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美联储内部分歧严重，金价迎来久违反弹
2022-05-25
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近期因美联储决策层对7月份之后如何调整加息节奏存在分歧，美元指数上行趋势暂缓，现货黄金小幅反弹，收报1865.12美元/盎司。
本周市场还将面临一连串关键经济数据的考验。周五将公布美联储最青睐的通胀指标——核心PCE物价指数。 4月美国CPI数据的同比涨幅虽然较上月回落，但超出预期的高通胀读数依然预示着物价上行压力根深蒂固。 PCE数据是否也会和CPI数据一样释放出类似的信号，将影响到美联储的下一步决策。
全球经济风雨飘摇
近日来，越来越多的经济学家担心，全球正陷入经济衰退，欧洲遭受生活成本危机，美国从繁荣走向萧条，新兴市场面临粮食短缺。
过去一周，，除了塔吉特和沃尔玛因收益报告未达到华尔街预期而暴跌外，一些预示着美国经济正陷入衰退的其他指标也纷纷出现。
由于节节攀升的汽油和食品价格压垮了美国消费者，美国家庭债务创下历史新高。不仅如此，不断上升的抵押贷款利率也挤压了美国消费者的预算，而大大小小的美国企业都面临着原材料上涨带来的高成本问题。
房市低迷也给美国经济拖了后腿，美国抵押贷款利率以近四年来最快的速度攀升，越来越多的投资者认为目前美国经济不可能实现完全良性的软着陆：要么经济疲软，要么陷入衰退。
彭博经济上周发布了一项模拟测试的结果，模拟全球化加速逆转的长期趋势。结果表明，地球将变得更加贫穷，生产力也将大幅下降，贸易将回到中国加入世界贸易组织之前的水平。另外，通胀可能会更高、更不稳定。
回顾美元的“上行之路”
11月30日，鲍威尔低头承认通胀不是暂时的，并再度大幅转鹰：考虑提前数月结束缩减资产购买规模是恰当的。 12月议息会议上，缩减购债计划明显加速，2022年3月就会结束。根据点阵图，18位委员认为2022年会加息，同时12名委员认为会加息3次。
今年1月议息会议上，鲍威尔更为鹰派：高通胀的持续性难以避免，强调3月结束QE后即加息的政策转向，不排除每次会议升息可能。暗示市场2022年会加息4次（25BP）。
今年3月，美联储正式加息25个基点，并暗示年内加息7次，到年底的目标利率为1.75%——2%。另外，美联储还明确表示最快5月开启缩表。
今年5月，美联储加息50个基点，并宣布缩表明确计划：6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，将在3个月以内逐步提高缩表上限每月950亿美元。
5月18日，鲍威尔表示，持续加息是适当的，FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。必要时会毫不犹豫地加息至中性利率之上（2%-3%）。另外，他还表示，任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最高通胀的决心，包括必要情况下将利率提高至中性水平之上。
一次比一次鹰派，一次比一次激进，美联储本轮开启的货币“急转弯”是过去数十年来都没有过的。相较于欧元区和日本，美联储的货币紧缩是无比激进的。
这是美元持续走强非常重要的逻辑之一，下一阶段，美联储会在货币紧缩路上一路狂奔。从目前看，不太可能因为接下来经济疲软，乃至衰退就放缓、停止加息与缩表。
欧洲、日本能否崛起？
再看美元指数最大对手盘欧元的表现。 5月11日，欧洲央行行长拉加德在斯洛文尼亚的一次会议上表示，欧洲央行将在今年第三季度初始结束购债，随后数周内就会决定加息。
5月18日，欧洲央行有些急了。管委雷恩表示，决不能让通胀预期失控，首次加息可能会在夏季进行。这比欧央行之前的表态要鹰派一些。另外，据欧元区货币市场预计，欧洲央行7月份加息50个基点的可能性约为52%，而19日可能性为44%。
这显然比美联储的动作慢了太多太多，日本央行就更鸽派了，死活不加息。 5月13日，日央行行长黑田东彦向众议院以及国内外形势调查委员会作演讲时再次表示，日银不会跟随美联储收紧货币政策。早在此前的4月18日和4月28日，黑田已连续两周重申了日银维持宽松货币政策的决心。
美元锚定的6大货币主权国家的加息动作以及幅度远不及美联储。这亦是美元大幅走强，其余货币走弱的重要逻辑。在接下来美联储实质性地继续大幅加息与缩表，美元指数上行的逻辑尚未改变，金价上行依然面临重要阻力。
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