水平减少40万至45万桶。目前俄罗斯的实际原油产量水平是 977万桶/日，比配额低120万桶/天。

图3：俄罗斯原油产量曲线

现在市场的关键问题在于，在美元强势抑制需求，在季节性因素抑制需求，在中国疫情防控抑制需求，在美国释放SPR增加供应的背景之下，全球原油库存并未出现明显的增幅，如果四季度欧洲能源危机再次爆发，或者中国需求突然性跃升，市场短缺的供应会从哪里来呢？

所以，接下来全球原油市场面临的关键基本面因素是：

01

俄罗斯原油产量的真实数据。北溪管道被炸之后，西方与俄罗斯的博弈再上一个台阶，市场重新开始预期俄罗斯产量会出现明显的下降。

02

中国需求的回归。今天市场传闻下发第五批成品油出口配额1325万吨，根据当前的市场数据进行推算，如果要完成这一数额，则中国原油加工量至少要提高100万桶/天。

03

OPEC+是否会继续增产。有消息称，欧佩克+开始讨论在10月5日会议上减产。

04

美国SPR是否继续释放。美国能源部表示,美国还将在11月出售1000万桶SPR，原定到10月底为止的美国史上最大SPR释放计划将延长。