金价走势添变数 PCE+会议纪要来袭

在美联储官员激发了市场对进一步升息的担忧之后，黄金价格已经连续三周录得下跌。展望本周，美联储会议纪要和美国PCE料引爆加息步伐激辩，若美元进一步走强则对黄金再造成利空。

美联储升息预期推动黄金下跌

整体宏观经济环境支撑美联储的鹰派决心，以抗击通胀。周四公布的美国1月PPI数据以及初请失业金数据均表现出色，似乎在响应近期引起市场升息恐慌的非农及CPI通膨数据。值得注意的是PPI数据是衡量出厂价格的指数，也是领先数据，因此具有一定的前瞻意义。 1月PPI月率为0.7%，远超市场预期的0.4%，以及已经上修过的前值-0.2%。这也意味着更高的出厂价格可能将会转嫁给终端的消费者，使仍处于较高水平且具有粘性的通膨前景阴云密布。

在美国就业市场火爆的背景下，美联储要解决的头号问题仍然是居高难下的通胀困境。比起市场对经济衰退、硬着陆的担忧，美联储似乎完全没有被市场的期望所绑架，并且很可能会为了维护其信誉而按部就班执行固有程序，即采取鹰派措施提高融资成本以降低过热的经济活动。

周五（2月17日）里士满联储主席巴尔金释放“偏鸽”信号，他表示，控制通胀需要更多的加息，上次支持25个基点；美联储理事鲍曼则“偏鹰”，她表示美国通胀仍然太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显的进展，利率尚未达到限制性水平 。目前，美联储掉期市场完全定价在3月和5月各加息25个基点的预期。

总体而言，美联储官员均支持一步加息，虽加息50个基点可能性几乎很小，但市场对于美联储即将降息的预期破灭，是过去以后金价下跌的主要原因。

金价失去避险情绪支撑逻辑

毫无疑问，去年黄金借助俄乌战争引爆的地缘政治风险吸引了惊人数量的买盘支撑而一路飙升。近期金市在押注俄乌在3月将会出现更剧烈的争夺战传闻，多头似乎寄望于美债殖利率曲线倒挂引发的经济衰退担忧的持续讨论，以及战争升级的可能性，从而寻求逢低做多黄金而获利。

因经济衰退引起出逃的避险资金更有可能流向现金美元。鉴于美联储官员预估的峰值利率在5.1%，即使大幅降息75个基点，利率也在4.0%之上，因此美元比非孽息的黄金更具吸引力。而且市场参与者猛然发现自己将走向经济周期的低点时，可能会寻求清仓换取现金并作为抄底资产的子弹，以寻求在经济周期回升时获得更可观的回报。二是，盘踞高位的金价会削弱风险回报比的吸引力。三是，俄乌战争的预期已被市场消化了一年，除非战事进一步扩大到其他国家，引发市场更大的恐慌。

本周展望

新的一周，投资者将重点关注美国经济数据，尤其是周五公布的1月PCE物价数据、周二公布的美国2月Markit制造业/服务业PMI初值，以及周四的四季度GDP修正值。当前市场对于美国经济衰退与否的预期正处于转折点，如果数据继续表现强劲，将进一步增强美联储要继续加息甚至加大加息力度的恐慌情绪。欧元区则重点关注1月CPI和德国四季度GDP数据，目前市场普遍认为欧洲已经暂时躲过了经济衰退，而欧洲央行的加息意愿依然强烈。

俄乌冲突一周年之际，欧洲和俄罗斯之间的较劲也会迎来新的爆发点，周二起欧盟国家能源部长会议开幕，消息人士称周三俄罗斯议会将举行特别会议，周五G7集团公布将对俄罗斯的新一轮大规模制裁方案。在这个敏感时刻，美国总统拜登还将访问波兰，继续搅动风云。

上周美国经济数据整体强度超出预期，证实美国经济依然强劲，FOMC成员布拉德和梅斯特甚至暗示他们倾向于加息50个基点，美元得以大幅反弹。高盛、美国银行和花旗集团等多家华尔街投行的经济学家将对美联储利率峰值预测上调至5.25%-5.50%。

不过，市场在美国长周末前已经重新调整了仓位，并等待关于美联储应对仍然高企的通胀的线索。 FOMC会议纪要和美联储官员们的更多讲话将透露更多能够暗示美联储未来行动的线索，有可能成为美元进一步走强的潜在催化剂。

黄金在火热的非农数据、顽固的CPI数据、强劲的零售销售和PPI数据的共同打压下，过去几周下跌了约7%，目前黄金似乎在1820-1830附近企稳。后市金价如果真的跌破1820美元，那么抛售力量将会再次加剧，1780-1800美元将是下个主要支撑。

技术分析

技术面看，金价依旧维持空头趋势，但在触及低位1820后出现迅速反弹，目前形成“V型”结构，阻力位依旧关注1850一线，该位上破短期底部确立，上方目标看1880-1900，若维持1850之下运行则空头延续，下方继续看1820-1800