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全球资产大跌，油价为何如此坚挺？
2022-06-14
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由于上周美国CPI再度爆表升至40年新高，导致市场对美联储加息预期的激烈飙升，情绪急剧恶化，本周首日开盘迎来“黑色星期一”，引发全球债市大跌、美债收益率大幅攀升最大受益的货币——美元创出20年来新高点，其他无论风险或避险资产均悉数下跌，美股三大股指均跌超3%；非美系货币全部承压下跌；在美元和美债收益率不断破新高的冲击下，黄金单日大跌超50美元；比特币也暴跌超10%；唯有供需面良好的原油表现坚韧，顽强收涨。
美联储加息预期飙升，市场巨震
投资者担心美联储将不得不大幅收紧政策以控制通胀，据CME“美联储观察”显示，美联储到6月份加息75个基点的概率飙升至69.4%；同时据华尔街日报称，高通胀或使美联储本周加息幅度高于预期，美联储官员可能批准加息75个基点。美联储掉期显示，美联储6月加息75个基点的概率为76.6%，到2023年中期，美联储终点利率将达到4%。
在CPI数据后，高盛就已修正美联储加息预期，认为美联储将在6月和7月各加息75个基点；摩根大通预计美联储本周将加息75个基点，并称美联储有可能“制造意外”——加息100个基点；渣打银行预计美联储6月加息50个基点，但不排除加息75基点或者100个基点的可能性；美银和德国复兴信贷银行则仍预计美联储加息50个基点。
实际上，在上周通胀数据出炉后各大机构已纷纷修正对美联储政策预期，其中高盛预计美联储将在6月和7月各加息75个基点，9月份将加息50个基点，11月和12月将加息25个基点，直至2022年底，中性利率将达到3.25%-3.5%；摩根大通预计美联储本周将加息75个基点。
当前情况投资者对于美联储加息的预期不仅是75个基点，甚至已上升至100个基点，这种重新大幅的定价，令市场出现巨震，美元指数突破105，创2002年以来的20年高位，同时美债收益率涨破3.40%，再创出新高。而在市场的重新定价过程中，经济衰退风险进一步升温VIX恐慌指数盘中一度飙升26%，非美货币、黄金、比特币、美股等资产悉数下跌。
值得留意的是，周一（6月13日）美国两年期国债收益率自4月初以来首次高于10年期国债收益率。短期收益率高于长期收益率被视为经济可能面临衰退。摩根大通认为当前美国经济陷入衰退的风险约为50%。惠誉认为，由于更加激进的货币紧缩政策，美国经济增速将从2023年年中放缓至勉强为正的季度增长率。并预计2023年美国经济增长率将降至1.5%，2024年将降至1.3%。
油价还能在高位挺多久？
在风险资产普遍承压下跌之际，油价却万绿丛中一点红，保持异常坚挺。 WTI原油短暂回调后继续返回120美元上方，表明供需端仍是当前影响油价的主要因素。
无独有偶的是，据市场报导显示，利比亚石油与天然气部长表示，除Hamada油田和Mellitah石油工厂外国内几乎所有油田都已停止运营，导致利比亚石油产量下降逾100万桶/日。
供应端大体上看，虽欧佩克在7月和8月增产至64.8万桶/日，但增幅仅为全球石油需求的0.4%。而在欧盟正式宣布对俄第六轮石油制裁后，市场预计俄罗斯供应缺口将增大至150万桶/日，意味着在伊核协议陷入僵局情况下全球石油市场仍难以摆脱需求大于供给的情况。
但油市未知风险仍较多，随着各大主要央行采取新一轮更为激进的货币政策，最终经济衰退的风险会反应在需求上，加之沙特及美国产量仍有较大提升空间，或许会导致油价进一步上行的空间受限，需警惕一旦系统性金融风险的爆发最终将拖累油价下跌的可能。
后市投资者可关注美国总统拜登访问沙特的情况，若拜登访问沙特，不排除沙特会增加石油供应的可能，一旦沙特和美国联手增产，对于当前高位摇摇欲坠的油价，风险系数不言自明。
WTI原油处于多周期的上涨趋势中，从4小时图看，油价在上升趋势线（118美元）未被下破前，有望继续延续张氏，上方暂看123-125美元，一旦向下破位趋势线则不排除短期顶部形成，后市或进入震荡或开启新一轮的回调，下一个支撑区域再115-112美元附近
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